[点击e个股]KT&G：销售稳健，股东回报持续增强

新韩投资证券21日表示，对KT&G维持“买入”投资意见和11万韩元的目标股价不变。以前一日收盘价为基准，上涨空间为27.3%。公司判断，相较稳健的销售规模，盈利能力略显逊色，但指出不断强化的股东回报政策属利好因素。

预计一季度销售额和营业利润分别为1兆3900亿韩元（同比下降0.9%）、2954亿韩元（同比下降11.3%），将较市场一致预期低约6%。新韩投资证券研究员Cho Sanghun表示：“高盈利性的房地产预售收入减少，再叠加卷烟原材料成本负担，导致盈利能力略显不足”，“预计这一问题将在今年全年持续存在”。

KT&G此前因保守的经营战略和现金运用，一直维持较低的股本回报率（ROE），与全球同业相比被低估。若今后能够实施聚焦核心成长产业的进取型经营战略和资本性支出（CapEx），并同步推进股东回报政策，不仅业绩有望改善，估值也有望回归合理水平。

Cho研究员指出：“今年需要关注海外卷烟业绩的正常化”，“此前表现低迷的中东地区，当地需求正在恢复，通过中南美等新兴市场以及印尼子公司的高速增长，正在对冲美国业务中止带来的影响”。与PMI签订的新型烟草制品（NGP）长期销售合同所带来的国家版图扩张也属利好。因此，尽管短期业绩略显疲弱，但鉴于股东回报政策不断强化等因素，公司维持积极的投资意见。

必读新闻

6亿 vs 4.6亿 vs 1.6亿…三星电子DS部门“一屋三份奖金”

• 在韩国开银行账户太难：“光子女账户与借记卡公证费就要15万韩元”吐槽[外国人眼中的K金融现状]②
• [快讯]韩国综指触发买入侧车机制
• “本以为可靠却太失望” 8成产品有问题…安全性与效果堪忧的防晒霜
• “最近谁还去日本” 曾经人潮涌动如今骤减…究竟为何

Cho研究员还表示：“随着出口回升带来的业绩和估值修复，以及目前全球范围内唯一般卷烟与电子烟市占率同步上升这一点，都是积极因素”，“此外还应关注其稳健的投资吸引力”。这包括：无论消费景气或外部不确定性如何变化，公司都具备稳定盈利能力；进口原材料占比较小，受谷物价格波动影响相对有限；以及较以往进一步强化的股东回报政策（约3000亿韩元的回购自家股票+约5900亿韩元的现金分红+实施季度分红+考虑注销自家股票等）。

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。