[动荡中的Kiwoom号]②Kiwoom证券“超大型投资银行牌照”、Kiwoom资产运用“收购寿险公司”会告吹吗

by Park Soyeon

Published 12 May.2023 07:03(KST)

Updated 25 Jul.2023 08:27(KST)

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虽满足自有资本要求却因大股东风险在大股东适格性上受挫
通过并购高速成长的Kiwoom资管也对收购寿险公司态度消极

编辑者注尽管前Daou Kiwoom集团会长Kim Ikrae已经辞职，但Kiwoom证券、Kiwoom资产运用、Kiwoom Investment、Kiwoom Private Equity等金融子公司的新业务扩张路线图仍出现了变数。随着被指为兴起法国兴业银行（Société Générale，SG）证券触发股价暴跌事件幕后人物的Hoan代表Ra Deokyeon被拘捕，警方调查强度日益升级、舆论持续恶化，围绕Kiwoom证券的相关争议也迟迟难平。在股市波动性较大的情况下，正全力构思应对流动性不安的新业务方案的Daou Kiwoom集团，因所有者风险而摇摆不定。

[动荡中的Kiwoom号]②Kiwoom证券“超大型投资银行牌照”、Kiwoom资产运用“收购寿险公司”会告吹吗

Kiwoom证券的“超大型投资银行（Investment Bank，IB）牌照”项目预计将遭遇难关。Kiwoom证券一直在为获得仅授予自有资本在4万亿韩元以上的大型证券公司的超大型IB牌照而下功夫。然而，作为实际控制人的前Daou Kiwoom集团会长Kim Ikrae，因被卷入法国兴业银行（SG）证券触发股价暴跌事件的嫌疑之中，年内获批几乎无望。即便具备资本实力，也必须通过金融当局严格的审查标尺。自有资本在4万亿韩元以上的证券公司向金融监督院提出申请后，由金融委员会表决作出最终决定。

超大型IB是证券公司发掘新盈利来源的动力

为取得稳定业绩，各证券公司正着手发掘新的盈利来源。新冠疫情之后，因股市景气、经纪业务手续费收入增加，超大型IB的重要性曾一度下降，但从去年起情况发生了变化。随着股市转入弱势，证券公司为寻找新的盈利来源，再次将目光投向超大型IB牌照。Kiwoom证券同样考虑到这一点，一步一步进行准备。

截至去年年底，Kiwoom证券已超过自有资本4万亿韩元的门槛。由此，市场普遍认为，今年Kiwoom将申请超大型IB牌照。Kiwoom证券在去年获得国内第九家综合金融投资业务者（综合金融投资商）牌照后，在战略企划本部下新设了负责超大型IB的专门组织——综合金融组，推进获取超大型IB牌照的相关工作。成为综合金融投资商后，可在自有资本200%限度内向企业提供信用以及向对冲基金提供信用。若升级为超大型IB，业务范围将进一步扩大。可以进入发行本票市场，成为扩大收益的重要动力。

要开展发行本票业务，首先须获得超大型IB指定，之后再取得追加牌照。发行本票是证券公司以自身信用为基础发行、期限在1年以内的本票，最多可按自有资本2倍规模销售。由于不受发行公告或信用评级等公开募集监管的约束，发行程序简便，可随时从众多投资者手中募集资金。

通过发行本票筹集的资金也不计入杠杆监管对象。目前，国内能够发行本票的证券公司共有4家，分别是未来资产证券、韩国投资证券、NH投资证券、KB证券。一般而言，即便在对证券公司不利的加息周期，发行本票业务也可因资金流入而受益，因此备受关注。其可作为应对流动性不安的主要手段，使企业金融业务得以更加稳定地推进。

Kiwoom证券在零售业务领域优势明显。但以委托买卖手续费为主的零售业务收益，存在依股市环境而大幅波动的缺点。正因如此，若拥有庞大零售客户群的Kiwoom证券通过取得超大型IB牌照，进而新进入发行本票业务，被寄予厚望，认为其相较竞争对手将发挥更大效果。

苛刻的大股东适格性要求

超大型IB牌照的发放条件包括自有资本（4万亿韩元以上）、内部控制及风险管理、大股东适格性等。Kiwoom证券在取得超大型IB牌照方面可能出现问题的部分，是大股东是否具备适格性。在前会长Kim Ikrae就是否违反《资本市场法》获得不起诉或无嫌疑结论之前，Kiwoom证券恐难以获得超大型IB牌照。

从过往案例看，2017年，因Samsung Electronics副会长Lee Jaeyong被列为Samsung证券大股东适格性审查对象，Samsung证券在发行本票业务牌照方面收到了审查中止通知。2017年，NH投资证券已进军超大型IB领域，但因前NH农协金融控股会长Kim Yonghwan涉嫌招聘舞弊，其短期金融业牌照获批被推迟。直至前会长Kim获得无嫌疑处理、解决大股东适格性问题后，才得以获得发行本票业务牌照。KB证券也在2017年进军超大型IB后，因招聘舞弊事件而饱受声誉风险困扰，直到2019年才拿到短期金融业牌照。未来资产证券同样在2017年向金融当局申请发行本票业务牌照，但因公平交易委员会启动对未来资产集团“内部交易倾斜”调查，相关审查被中断。之后于2021年才最终获得发行本票业务牌照。

目前获得超大型IB牌照的证券公司共有5家，分别是未来资产证券、韩国投资证券、NH投资证券、KB证券、Samsung证券。除这几家之外，Hana证券、Meritz证券、Shinhan投资证券等的自有资本也已超过5万亿韩元，Kiwoom证券在去年也迈过了4万亿韩元的门槛。其中，积极筹备申请超大型IB牌照的，是Kiwoom证券和Hana证券。

Hana证券相关人士表示：“我们正以今年下半年申请超大型IB牌照为目标，与金融当局协调日程。”Hana证券截至去年年底的资本金为5兆8476亿8300万韩元。Hana证券以年内为目标，积极筹备发行本票业务。其此前一直被视为有力的超大型IB进军候选者，今年将正式发起挑战。与此相反，Kiwoom证券则转向相对消极的态度。Kiwoom证券相关人士表示：“关于超大型IB牌照一事，尚未进行讨论”，“一旦作出决定，将对外公布。”

并购与新成长投资“全面叫停”

Daou Kiwoom集团旗下资产管理公司Kiwoom Investment Asset Management一直在为获取新成长动力而考虑收购保险公司。尤其是在保险公司中，对寿险公司的关注高于财险公司。被提及为候选的寿险公司包括KDB生命、ABL生命、东洋生命等。原因在于，财险公司在风险管理和理赔评估方面难度较大、短期合同较多，而寿险公司则可以通过长期资金获取稳定现金流。

如果Kiwoom Investment Asset Management收购保险公司，则可通过Kiwoom证券－Kiwoom Investment Asset Management－保险公司的垂直整合，产生协同效应。进军保险业也有助于通过金融集团投资组合多元化来强化盈利能力。尤其是在销售保险产品的过程中，还可以获取新的客户数据库。

Kiwoom方面对收购保险公司持略显防御性的立场。Kiwoom Investment Asset Management相关人士表示：“只是基于基本兴趣进行过研究，并未深入到具体阶段。”

Kiwoom Investment Asset Management是一家通过并购成长起来的公司，曾收购原属Woori金融控股旗下的Woori资产运用。2014年，原本位居行业第40位的Kiwoom资产运用，通过吸收合并当时排名第10位的Woori资产运用，一举跃升为行业第5位的资产管理公司。在原有债券运用优势的基础上，又在股票和另类投资领域提升竞争力，吸引了包括年金在内的各类机构资金。合并后，其资产管理规模增长了70%以上。尽管Kiwoom Investment Asset Management拥有如此积极的并购经验，但短期内追加并购恐将面临困难。

※此次由SG证券引发的股价暴跌事件，为资本市场秩序敲响了警钟。读者的举报将对查明真相提供巨大帮助。无论是投资受损案例，还是有关Ra Deokyeon方面涉嫌操纵股价及隐匿资产的迹象，抑或是与Daou Data、Seoul Gas大股东大举抛售相关的内幕等，任何内容的举报都欢迎发送至邮箱（jebo1@asiae.co.kr）。《亚洲经济》将竭尽全力，维护透明的资本市场秩序。