“失衡赛场”式卖空：前10大股票被外国投资机构席卷
全面重启卖空引发争议，关注升温
高盛、摩根士丹利、摩根大通、美林积极参与卖空
由于金融委员会委员长和金融监督院院长接连就卖空问题发表言论，围绕是否全面重启卖空的争论愈演愈烈。在此背景下，国内股市卖空余额排名靠前的大部分个股被发现几乎都成了外资投资机构的“猎物”。
根据韩国交易所4日发布的数据，卖空余额排名前10位的个股（以可统计的最新日期3月30日为准）依次为乐天观光开发、OCI、IS东所、HMM、爱茉莉太平洋、后成、酒店新罗、斗山Fuel Cell、SK生物科学、KakaoBank。值得注意的是，这10只个股的卖空余额大额持有人全部都是外资投资机构。所谓卖空余额大额持有人，是指其卖空规模达到上市股票数量的0.5%以上。名单中没有一家本土证券公司。
在排名第1位的乐天观光开发中，高盛国际、摩根士丹利国际有限公司、巴克莱资本证券公司、瑞银股份公司等4家机构被列为大额持有人。排名第2位的OCI，同样由高盛国际、美林国际、瑞银股份公司列名大额持有人。位居第3位的IS东所中，高盛国际、美林国际、摩根士丹利国际有限公司、摩根大通证券公司大量持有卖空头寸。第4位的HMM也集中出现了高盛国际、摩根士丹利国际有限公司、瑞银股份公司、摩根大通证券公司的卖空抛盘。
对卖空余额排名前50位个股的全面分析结果也如出一辙。名单上依然只有外资投资机构，本土证券公司缺席。这也是舆论认为韩国卖空市场至今仍是外国投资者“游乐场”的原因所在。
所谓卖空，字面意思就是借来自己并不持有的股票进行卖出。此后如果股价下跌，再买回股票归还，从中赚取差价。目前卖空处于部分重启状态。2020年3月，受新冠肺炎疫情（全球大流行）冲击，KOSPI指数连2000点关口都被击穿后，当局全面禁止卖空。随后在2021年5月，仅针对KOSPI200和KOSDAQ150成分股中的350只大盘股，部分恢复了卖空交易。
KOSDAQ市场情况也类似。卖空余额排名前10位的个股（以可统计的最新日期3月30日为准）为INNOX先进材料、STCube、Hana Micro、Hyundai Bio、Nano新材料、Wemade、NKMax、CIS、EOFlow、Medytox等。其卖空余额大额持有人全部为外资投资机构。如果将范围扩大到前50位，除第23位EcoPro BM（韩国投资证券）、第30位Wysiwyg Studio（AssetPlus资产运用）、第33位Enchem（Meritz综合金融证券）等少数几家由本土机构上榜外，其余几乎全是外资投资机构“一统天下”。
纵观KOSPI与KOSDAQ两个市场，参与卖空最为积极的外资投资机构主要包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、美林等。考虑到当卖空余额未达到上市股票数量0.5%时，无需履行申报义务，实际卖空规模很可能远超统计数字。在这种情况下，有观点担忧，一旦全面重启卖空，外资券商的卖空攻势将会愈加猛烈。
主张全面重启卖空的一方，其逻辑大致可以概括为两点：第一，为了让韩国股市被纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）发达市场指数，必须放宽MSCI提出的卖空监管条件；第二，一旦被纳入MSCI发达市场指数，将有更多外国投资者资金流入韩国股市。
但目前在韩国股市中，卖空制度对个人投资者明显不利。比如，个人投资者本身就很难借到股票，在偿还期限方面也遭遇差别对待。外资和机构投资者的卖空偿还期限为无限期，而个人投资者则被限制在90天之内。在这样一块“倾斜的赛场”上，外资券商的卖空自然更加活跃。
卖空活跃的外资券商业绩表现较好
卖空似乎也对外资券商的营业利润产生了影响。根据金融投资协会的数据，去年多家外资券商的营业利润由盈转亏。渣打证券和ING证券分别较前一年转为亏损，法国巴黎银行证券的亏损幅度进一步扩大。其余券商的营业利润也同比下降50%至90%，整体业绩低迷。与前一年相比，营业利润实现增长的外资券商仅有高盛、美林、德意志银行等几家。巧合的是，恰恰是这些积极参与卖空的机构，交出了相对较好的成绩单。
在新冠肺炎疫情（全球大流行）导致股市暴跌后，监管部门于2020年3月对所有股票实施卖空禁令。2021年5月，仅对KOSPI200和KOSDAQ150成分股部分恢复卖空，但至今仍有超过2000只股票处于卖空禁令之下。外资投资机构一直在持续要求全面重启卖空。
近期，金融监督院长Lee Bokhyun因就全面重启卖空发表言论而备受关注。Lee院长于上月29日接受彭博社采访时表示，“如果满足一定条件，有可能解除卖空禁令”，“希望在年内解除卖空监管”。然而，随着投资者的反对声日益高涨，他在一周内便开始“踩刹车”。3日，Lee院长在DGB大邱银行总行举行的“扩大共生金融座谈会”结束后举行的简短吹风会上称：“在金融市场不稳定性未得到缓解之前，连是否重启卖空都难以讨论。”态度有所后退。
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在Lee院长就卖空问题发表言论后，舆论急剧恶化，金融委员会也开始出面安抚投资者。金融委员会委员长Kim Juhyun上月31日表示：“推动卖空回归常态的方向是没有错的，但在时机和方式上仍存在诸多不确定性，正在持续观察。”他接着指出：“以目前的时点来说，确实很难明确说明重启的具体时间。”表明了谨慎立场。
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