[MarketING]经济指标相互矛盾，应对愈发困难

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[亚洲经济 记者 Song Hwajeong] 韩国综合股价指数小幅上涨开盘。近期受美国传来的互相矛盾的经济指标等影响，对经济、物价以及利率路径的不确定性加大，令投资者的市场应对愈发困难。

截至24日上午10时25分，韩国综合股价指数报2448.07点，较前一交易日上涨8.98点（0.37%）。科斯达克指数上涨1.24点（0.16%），报784.52点。虽然已连续第二个交易日走高，但涨幅依然受限。

分析认为，此番走强主要受前一日美国股市上涨带动。23日（当地时间），在纽约证券交易所（NYSE），道琼斯30种工业平均指数较前一日上涨0.33%，标准普尔500指数上涨0.53%，纳斯达克指数上涨0.72%，均收涨。不过盘中多次涨跌反复，波动性加大。受英伟达业绩向好提振，美股高开，但此后转跌，随后在成长股买盘流入带动下再度转升，最终收涨。

美国去年第四季度国内生产总值（GDP）年化增速为2.7%。这一暂定值较初值（2.9%）下调0.2个百分点。美国经济增速分初值、暂定值、终值三次公布。由于个人消费支出被下调1.4个百分点，被认为拉低了整体数据。去年第四季度消费者支出由此前初值的2.1%增幅下调至1.4%。Mirae Asset证券研究员 Seo Sangyoung表示：“个人消费支出（PCE）物价指数由3.9%上调至4.3%，物价被上调、个人消费被下调，凸显出对经济的压力。”

尽管GDP被下调，但当日公布的其他指标显示经济仍较为稳健。美国当周首次申领失业救济人数为19.2万，低于前一周的19.5万和预期的20万。连续申领失业救济人数为165.4万，同样低于前一周的169.1万和预期的170万，显示美国就业市场依旧坚挺。芝加哥联邦储备银行公布的1月全美活动指数为0.23，摆脱前月（-0.46%）的疲弱状态，自去年9月以来首次转为正值。芝加哥全美活动指数自去年10月录得-0.01后，连续3个月维持在负值区间，一度加剧了市场对经济衰退的担忧。

在互相矛盾的指标以及持续存在的经济、物价、利率路径不确定性背景下，投资者的市场应对日益艰难。Seo研究员分析称：“对个股利空利好消息的敏感反应持续存在，是近期股市的特点。总体来看，虽然经济仍然稳健，但热度正在逐步降温，在缺乏明确方向性的情况下，市场对利空因素更加敏感，获利了结意愿有所增强。”

在市场应对难度加大的情况下，有必要关注盈利动能正在改善的个股，或在反弹过程中被冷落的个股等。

SK证券研究员 Kang Jaehyun表示：“即便已经确认经济表现尚可，美国联邦储备制度（Fed）内部最为鹰派的人士也尚未将高于5.5%的利率紧缩路径作为基准情景加以考虑。由此，在下周初就业数据公布之前，利率大幅向上的可能性不大，市场将在就业指标公布前暂缓对货币政策路径作出判断。”他并称：“股市将处于难以重新步入上升通道的阶段，个股行情可能延续，有必要以盈利动能改善的个股为主进行布局。”

Shinhan投资证券研究员 Choi Yujun指出：“欧元区和美国2月采购经理人指数（PMI）均强于市场预期，就业市场也表现良好，但美国消费品企业却预计今年业绩将恶化，市场对经济前景的看法呈现分化。股市在反映更高强度紧缩的过程中波动性加大，在轮动行情持续的同时，各行业板块的上涨周期明显缩短。”

由于对经济前景判断不一，投资者在指数方向上观望情绪浓厚。Choi研究员表示：“指数上下空间受限，在窄幅区间内反复波动，现货资金流向的方向性也变得模糊。短线快进快出成为市场的主要应对方式，无论向上还是向下，对指数方向性的观望情绪都十分强烈。”

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随着紧缩预期加强，预计低市盈率（PER）板块将相对占优，有必要关注此前被冷落的个股。Choi研究员表示：“在紧缩进入后半程的认知下，直到本月初高市盈率板块仍然占优，但随着紧缩预期加强，低市盈率板块开始进入相对占优阶段。在板块间轮动明显的阶段，估值压力较小的被冷落个股有望表现相对稳健。”他补充称：“可考虑布局保险、汽车、商社与资本货物、钢铁、机械等行业板块。”

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