“今年2月韩元贬值幅度在34个国家中最高……受贸易收支冲击影响”
韩国银行发布6月货币与信贷政策报告
结果显示，自去年8月以来到今年年初，在美元时强时弱的期间，韩元汇率的变动率显著高于其他货币的平均水平。尤其是今年2月，韩元贬值率超过其他货币平均水平两倍以上，在34个国家中录得最高贬值率，分析认为其中约40%受到贸易收支冲击的影响。
韩国银行8日通过刊载在货币信用政策报告中的《近期汇率波动性和变动率的国际比较及因素分析》指出：“韩元汇率的波动性（以日环比汇率变动率的月内标准差衡量）自去年3月以来一直维持在较高水平，韩元汇率变动率（以月末对上月末的汇率变动率衡量）也自去年下半年以来大幅扩大。”
根据报告，从全球金融危机之后的2010年1月至2023年4月，韩元汇率波动性的长期平均值（0.5个百分点）低于主要34个国家的平均值（0.62个百分点）和中位数（0.58个百分点），在34个国家中位列第20位。但自美国联邦储备制度（Fed）于去年3月开始加息以来，韩元汇率波动性持续高于其长期平均水平。与大多数发达国家和拉美新兴国家相比，韩元汇率波动性较低，但高于中国、台湾、泰国等东亚国家。
韩国银行以主要发达国家和新兴国家在内的共31个国家为对象开展面板分析后发现，金融开放度和外汇储备相对于短期外债的比率越高、汇率制度越灵活、美元流动性越低，汇率波动性就越大。韩国银行表示：“这一结果符合经验事实，即汇率波动性在金融开放度较高的发达国家相对较大，而在资本管制较强、采用刚性汇率制度的东亚国家则较小。”
回顾全球金融危机之后引发美元走强的各类事件期间，比较主要国家货币的汇率变动率可以看到，韩元的变动率相对较小。这些时期包括：欧元区财政危机（2011年8月29日至2012年7月24日）、美国货币政策正常化（2014年7月1日至2015年3月13日）、美中贸易争端（2018年4月16日至2018年8月14日）等。
然而，自去年8月以来到今年年初，在美元于强势与弱势之间反复切换（强势→弱势→强势）的过程中，以绝对值为准的韩元汇率变动率大幅高于其他货币的平均水平。尤其是在今年2月，韩元贬值率超过其他货币平均水平两倍以上，在34个国家中录得最高贬值率。
为把握今年年初韩元汇率变动率扩大的背景，韩国银行进行了模型分析，结果显示，内外利差和贸易收支冲击对韩元汇率产生负向影响（即推动升值），信用违约掉期（Credit Default Swap，CDS）溢价则产生正向影响。分析认为，内外利差和CDS冲击当月就会影响汇率，而贸易收支冲击则以1个月的时滞影响汇率。
韩国银行表示：“今年2月中出乎意料的韩元汇率上涨幅度中，相当部分（40%）可以用贸易收支冲击来解释”，“未被纳入模型的美国联邦储备制度紧缩基调强化预期也被判断为发挥了贬值因素的作用。”韩国银行还解释称，今年年初贸易收支大幅恶化的泰国、南非、阿根廷、俄罗斯等国，也在2月美元走强阶段出现了货币大幅贬值。
韩国银行补充称：“全球金融危机之后，韩元汇率波动性整体上保持相对稳定的态势，虽然高于东亚国家，但低于其他国家”，“这主要是因为我国与东亚国家相比金融开放度和汇率制度的灵活性更高，而与发达国家相比金融开放度又相对较低。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
