[以发行价看主承销商]②上市首日涨跌幅最高400%……有实效吗
期待强化快速发现均衡价格功能
但也不乏对单日剧烈价格波动的担忧
作为提高企业公开募股（IPO）健全性制度改善的一环，金融当局将自本月26日起，把新上市公司上市首日股价的涨跌幅限制，扩大为以公募价格的60%至400%为区间适用。也就是说，若公募价为1万韩元，上市当日股价可在6000韩元至4万韩元之间交易。韩国交易所预计，随着上市首日波动区间扩大，快速发现均衡价格的功能将得到强化。
金融投资业界担忧，随着波动区间扩大，投资者可能会感到困惑。但也预计，这将成为激活新股申购的积极因素。某大型证券公司IPO负责人表示：“由于涨跌幅区间变大，预计开盘价附近会形成均衡价格”，“股价过热现象将相对减少”。
由于上市首日波动性较高，警惕心理将增强，实际上“打双（以公募价2倍开盘后再涨停）”消失的可能性很大。若上市首日股价较开盘价上涨30%并积累大量买盘，投机性短线交易可能会持续到上市第二天。但上市首日股价相较公募价最高上涨4倍并在此基础上继续堆积买盘的情况，被认为极为罕见。
回顾过去上市初期急涨个股的股价走势，如果上市当日直接封涨停，次日上涨预期增强，往往会出现卖出委托消失的倾向，实际上产生类似交易中断的效果。由于交易不畅，存在出现“投资心理扭曲”的空间。上市后2至3天内急剧上涨，随后获利了结抛盘蜂拥而出、股价暴跌的模式屡见不鲜。
今年2月7日上市的Studio Mir在上市首日录得“打双”。成交金额首日为268亿韩元，次日为1980亿韩元。首日封涨停后卖出委托消失，次日投机性短线资金蜂拥而至，成交量激增。股价从公募价1万9500韩元在三日内飙升至6万4100韩元，目前股价已回落至3万4000韩元左右。
Sandslab虽然在上市首日较公募价暴涨137%，此后股价却一路下行。上市首日股价曾涨至2万7300韩元，4个月后已跌至1万2000韩元。
海外市场也呈现出上市当日扩大价格波动区间的趋势。日本在上市当日以公募价格的25%至400%为基准决定开盘价；台湾在上市后4个交易日内不适用涨跌幅限制；中国在上市当日同样不设涨跌幅限制。
当然，也可能出现副作用。在异常的市场情况下，股价可能涨至涨跌幅上限，或者在一天之内遭受超过50%的损失。尽管可能性极低，但公募价为1万韩元的公司股价在上市当日从4万韩元跌至6000韩元的情况也有可能发生，反之从6000韩元涨至4万韩元也存在可能。
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上市首日股价相较公募价最高可达4倍这一点，可能成为新股申购火爆的因素。IPO业界相关人士表示：“普通投资者中，打算在上市初期实现收益的投资者很多”，“由于相较‘打双’涨幅进一步扩大，平均认购竞争率有可能上升”。
正在准备上市的企业也在利用波动区间扩大的方案来吸引投资者关注。正在推进上市程序的SecuSen近期通过新闻稿宣传称：“上市当日股价最多可较公募价上涨400%。”SecuSen相关人士表示：“以公募价下限定为基准，公募规模为39亿韩元，若买盘集中，也在期待首个‘打三倍’的出现。”
主承销券商对于上市后股价波动区间扩大本身不如对缴款能力核查更加敏感。为提高IPO健全性，金融当局多方面改进制度，因而有观点认为，在制度引入初期难免出现混乱。某IPO主承销负责人表示：“从主承销商角度看，对缴款能力核查义务，从资产管理公司角度看，对有义务锁定持有承诺份额的优先配售等内容，都需要一段适应期。”
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