腰斩的并购市场今年以来私募基金持有标的接连挂牌出售

by Park Soyeon

Published 30 May.2023 06:40(KST)

Updated 21 Jul.2023 14:13(KST)

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2021年达134万亿→2022年缩至78万亿
一季度完成逾100笔并购交易，交易规模也翻倍增长
受基金到期、当局推动并购活跃方针等影响，出售项目纷纷涌现

私募股权基金（PEF）运作公司持有的投资组合标的正陆续在市场上挂牌出售。私募基金通常在收购后约5年尝试转让，随着基金到期日临近，流入市场的标的数量也在增加。市场普遍预期利率将下行等整体环境会有所改善。金融监管当局提出要消除阻碍企业并购（M&A）的因素并推进制度改革，这也为并购环境提供了利好。

一季度并购交易逾100起……二季度标的继续涌现

据30日投资银行（IB）业界消息，去年韩国国内并购市场规模约为78.7万亿韩元，较前年的134.1万亿韩元缩水一半。考虑到过去10年每年都在画“向右上方”增长曲线，这一逆增长尤为显眼。

今年一季度以来，情况出现反转。完成的并购交易超过100起，交易规模也较去年四季度增加一倍以上。尤其是私募基金表现抢眼。二季度基金抛售的标的也在集中涌现。

MBK Partners已将韩国最大高尔夫球场运营商Golfzon County挂牌出售，计划选择出售而非首次公开募股（IPO）方式回收投资款。预计出售价格在2万亿韩元左右。Golfzon County在全国运营18家高尔夫球场，是韩国排名第一的运营商。MBK Partners在2018年设立Golfzon County时投资1140亿韩元，获得50%股权。此后又参与四次增资，总计投入2880亿韩元。5年前因经营困难，会员制高尔夫球场接连被抛售，该公司趁机以较低价格收购，从而扩大了规模。IB业界一位相关人士表示：“高尔夫球场曾经是‘有价无市’，但受高利率影响、海外旅行恢复以及经济衰退忧虑等因素影响，开始出现出售标的。”

MBK还将2019年以1.381万亿韩元收购的乐天卡列入出售候选名单。去年已选定摩根大通为主办方并试探出售，在预备投标过程中，据悉KB金融控股公司和Naver等表达了不具约束力的收购意向。

Hahn & Company同样在向市场抛出多种标的。该公司2015年以2.75万亿韩元收购Hanon Systems经营权，目前仍持有该公司50.5%股权。由于投资基金到期将近、共同投资方韩国轮胎与科技公司出售意愿强烈，有观点认为今年达成出售交易的可能性较大。SK航运油轮事业部、中古车平台K Car、SK Ecoprime、双龙混凝土等多家企业的经营权也已被推向市场，相关谈判仍在继续。

IMM PE正在推进出售2017年收购的化妆品品牌Able C&C。2014年收购的现代LNG航运则进展顺利，HMM已表达收购意向。其还在推进出售Air First 30%股权，KKR、Brookfield、BlackRock、CVC Capital等表现出兴趣。

JKL Partners正在筹备出售乐天财产保险。Glenwood PE旗下PI Advanced Materials、Morgan Stanley PE旗下Jeonju Paper、STIC Investments旗下Daekyung O&T、KL & Partners旗下Mom’s Touch、Affinity Equity Partners旗下Burger King、Anchor PE旗下MetaM、Aperla Capital旗下Mad for Garlic等也都在推进出售进程。Burger King相关人士表示：“与其急于出售，不如先引入子品牌培育壮大，从而提高整体估值，这是我们正在推进的策略。”

PEF着手设立史上最大规模基金……低迷期反成机遇

自去年年底起，MBK Partners接连对Medit、Osstem Implant、Nexflex等公司实施大规模投资，预计将以年内募集逾8万亿韩元为目标设立第6号基金。Hahn & Company正在推进设立规模达4万亿韩元、为该公司史上最大规模的第4号基金。该公司正打破此前主要面向海外出资人（LP）募集资金的惯例，开始向国民年金等韩国国内机构探询出资意向。IMM PE去年完成了RoseGold 5号基金（2.6万亿韩元）的一次交割，正稳步迈向多次交割。IMM Investment也在全力推进Petra 9号基金（2万亿韩元）的设立工作。STIC Investments、VIG Partners、SkyLake Equity Partners等也纷纷着手募集以“兆”为单位规模的新基金。

私募股权基金过去曾被批评为“企业猎手”，但近年来凭借资本实力和信息优势，在新冠疫情后遭遇危机的企业中扮演着“解决者”的角色。金融监管当局放宽对私募股权基金的监管、以激活并购市场的用意，也是为了发挥企业重组、创造就业等正向功能。

在新冠疫情全球大流行期间，许多陷入困境的企业被私募基金接盘。2020年，Hahn & Company以9906亿韩元收购了被视为大韩航空“优质资产”的机上餐饮及机上销售事业部。2021年，JKL Partners向T’way航空投资约800亿韩元，2022年又追加投入217亿韩元。今年1月，VIG Partners则以1100亿韩元收购了Eastar航空全部股权。