个人卖出、机构买入…Lutronic公开要约收购成功可能性上升
在国内私募股权基金（PEF）Hahn & Company为收购Lutronic经营控制权而推进要约收购的背景下，要约收购启动后三个交易日内，出现了相当于全部流通股数63%的大规模成交量。尤其是机构和外国投资者呈现出大举买入的态势。
根据14日韩国交易所及投资银行（IB）业界消息，最近三个交易日内，Lutronic股价维持在略低于要约收购价格3.67万韩元的水平。以13日收盘价为基准为3.625万韩元。
要约收购成功的条件可归结为三点：其一，股价维持在略低于要约收购价格的水平；其二，个人投资者抛售、机构投资者及外国投资者买入的格局形成；其三，要约收购初期出现大规模成交量。
要约收购开始后，由于股价会迅速飙升至接近要约收购价格的水平，个人股东通常会通过场内卖出实现收益。在此过程中，个人股东的抛盘一般由通过参与要约申购、以获取约1%价差为目标的机构及外国等套利投资者承接买入。
从成交量来看，要约收购公告首日创下峰值，此后逐步减少是一般趋势。因此，要约收购开始后的前三个交易日成交量越大，说明此类套利交易发生的可能性越高，要约收购成功的概率也就越大。
Lutronic在要约收购公告后的3个交易日内成交量达到1285万1164股。这一数字相当于除去最大股东持股后流通股数2053万1071股的约63%，属于相当高的水平。
按投资者类型划分的买卖形态也颇为突出。个人股东呈现出接近900万股的卖出势头，而机构投资者及外国投资者在同一期间分别净买入700万股和334万股。股价也在最低3.6万韩元、最高3.63万韩元区间内运行，维持在略低于要约收购价3.67万韩元的水平，使套利投资者有可能实现约1%价差收益。
金融投资业界一位相关人士表示：“由于要约收购初期出现了大规模成交量，可以推测要约收购成功的可能性有所提高”，“行动较为迅速的个人股东似乎对比要约收购前1至3个月上涨约30%至40%溢价的股价感到满意，从而选择在场内卖出”。
个人股东不参与要约收购、而是在市场上大量抛售的最大原因在于税负。如果在场内以接近要约收购价的价格卖出，仅需支付交易税和交易手续费；但若参与要约收购，则属于场外交易，需要就收益缴纳22%的资本利得税。由于Lutronic股价在三个交易日内于3.6万至3.63万韩元之间波动，并创下最近5年来的新高，因此被分析为大部分股东都能在这一股价区间实现盈利。
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