[点击e个股]“Studio Dragon目标股价下调至8.2万韩元”

KB证券于8日将Studio Dragon的目标股价下调至8.2万韩元，但维持“买入”投资评级。

其主要需求方Netflix公布了与去年相似的未来投资计划。KB证券预计，Studio Dragon将凭借全球自制内容增加、向其他流媒体平台的销售扩大以及在国内制作公司中市场份额提升而持续实现增长。

考虑到其全球项目储备（计划制作20余部，预计每年交付2部）、与亚马逊和迪士尼的预购合约增加，以及作为国内第一大制作公司、具备获取知识产权的资本实力，预计公司营收将持续增长。在盈利能力方面，短期内除非中国市场重新开放，否则改善空间有限，但从2024年起，随着原创作品续约的效果逐步体现，盈利能力有望改善。

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第一季度销售收入为2111亿韩元，同比增加74.4%；营业利润为216亿韩元，同比增长19.3%，显示出制作规模扩大。同期剧集集数方面，电视播出73集、流媒体36集，同比增加约50%，而销售收入增长74.4%，进一步确认了制作规模的放大。在盈利性方面，由于原创作品占比高，且预购集数仅为25集，营业利润率仅维持在10.4%的水平。

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第二季度销售收入预计为1526亿韩元，同比下降3.1%；营业利润预计为185亿韩元。由于剧集总集数绝对数量减少，预计销售表现将显得疲弱。第二季度剧集集数预计为电视64集、流媒体13集，较上年同期分别减少23集和7集。随着面向新流媒体平台的交付增加，预购作品将增至38集，预计这将带动盈利能力改善。

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