[全球聚焦]巴基斯坦“基准利率20%”亚洲最高…债台高筑新兴国家违约拉响警报

by Kwon Haeyoung

Published 07 Mar.2023 07:25(KST)

Updated 20 Dec.2023 14:05(KST)

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新兴国家总债务达98万亿美元：为抑制通胀连续大幅加息，“一带一路”参与、新冠疫情与乌克兰战争三重打击叠加美加息，引发连环违约忧虑亟待破解

发达国家的高强度紧缩之刃正搅动亚洲。以巴基斯坦为例，其基准利率已达到20%，为亚洲最高水平，仅本月就上调了3个百分点。在物价暴涨、货币价值暴跌等国家破产危机的前兆症状全面显现之际，巴基斯坦被迫采取此类不得已的举措。甚至有警告称，以巴基斯坦等新兴国家为中心，可能爆发“连锁债务违约（多米诺违约）事件”。

有观点担忧，最严重情况下可能重演1997年亚洲金融危机，并呼吁国际社会积极协作，化解新兴国家债务危机。

巴基斯坦基准利率20%……亚洲最高

巴基斯坦中央银行本月2日宣布，将基准利率从原先的17%上调3个百分点至20%。在上个月刚刚上调1个百分点之后，仅过一个月便再次实施超强紧缩。对巴基斯坦央行而言，这是自1996年10月以来时隔27年最大幅度的加息，也是亚洲国家中最高水平。巴基斯坦央行在说明加息背景时表示，“锚定通胀预期十分重要，需要强有力的政策应对”。事实上，从近期巴基斯坦的物价和货币价值来看，很难说此次加息过于勉强。巴基斯坦上个月居民消费价格指数同比暴涨31.5%，为1974年以来最高水平。货币价值也急剧下跌。在央行突然宣布加息的前一天（1日），巴基斯坦卢比对美元汇率单日下跌逾6%。由于国际货币基金组织（IMF）救助贷款迟迟不到位，外国投资者抛售巴基斯坦货币，导致外汇市场出现剧烈震荡。

人口达2.3亿、位居世界第五的人口大国巴基斯坦，其经济被逼到国家破产危机前夜，原因多重。首先，巴基斯坦参与了由中国主导的“一带一路”（一带一路·陆海丝绸之路），实施了大规模基础设施投资，在此过程中对外债务以天文数字激增。据估算，巴基斯坦对外债务中约30%是欠中国的债务。

此外，新冠疫情、乌克兰战争等“三重打击”使本就脆弱的财政状况进一步恶化。在地缘政治不确定性之外，去年发生的特大洪水也对国家经济造成严重冲击。更糟糕的是，去年美国四次实施“巨幅加息”（基准利率每次上调0.75个百分点）等高强度紧缩措施，导致巴基斯坦货币贬值、债务偿还负担加重，违约危机不断加深。好在中国近期同意将约13亿美元债务的偿还期限予以展期，巴基斯坦才勉强躲过违约危机。然而，这不过是暂时灭火，危机随时可能卷土重来。

国际信用评级机构穆迪近期将巴基斯坦主权信用评级下调两个级别至“Caa3”。穆迪表示，“随着流动性和对外头寸日益脆弱，违约风险大幅上升”，“由于政府能力薄弱、社会风险加剧，巴基斯坦为获得大规模金融支持而持续推进各项政策的努力正受到削弱”，并对此表示忧虑。

新兴国家债务98万亿美元……多米诺违约忧虑

在新兴国家中，面临与巴基斯坦类似问题的国家不在少数。根据国际货币基金组织的数据，陷入债务危机的国家已占最不发达国家的60%，与2015年的30%相比翻了一番。实际上，斯里兰卡和加纳已经宣布对外债务违约，埃及也与巴基斯坦一样濒临违约边缘。斯里兰卡、巴基斯坦等因参与中国“一带一路”而对外债务增加的国家为数不少，再叠加新冠疫情、乌克兰战争和加息等因素，新兴国家债务膨胀到难以承受的水平。

据国际金融研究所（IIF）统计，截至2022年底，新兴国家总债务规模为98万亿美元，比一年前增加2%。但与新冠疫情暴发前的2019年底相比，则暴增28.6%。在新兴国家96万亿美元的总债务中，年内到期的债务达7万亿美元。如果美国的高强度紧缩政策长期持续，外界担忧，新兴国家可能陷入“美联储加息→美元走强→新兴国家货币贬值→海外资本外流→新兴国家货币进一步贬值→对外债务偿还负担加重”的恶性循环。

在主要新兴国家中，政府收入中用于支付利息的比重不断上升。根据国际信用评级机构惠誉的数据，20个主要新兴国家政府收入中利息支出比重，从2016—2020年平均的7.3%上升到2022年的8.3%。预计今年将进一步升至8.8%。预计今年政府收入中利息支出比重将超过10%的国家也不少。其中，印度以27%位居首位，其次是南非（18.8%）、巴西（17%）、印尼（15%）、哥伦比亚（14.5%）、墨西哥（13.8%）、马来西亚（12%），这些国家的利息偿还负担被认为会相当沉重。

国际金融中心指出：“在新兴国家债务持续累积的背景下，如果高物价、高利率和高汇率局面延续，新兴国家的财政健全性恶化、债务偿还负担加重、信用风险扩大等债务风险可能会凸显。”该机构同时指出：“目前债务违约危机仍主要集中在低收入国家，但应注意，部分中等收入新兴国家也开始出现债务风险担忧。”

有舆论担心出现“第二次金融危机”，但也有观点认为这种可能性较低。对外经济政策研究院表示：“亚洲新兴国家通过引入更具弹性的汇率制度、加强外汇流动性管理、改善债务结构和金融体系等措施，使得经济基本面较以往危机时期总体更为稳健”，“亚洲新兴经济体虽正面临困难，但对1997年金融危机重演的担忧略显夸大。”同时该机构补充称：“但如果强势美元等状况持续，各国可能暴露在不同的内在脆弱性之下。”