[记者手记]年内全面重启卖空？……“到底什么才是关键”

by Kwon Jaehee

Published 31 Mar.2023 09:01(KST)

Updated 03 Apr.2023 08:19(KST)

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无担保卖空等规则仍对散户不利
先立足本国标准而非一味追逐全球标准

“这里是做空‘美食店’吗？”在网络股票论坛上经常能看到这句话，带着对韩国股市的嘲讽。即便个人投资者一千万时代已经开启，但韩国股市依然是外国人和机构的“游乐场”，这一点令人十分痛心。

在这种情况下，金融监督院长 Lee Bokhyun 在接受一家外国媒体采访时暗示，今年内将全面重启做空，由此再次引发争议。

所谓做空，字面意思就是借来并不存在于自己账户中的股票先卖出。之后股价下跌，再买回归还，从中赚取差价。目前做空已部分重启。2020年3月，受新冠肺炎疫情（全球大流行）冲击，KOSPI指数连2000点关口都失守，政府于是禁止做空；到2021年5月，仅以KOSPI200和KOSDAQ150成分股中的350只大盘股为对象，重新允许做空。

Lee Bokhyun 主张全面重启做空的逻辑是这样的：如果韩国股市要被纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）发达市场指数，就必须放宽做空监管，以满足MSCI提出的条件。其次，一旦被纳入MSCI发达市场指数，将有更多外国投资资金流入，带来明显的股市上行效应。

从推动本国资本市场的现代化来看，这一逻辑乍看之下并不乏合理性。但在完全重启做空之前，还有许多先决课题亟待解决。首先必须确立公平的游戏规则。目前在韩国股市中，做空制度只对个人投资者不利。个人投资者不仅在借入股票这一环节本就困难重重，在偿还期限上也受到歧视。外国人和机构的做空偿还期限实际上不设上限，而个人则被限制在90天之内。

无担保裸卖空同样是个问题。2008年以后，韩国股市中无担保裸卖空虽然在法律上被禁止，但实际上被放任存在。只要在卖出后2日内完成偿还，就不会留下记录，因此根本无法确认究竟是实际借入的股票，还是凭空“制造”出来的股票。这个问题已通过多次证券公司“幽灵股票”事件暴露出来，政府也因此引入了登记做空记录的电子系统。但由于这一系统并非强制，而是可选项，因而有舆论指出政府实际上仍在“放任不管”。