[MarketING]“韩国央行暗示紧缩周期结束”……对投资情绪产生积极影响

by Song Hwajung

Published 23 Feb.2023 16:48(KST)

科斯皮一日反弹重回2430点水平

图片由联合通讯社提供

[亚洲经济记者宋华晶] 科斯皮指数在一天之内反弹，重回2430点关口。前一日下跌后的低位买盘涌入以及基准利率维持不变等因素推升了指数。

基准利率按兵不动，科斯皮收涨

23日，科斯皮指数收于2439.09点，较前一交易日上涨21.41点（0.89%）。科斯达克指数收于783.28点，上涨4.77点（0.61%）。科斯皮在利率维持不变的决定公布后扩大涨幅，一度涨逾1%，但临近收盘涨幅有所收窄。

机构和外国投资者的买入力度带动了科斯皮反弹。当日，在有价证券市场，机构净买入2918亿韩元，外国投资者净买入103亿韩元。相反，个人投资者则净卖出3321亿韩元。

Mirae Asset证券研究员 Kim Seokhwan 分析称：“尽管当天在基准利率按兵不动的情况下，仍然保留了今后进一步加息的空间，而且在前一日美国股市上，美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要公布后，美元走强的势头有所增强，但由于以期货为中心的外国投资者净买入以及机构的买入套利交易影响，科斯皮指数仍上涨了近1%。”

利率维持不变似乎在缓解此前因美国收紧货币政策担忧而萎缩的投资情绪。当日召开的2月韩国银行金融货币委员会会议上，将基准利率维持在现行的3.50%。由此，自2021年8月以来持续的加息步伐在约一年半后告一段落。

金融货币委员会虽然保留了追加加息的可能性，但市场氛围更倾向于认为加息已经结束。金融货币委员会通过货币政策声明表示，“需要在以物价稳定为重点、在相当一段时间内维持紧缩基调的同时，判断是否有必要进一步加息”，强调当前货币政策仍处于紧缩基调之下。

Daishin证券研究员 Gong Dongrak 表示：“即便当前是对美国联邦储备系统（Fed）动向预期重新调整的时期，韩国银行依然遵守此前提出的前瞻性指引，决定维持基准利率不变，这一决定本身就被评价为事实上暗示了紧缩周期的收尾。”他还称：“当然，由于围绕物价的不确定性因素仍然存在，金融货币委员会并未完全排除以开放式结局形式保留进一步加息的空间，但我们判断，这更多是微调性质，而非趋势性应对。”他补充说：“韩国的基准利率上调周期已经结束，现行3.5%的基准利率将在不再加息的情况下维持至年底，我们维持这一既有展望不变。”

Shinyoung证券研究员 Cho Youngkoo 表示：“2月金融货币委员会是在修正1月过度宽松的表述基础上，同时兼顾美联储（Fed）紧缩长期化压力和外汇市场不确定性的一次包装得较好的事件”，并称：“只要物价路径没有明显偏离、汇率没有大幅飙升，我们将维持基准利率在年底前维持3.5%不变的预期。”

IBK投资证券研究员 Kim Kijung 称：“在加息周期尾声已然可见的节点上，考虑到内外部不确定性依然存在，保留基准利率上调至3.75%的可能性，被视为理所当然的举措。”他分析说：“尤其是近期美联储的紧缩压力再度凸显，而3月韩国银行并无基准利率决议，从需观望至联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果的当局立场来看，只能展现出偏鹰派的立场。”Kim 研究员补充称：“如果美联储紧缩压力有所缓解、对中国经济重启（经济活动再开启）带来的需求期待减弱，那么我们判断将不会再有额外加息，因此终端利率水平仍将为3.5%。”

利率按兵不动或扩大韩美政策利率倒挂幅度

此次维持利率不变，很可能扩大韩美两国政策利率倒挂的幅度。但也有观点认为，倒挂幅度扩大进一步推升韩元兑美元汇率的压力可能性仍然较低。

Hi投资证券研究员 Park Sanghyun 表示：“考虑到当前韩美政策利率倒挂幅度为1.25个百分点，潜在上限可能扩大至2个百分点”，并解释称：“这是因为美联储有可能在6月之前分三次、每次25个基点（1个基点=0.01个百分点）追加加息。”

Park 研究员表示：“市场利率已经在反映2个百分点水平的倒挂幅度”，并称：“目前一年期美元伦敦银行同业拆借利率与韩国一年期国债收益率之间的利差已达2.03个百分点，这正是若国内政策利率持续按兵不动、美联储在6月前进一步加息时，所预期的政策利率倒挂幅度水平。”他解释说，鉴于韩美之间的市场利率倒挂已在很大程度上提前反映政策利率最大倒挂幅度，如果美联储不出现超出市场预期的激进加息，市场利率倒挂已接近上限水平。