“重启经济”下再迎利好美容与医疗器械股笑开颜

by Kwon Jaehee

Published 09 Mar.2023 06:10(KST)

Hugel、大熊制药、JTC Medikal、Lutronic等有望受益
季节性旺季来临，K-美妆受关注的中国等经济活动重启

在“重启（经济活动恢复）”背景下，市场对生物股的关注相对降温，但有部分“隐形微笑”的生物股却格外抢眼。随着新冠肺炎全球大流行期间业绩亮眼的疫苗相关股步入尾声，生物股板块中，医疗·医美器械股却在证券业界获得积极展望，正受到投资者关注。叠加季节性旺季，以及包括对韩流美容（K-Beauty）兴趣浓厚的中国在内的主要国家重启，有望成为利好因素。

根据9日韩国交易所数据统计，今年以来（1月2日～3月8日）KRX医疗保健指数下跌0.48%。这与今年以来大部分指数平均录得10%左右涨幅的情况形成鲜明对比。

KRX医疗保健指数走弱，被解读为受到了作为新冠受益股的生物大盘股疲软的影响。在此期间，三星BioLogics收益率为-4.99%，SK Bioscience为-4.08%，SK Biopharm为-13.31%，表现低迷。上述企业依托新冠相关药品委托生产（合同生产组织，CMO）实现了快速成长，但随着连最后一个紧闭大门的中国也开始重启，被认为已难以再期待新冠疫情相关的业绩红利。

在生物大盘股疲软的同时，医疗·医美器械相关个股却借重启契机迎来“春天”。在高复购率带来的结构性成长、尚未完全打开的海外市场出口扩张等外延增长可期的基础上，季节性旺季、以及包括对韩流美容兴趣浓厚的中国在内的主要国家重启，也被分析为将构成利好。

根据三星证券研究中心的数据，肉毒杆菌毒素（BTX）正以年均10%的速度增长。BTX是最为大众化的医美项目，即通常所说的“肉毒素”。医疗·医美器械企业的业绩也印证了这一点。除包含处方药销售收入的大熊制药外，BTX及医疗·医美器械企业的销售额除2020年外整体呈上升趋势。2020年仅出现小幅下滑或与前一年持平，这被分析为与全球封锁的影响有关，而非源于医美需求的减弱。

较高的复购率也是提升投资者对医疗·医美器械相关生物股期待的因素之一。根据Heungkuk证券研究中心的数据，与2019年相比，2020年整形外科手术次数减少10.9%，但在新冠疫情影响下，非侵入性项目（肉毒素、填充剂、提升等）却呈现增长趋势。数据显示，2019年增长7.6%，2020年为5.7%，2021年则在报复性消费的带动下大幅增长19.9%。其中，面部提升项目的增速高达13.9%。

Heungkuk证券研究员 Lee Nakyung表示：“在医美器械相关个股中，将Jcsmical和Lutronic列为最优先推荐标的，将Classys和Viol列为关注标的”，“特别是随着中国重启，过去由代购主导的无证流通市场结构，正因中国当局加大整顿力度而发生变化，在此背景下，预计韩国企业对华销售将有望增长。”