[走进个股]Skonec股价，即便仅完成20%营收目标仍高于发行价

by Jang Hyowon

Published 06 Mar.2023 17:07(KST)

Updated 24 Jul.2023 23:01(KST)

open/close

扩展现实（XR）内容企业 Skonec 发布了远低于此前营收预期的业绩。尽管如此，市场对 Skonec 的未来愿景评价仍然较为积极，股价依旧高于发行价。

根据7日金融监督院电子公告系统信息，Skonec 公告称，公司去年实现销售额37亿韩元，营业亏损45亿韩元。销售额同比下滑逾40%，营业亏损幅度扩大了38%。净亏损也扩大至43亿韩元。

Skonec 方面表示：“由于虚拟现实（VR）游戏的发行时间被推迟，以及将订单项目的营收确认时间递延至下一期，导致销售减少”，“随着研发（R&D）投入和人工成本等营业费用增加以及固定成本占比上升，营业亏损也随之扩大”。

具体来看，Skonec 原计划在去年推出2020年发行的《Combat Arena》续作，但在获得 Meta 投资后，将发行时间推迟至2024年1月。订单项目方面，公司正与国防部、第一企划等合作，目前仍在推进中，计划在项目结束时再计入营收。

Skonec 此次业绩与其在去年上市时给出的业绩展望存在较大差距。Skonec 于去年2月以技术特例方式在科斯达克市场上市。

所谓技术特例，是针对尚未能立即交出亮眼业绩、但具备发展愿景的企业而降低上市门槛的制度。因此，技术特例企业在确定发行价时，并非以上市时点之前的业绩为基础，而是预测上市之后的业绩来进行发行价评估。

Skonec 假设公司在2024年可实现当期净利润136亿韩元，并在此基础上适用25%的年折现率，将企业价值计算为2097亿韩元。Skonec 上市前一年的实际业绩为销售额61亿韩元、营业亏损33亿韩元、当期净亏损38亿韩元。

当时 Skonec 方面给出的展望是，自2022年起成功实现扭亏为盈后，业绩将逐年大幅增长。根据当时的预测，Skonec 在2022年将实现销售额174亿韩元、营业利润18亿韩元、当期净利润17亿韩元。但实际销售额仅完成预期的20%，亏损规模却进一步扩大。

尽管如此，Skonec 股价仍在1.6万韩元左右，明显高于发行价1.3万韩元。分析认为，这是因为市场对 Skonec 与 Meta 的协同效应评价积极。去年12月，Skonec 公告称，将在获得 Meta 部分开发费用支持的基础上，为 Meta 平台开发一款第一人称射击（FPS）虚拟现实游戏《Strike Rush》。

Cho Junghyun 韩亚证券研究员分析称：“Meta 的虚拟现实终端 Oculus 在扩展现实（XR）市场的占有率约为70%，位居第一，因此 Skonec 的游戏营收有望扩大”，“鉴于其已拥有扩展现实内容供应的业绩参考，与其他平台持有方进一步合作的可能性具有积极意义”。

不过，也有观点担忧，Skonec 在上市前就参与投资的机构投资者限售股于上月解禁，这一因素将构成潜在抛压（超额供给）的风险。目前限售期已结束的 Skonec 主要股东包括：韩国投资 Empode 第1号新技术事业投资组合（持股11.54%）、Empode-Skonec 个人投资组合第1号（8.69%）、韩国产业银行风险技术金融室（4.89%）等。

对此，Skonec 相关负责人表示：“Empode 是一位对 Skonec 长期公司愿景评价积极的合作伙伴”，“即便 Empode 出售股份，也不会在短期内于市场上抛售，而是计划将股票转让给长期投资者”。