“手铐戴上了” 本周FOMC…加息重启一年后再临抉择关头的美联储

by Cho Seulkina

Published 20 Mar.2023 06:55(KST)

“为了抑制通货膨胀，无论需要做什么（whatever it takes），我们都会去做。”这是去年3月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储（Fed）主席Jerome Powell在时隔3年3个月再次上调基准利率时说的话。利率重启上调仅一年，美联储再次站到十字路口。近期，由于硅谷银行（SVB）破产余波将金融市场推入“系统性危机”的恐慌之中，美联储被迫陷入“物价稳定”和“金融体系稳定”叠加的复合危机。在与通胀的战斗尚未结束之际，甚至已经出现了“美联储实际上被戴上了手铐”的评价。

图片由路透社联合通讯社提供

据金融业界19日（当地时间）消息，市场在等待将于本月21日至22日召开的3月FOMC会议之际，连日来就相关前景展开激烈争论。由于硅谷银行突然倒闭，金融风险急剧升温，此前预期的“激进加息”（基准利率上调0.5个百分点）选项已经被搁置。关键在于，是采取“小幅加息”（基准利率上调0.25个百分点），还是暂时按兵不动。此外，通过3月点阵图同步公布的未来利率路径和经济展望，也是市场关注的焦点。彭博经济研究部门评价称：“美联储必须在3月FOMC上做出最为艰难的政策决定。”

考虑到通货膨胀水平依然偏高以及美联储的公信力，市场观点普遍倾向于认为，即便幅度不大，也应继续推进加息进程。全球最大债券管理公司太平洋投资管理公司前首席执行官、安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian当日在《Fox News Sunday》节目中力挺3月“小幅加息”，称“通胀问题仍未解决，因此有必要上调0.25个百分点”。他还指出：“美联储在应对通胀和维护金融稳定方面分别拥有不同的政策工具”，并强调不能将这两者混为一谈。0.25个百分点是通常意义上的标准加息幅度。

利率期货市场同样更偏向“小幅加息”。根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，截至当天下午，联邦基金利率期货市场已经反映出，美联储在3月FOMC上将利率上调0.25个百分点的可能性超过62%。利率维持不变的预期为38%，而“激进加息”的可能性为0%。

硅谷银行事件之后，主张暂停加息的声音在市场上也持续出现。景顺公司负责债券和交易型开放式指数基金（ETF）策略的负责人Jason Bloom表示：“美联储已经被戴上了手铐”，“现在是暂时停止（加息），并检视紧缩政策已经造成多少损害的时候了。”对于以维护金融体系稳定为政策目标之一的美联储而言，在由硅谷银行引发的金融风险尚未完全平息之际选择进一步收紧货币政策，必然要权衡其潜在冲击。《华盛顿邮报》当天在社论中主张：“美联储应当给金融体系留出适应新现实的时间”，“不应在3月22日加息。”该报还补充称：“美联储的终极使命是风险管理，而当前不断累积的风险正在损害金融稳定性。”

高盛集团前首席执行官Lloyd Blankfein同日做客CNN节目时也表达了对“维持利率不变”的支持，称“就个人而言，我认为在此时暂停是可以的”。他预测，硅谷银行破产后金融风险忧虑加剧，放贷标准将趋严，“在某种意义上，这种局面会以类似加息的方式产生紧缩效果”。投资银行巴克莱、高盛同样预计美联储在3月将按兵不动。原本预期会“激进加息”的野村证券甚至提出了下调0.25个百分点的可能性。预期年末利率将低于5%的投资者也越来越多。

不过，即便3月选择按兵不动，也可能只是因金融风险忧虑升级而做出的暂时停顿，相反还可能意味着紧缩周期将被拉得更长，这一判断也在市场上流传。这正是市场更加关注美联储将在点阵图中给出的未来利率路径的背景所在。FOMC会后Jerome Powell主席的记者会也被视为重头戏。圣母大学教授Christiane Baumeister指出：“美联储确实陷入了四面楚歌的境地”，“它必须继续同通胀作斗争，但又不得不在银行业压力上升的环境下这么做。”自去年3月FOMC会议启动加息以来的一年间，美联储已累计加息4.5个百分点，在与通胀之战尚未结束的情况下，再次迎来新的转折点。