[点击 e股票]“Hotel Shilla，因外国入境者增加议价能力提升…首选股票”

SK证券8日针对Hotel Shilla给出“买入”投资意见，并将目标股价定为11万韩元。

Hotel Shilla今年一季度业绩为：销售额7521亿韩元，营业利润345亿韩元。受代购商与公司在中介手续费谈判过程影响，市内免税店销售额同比下降62.7%。免税店营业利润为252亿韩元，同比大增98.4%。其中约130亿韩元是由于特许权使用费减免等带来的一次性效果，实际利润率改善预计较上季度提升约3个百分点。中介手续费率较上季度被调整至中等个位数水平。随着今后外国入境游客增加，Hotel Shilla的谈判能力将有所提升，有望实现更大幅度的手续费率调整。

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不过，要恢复到新冠疫情前即2019年的水平，仍需看到明年二季度的表现。供应链问题预计将成为造成瓶颈的因素。不过，经历新冠疫情期间调整后，本国居民入境旅客的免税额度已由原先的600美元上调至800美元，这对免税行业构成利好。Hotel Shilla最终中标机场免税业务DF1（香水、化妆品、酒类、烟草）、DF3（时装、精品），通过业务规模扩张也确立了长期的业务优势。

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SK证券研究员Park Chansol表示：“在国内流通板块中，海外旅行相关业务敞口最高的Hotel Shilla，其盈利能力将自2023年起恢复”，并分析称：“随着外国入境游客增加，Hotel Shilla在与中介手续费相关谈判中的话语权将不断提升，因此将其列为今年免税店板块的首选标的。”

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