SVB事件主因是“债券亏损”属可控变量
“不同于2008年系统性危机”
3月加息25个基点在预期之中
美债2年期收益率料在“4.25%~4.50%”附近
美债10年期收益率在3.7%上下波动约±30个基点
Meritz证券研究员Yoon Yeo-sam表示，受硅谷银行（SVB）破产影响，市场对美国联邦储备制度（Fed）本月暂停加息，或在6月出现“转向”（pivot·方向转换）的期待过高。
Yoon研究员于16日表示：“在3月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，应当在加息25个基点、终端利率以5.5%为前提的情况下，关注利率波动性的收缩。”
他称，目前是在实体经济稳健与金融不安之间，需要在政策应对的审慎性上保持平衡的时点。因为本轮局势与2008年相似却又不同。
在2008年金融危机之前，其核心起点在于：2000年互联网泡沫破裂之后直至2003年“中国产品冲击”前后，美国长期维持低利率环境，且以房地产为中心的家庭部门债务扩张规模巨大。因此，当时Fed自2004年6月开始至2006年7月，将联邦基金利率从1.00%上调至5.25%。
在2007年前后维持5%区间利率约一年的期间，以抵押贷款为中心的家庭信贷开始出现问题。最终，Fed自2007年下半年起进入“转向”阶段，将利率下调至2.00%。
本轮局势与当年最相似之处在于美联储的货币紧缩部分。2004年的加息周期在两年内以“小步快跑”的方式累计上调了400个基点；而目前在一年内大约上调了500个基点，从这一点看，本轮紧缩力度偏强。
尽管如此，市场评价认为，本轮局势与2008年不同，陷入系统性风险的可能性较低。其背景在于，此次风险的根源在于“债券损失”。
Yoon研究员指出：“2008年同样因抵押贷款不良导致债券市场评估损失巨大，但当时债务抵押债券（CDO）和信用违约互换（CDS）等高杠杆衍生品的影响更大。当年通过影子银行（shadow bank）扩散的程度和规模几乎无法估算，不安情绪极其强烈；而本次未实现评估损失则是按金融机构分别加以控制的变量。”
他还表示，另一值得关注的部分是资金向安全资产的集中，这可以从利率与美元的相关性中窥见一斑。新冠疫情暴发后，受过度流动性效应影响，经济与货币政策同向运动，美元与美国国债收益率的走势也保持一致。目前，随着市场对Fed紧缩预期的缓和，利率下行与美元走弱并行。问题在于，一旦在利率下行的同时美元却走强，进入极端“避险偏好”局面，风险资产投资就需要格外谨慎。
Yoon研究员指出：“本月13日，美国2年期国债收益率从4.59%一日内跌至3.98%，单日下跌61个基点。2月一个月内上升100个基点本就过度，而仅用3天时间又下跌100个基点，同样过度。”
他表示：“就美国货币政策前景来看，本次FOMC会议大概率会加息25个基点，随后到6月前后，围绕利率是否能达到5.50%展开博弈。我认为关键在于把握好政策的平衡点。”
他接着预测称：“如果当前SVB事件不扩散为系统性危机，那么以对美国联邦基金利率的预期为中心，美国2年期国债收益率大概率在‘4.25%～4.50%’区间运行；10年期美国国债收益率则以3.7%为中枢，上下约30个基点的波动区间较为合理。”
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