[货币政策委员会民调]①利率冻结概率100%…韩国加息实质性结束

by Seo Sojeong

Published 06 Apr.2023 06:11(KST)

Updated 06 Apr.2023 10:00(KST)

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对21名市场与经济专家的问卷调查

有预测称，韩国银行将在即将于11日召开的金融货币委员会会议上把基准利率维持在年利率3.5%不变，这一预期的占比达到100%。针对下月25日预定召开的金融货币委员会会议，专家们也有100%的人预计基准利率将继续维持在3.5%，市场普遍认为，自2021年8月以来持续一年半的加息周期事实上将宣告结束。

在专家当中，认为韩国银行最终利率同样将定格在3.5%的回答也达到100%，这表明市场形成了这样的共识：今年1月上调0.25个百分点之后，韩国银行不会再继续采取紧缩行动。

4月金通委，3.5%冻结预期“100%”

5日，《亚洲经济》以国内外证券公司分析师以及银行和经济研究所研究员共21人为对象进行问卷调查，结果显示，所有受访者一致认为本月金融货币委员会将把基准利率冻结在3.5%。没有一名专家预测会“加息”，认为基准利率将被冻结的预期压倒性占优。

3月消费者物价涨幅为4.2%，跌至一年以来最低的4%出头区间，通货膨胀呈现缓和态势，再加上经济衰退忧虑加重，被认为加大了追加紧缩的负担。尤其是美国硅谷银行（SVB）事件以及瑞士投资银行瑞信（CS）等事态扩大了国际金融市场的不确定性，这一因素也在推动利率冻结方面发挥了作用。舆论认为，以“物价放缓、经济衰退、金融市场不安”三大因素为背景，国内货币政策的重心也正从抑制通胀快速转向经济与金融稳定。

货币政策重心由抑制通胀转向经济与金融稳定

如果本月金融货币委员会决定冻结基准利率，将是继2月之后连续第二次按兵不动。也就是说，自今年1月将利率上调0.25个百分点之后，利率便维持冻结状态。此前，韩国银行在新冠疫情导致经济衰退预期升温之际，于2020年3月将基准利率下调0.50个百分点，随后在当年5月之前又将基准利率降至史上最低的0.50%。此后经历9次冻结，自2021年8月再次开启加息进程，截至今年1月，基准利率累计上调3.00个百分点，升至3.5%。今年2月冻结基准利率，结束了持续一年半的加息行军。

距离4月金融货币委员会召开仅剩五天之际，市场上已基本将利率冻结视为既定事实。Kyobo证券研究员 Baek Yunmin 表示：“虽然在2月的金融货币委员会会议上仍然保留了年内追加加息的可能性，但我们判断，国内加息周期事实上已经结束”，“近期消费者物价涨幅放缓，韩国银行为抑制通胀而机械式采取货币政策应对的必要性减弱，加之受SVB等一系列全球银行风险影响，美国联邦储备制度（Federal Reserve）的追加加息预期有所降温。” Woori金融经营研究所经济全球研究室室长 Heo Moonjong 也预测称：“综合考虑物价上行压力缓和、经济放缓忧虑以及海外银行引发的金融不安等因素，本月金融货币委员会将把基准利率冻结在3.50%。”

部分观点认为，虽然多数委员会投票支持冻结，但会议上仍可能出现“加息”的少数意见。Daishin证券研究员 Gong Dongrak 指出：“由于当前物价水平仍然高于物价目标，负担犹存，预计会有1名委员提出再加息0.25个百分点的少数意见”，“但韩国物价相比其他国家仍保持相对稳定走势，商品和服务价格整体呈下降趋势，而出口等与经济相关的指标则一致强化了经济放缓预期，因此基准利率最终仍将被冻结。”他解释称，韩国较其他国家更早启动加息周期，而且初期加息的主要目的——金融稳定或针对家庭负债问题——已显现效果，因此将作出冻结决定。

5月金通委基准利率冻结预期同样为100%

在4月之后，下月25日预定召开的金融货币委员会会议上，21名受访者也全部预测基准利率将“冻结”。Shinhan投资证券研究员 An Jaekyun 表示：“考虑到第一季度经济增速可能因出口和消费双双疲软而低于预期，只要国际油价不突破每桶90美元，物价就有望延续放缓走势，因此5月也将继续冻结基准利率。”

在最终利率预期方面，21名受访者也一致认为将维持在当前的3.5%水平。市场据此判断，加息周期事实上已进入收官阶段。Ebest投资证券研究员 Woo Hyeyoung 表示：“2月金融货币委员会当时提及的韩国银行物价展望路径为：2月在5%左右、3月在4%区间、年底在3%出头，但韩国实际消费者物价涨幅为2月4.8%、3月4.2%，略低于该展望路径”，“美国联邦储备制度的最终利率水平也因SVB、CS等银行问题而被预期为5.25%，距离最终利率仅剩一次加息空间，从这一点看，韩国银行再度加息的必要性已经降低。”

年末前维持基准利率不变的回答占67%…下调0.25个百分点占29%

在关于今年年底利率展望的提问中，67%（14人）的受访者预计利率将维持在当前的3.50%水平。有6人预计将下调至3.25%，即降息0.25个百分点；有1人预计将降至3.00%，即降息0.50个百分点。KB国民银行研究员 Kim Seontae 认为：“一方面残存的通胀压力构成加息因素，另一方面银行风险又是降息因素，二者交织并存，但预计在今年年底之前，这些因素整体上不足以推动基准利率发生变化。” Hana金融经营研究所研究员 Yoon Seokjin 也判断称：“考虑到俄罗斯等非石油输出国组织（OPEC）主要产油国组成的OPEC+成员国减产可能引发国际油价再度上升，以及国内核心物价放缓进程迟缓等因素，有必要在一段时间内维持当前的基准利率水平。”

不过，也有部分观点认为，随着物价快速趋稳以及全球经济放缓忧虑升温，下半年将实施降息。Meritz证券研究员 Yoon Yeosam 表示：“如果到第二季度，消费者物价涨幅跌破3%中段，同时核心物价也呈现下降态势，市场对年内降息的期待将会升温。” DB金融投资研究员 Moon Hongcheol 则补充称：“在国内政府推动经济复苏和出台房地产对策的过程中，将会实施降息”，“预计下半年将有两次降息，年底基准利率将降至3.0%。”

回应《亚洲经济》金通委调查的专家名单

ING银行经济学家 Kang Minju，Daishin证券资产研究部研究员 Gong Dongrak，Hana证券研究员 Kim Sanghun，KB国民银行经济学家 Kim Seontae，Hanwha投资证券研究员 Kim Seongsu，Eugene投资证券研究员 Kim Jina，DB金融投资研究员 Moon Hongcheol，摩根大通（JP Morgan）经济学家 Park Seokgil，Kyobo证券研究委员 Baek Yunmin，Kiwoom证券研究员 An Yeha，Shinhan投资证券经济学家 An Jaekyun，现代汽车证券研究员 Oh Changseop，Ebest投资证券研究员 Woo Hyeyoung，Hana金融经营研究所研究委员 Yoon Seokjin，Meritz证券研究委员 Yoon Yeosam，KB证券资产配置战略部首席研究员 Lim Jaekyun，三星证券研究委员 Jeong Seongtae，LG经营研究院研究委员 Cho Youngmu，Shinyoung证券研究委员 Cho Yonggu，现代经济研究院经济研究室室长 Joo Won，Woori金融经营研究所经济全球研究室室长 Heo Moonjong

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。