[点击 e个股]“EcoPro，较净资产价值明显高估”

Published 05 Apr.2023 08:34(KST)

三星证券报告

三星证券评价称，相较于净资产价值（NAV），EcoPro当前股价处于明显高估区间，因此将投资意见从“买入”下调至“中性”。同时，反映子公司股价急剧上涨带来的持股价值提升，将目标股价从原先的16万韩元上调至38万韩元。

三星证券研究员 Jang Jeonghun 4日就EcoPro股价表示，目前出现了“控股公司较其所持股份价值高出20%溢价这一反常情况”。

Jang研究员指出：“根据2022年业务报告，EcoPro的经营目的为从事包括子公司管理在内的投资业务板块。控股公司主要收入来源是其控制的子公司所分配的股息，控股公司的价值一直是以所持股权价值为基础，并在此基础上施加一定折扣率进行评估。”

他补充称：“关于控股公司折扣率是否合理的争论虽在持续，但至少在韩国市场，控股公司相较于其所持经营子公司的股权价值，市场普遍认可的折扣水平大致为30%至50%。”

他接着表示：“EcoPro在与EcoPro BM（247540）和EcoPro HN（383310）分拆之后，也一直以至少30%、最高达70%的折扣被评估；但从3月起不再是折扣，而是开始获得溢价，截至3月底，估值已比其持股价值高出约20%。”

他又称：“试图从未上市子公司的业务价值中寻找控股公司较经营子公司获得更高估值的原因，这本身就构成压力。”

Jang研究员表示：“市场目前寄予厚望的未上市公司价值，主要集中在从事前驱体业务的EcoPro Materials，以及开展氢氧化锂加工业务的EcoPro Innovation等。但这些产品的大部分，实际上都作为正极材料制造原料，供应给EcoPro的上市子公司EcoPro BM。在这种情况下，却打算依据资产价值或收益价值，为以内部关联交易为主力的未上市公司赋予市场价值。”