“国民股”Naver·Kakao一季度业绩悲喜交加 股价前景分化

被称为“国民股”的“NeKao（Naver+Kakao）”股价走势出现明显分化。由于在一季度业绩发布中，Naver录得季度历史最高销售额，而Kakao虽然销售额小幅增长，但营业利润却出现“业绩惊雷”，两者股价走向截然不同。受亮眼业绩提振，Naver股价近日持续走强；Kakao则境况不同，证券业界正接连下调其目标股价。

根据韩国交易所数据，9日Naver股价较前一交易日上涨1.93%，收于21.1万韩元。自4月26日以来，Naver股价已连续8个交易日收涨，呈现强势行情。Kakao当日股价则较前一交易日下跌0.35%，收于5.75万韩元。与年初相比（1月2日至5月9日），Naver股价上涨18.87%，而Kakao仅上涨8.29%。

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曾一度双双跻身有价证券市场市值前十、被视为“国民股”的Naver与Kakao，其股价命运被一季度业绩所分化。Naver一季度销售额同比增长23.6%，达到2.2804万亿韩元，而Kakao仅增长5%，为1.7403万亿韩元。营业利润方面，Naver录得3305亿韩元，同比增加9.5%，好于市场预期；但Kakao同期营业利润仅为711亿韩元，同比大减55%，被指出现业绩惊雷。

由此，证券业界对Naver与Kakao的评价也出现分化。Hanwha投资证券研究员 Kim So-hye 表示：“Naver一季度业绩超出市场预期”，“即便在经济低迷长期化的背景下，Naver仍保持着高于全球大型科技企业的增长势头。”韩国投资证券研究员 Jung Ho-yoon 也称：“Naver收购Poshmark的效果比预期更早显现，从本季度起便实现了息税折旧及摊销前利润（EBITDA）转正”，“除Poshmark外，以卖家为中心的D2C（Direct to Consumer，直接面向消费者）业务和预约服务等实现高速增长，带动佣金收入快速提升，这是积极信号。”

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证券业界正接连下调Kakao的目标股价。截至当日，Mirae Asset、Kiwoom、Hana、Hanwha、Kyobo证券等5家券商已集体下调Kakao目标价。Mirae Asset将目标价从8.2万韩元下调至8万韩元，Kiwoom则从8.2万韩元下调至7.8万韩元。Hana（8.5万→8万）、Hanwha（8万→7.5万）、Kyobo（8.7万→7.4万）也作出类似调整。外资券商近期同样下调了Kakao目标价。JP Morgan将Kakao目标价从5.9万韩元降至5.4万韩元，Citi Securities则从6.6万韩元下调至6.4万韩元。

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Mirae Asset证券研究员 Lim Hee-seok 表示：“Kakao因广告板块疲软导致盈利能力恶化，近期股价持续走弱”，“如果广告景气出现实质性反弹且KakaoTalk用户停留时间持续增加，则有望带动股价反弹。”Hanwha投资证券研究员 Kim So-hye 也指出：“Kakao一季度业绩因下游行业需求放缓导致整体销售下滑，同时营销及新业务投资支出远超预期，最终低于市场预期”，“Kakao表示将在基础设施与云计算、人工智能（AI）、医疗健康等业务领域投入多于预期的资金，相关亏损预计在今年每个季度都会进一步扩大。”

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