批评称“近期研报只顾炒作标题”
因销售与路演关系难以给出卖出评级
随着股市波动性加大，年初以来股价暴跌逾20%的个股接连出现。可是在证券界，这些个股依然被纷纷给予“继续买入”的投资意见，令投资报告的可信度被推上了舆论的风口浪尖。
据韩国交易所28日消息，大熊制药股价已从年初的15.85万韩元跌至前一日收盘价11.63万韩元。短短两个月间下跌了26.62%。今年1月科斯皮指数展开上涨行情时，大熊制药股价也只是反复震荡，走势疲弱。本月10日，竞争对手Medytox在与其围绕肉毒杆菌素相关民事诉讼的一审中传出胜诉消息后，该股股价单日暴跌近20%。
尽管如此，国内证券公司研究中心关于大熊制药的报告却依然一边倒地给出“买入”评级。今年以来，登记在金融信息公司FnGuide上的大熊制药相关投资报告共29份，无一例外全部给出了“买入”投资意见，没有一份将评级下调为“中性”或“卖出”。明明存在诉讼风险，而且去年第四季度销售额未达市场预期，业绩疲软早有迹象，却没有一家证券公司向投资者发出警示信号。
相反，证券公司只是接连下调大熊制药的目标股价。但即便如此，直到1月之前仍维持在20万韩元区间的一档目标价，待到一审败诉、股价急挫之后，才“事后”纷纷下调目标价。与此相对的是，仍有机构维持20万韩元区间、也就是现价逾2倍水平的目标价。Sangsangin证券在2月8日给出大熊制药25万韩元的目标价，在各家证券公司中最高。Daishin证券1月17日给出23万韩元、Hanwha投资证券1月10日给出23万韩元、DB金融投资2月13日给出21万韩元的目标价，目前仍在维持。
股价大幅下挫的其他个股情况也大同小异。韩国燃气公社股价较年初下跌约21%，但证券公司发布的10份报告全部建议“买入”。今年以来股价下跌约19%的LIG Nex1，带有买入投资意见的报告就多达9份。尤其是Daol投资证券在上月16日和本月13日两次给出“强烈买入（Strong Buy）”评级，仅有1份报告给出了“中性”意见。年初以来股价跌幅在15%区间的CJ第一制糖和Contentree Joongang，同样只有买入报告，分别有13份和15份，从未出现过中性或卖出意见。即便是去年创下史上最严重亏损的韩国电力公司，也依然充斥着买入报告。
以16日发布业绩的Hanwha Solutions为例，次日17日，国内12家证券公司同时发布了投资报告，无一例外全部给出“买入”意见，其中IBK投资证券甚至建议“积极买入”。然而在这类买入报告集中出炉之后的下一个交易日——20日，Hanwha Solutions因无分红问题引发争议，股价单日跌幅超过7%。
这类情况虽说一直在不断重演，但证券公司研究中心发布的报告在证券业内部都难以获得信任的抱怨声正不断涌现。国内一家资产管理公司代表表示：“最近看证券公司的报告，只顾着‘标题营销’，很难找到包含深入分析的研究报告。机构投资者要么干脆不看，要么根据撰写人逐一筛选着看，更何况是个人投资者，要从中筛选出真正具有投资参考价值的报告并不容易。”
也有人感叹，考虑到隶属于证券公司研究中心的研究员在公司内外的各种利益关系，现实中很难坦率地写出“卖出报告”。一位证券公司相关人士称：“如果分析师对所负责的企业给出‘卖出’意见，立刻就会被该企业在投资说明会（IR）等各类活动中完全排除在外，因此实际上几乎不可能发布卖出报告。”另一家证券公司相关人士也表示：“研究中心一旦给出卖出意见，同一证券公司内部的销售部门就会抗议‘那还怎么做生意’，这种情况也时有发生。”
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