[IPO放大镜]Geumyang Green Power能否凭低发行价打动投资者

by Jang Hyowon

Published 24 Feb.2023 06:20(KST)

Updated 21 Jul.2023 13:45(KST)

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30年电气施工经验拓展至新能源领域
ESS项目施工经验为国内最多

【亚洲经济记者 Jang Hyowon】正致力于跃升为新能源解决方案企业的金养Green Power即将叩响科斯达克市场的大门。市场普遍认为，金养Green Power合理的发行价区间以及新能源业务的成长潜力值得看好。

据金融投资业界24日消息，金养Green Power将于当天结束面向机构投资者的询价。此次公开发行股票总数为300万7320股，预计发行价格区间为每股6700~8000韩元，预计募集资金规模约为201亿~240亿韩元。

[IPO放大镜]Geumyang Green Power能否凭低发行价打动投资者

金养Green Power是一家以化工·发电厂电气工程业务和新能源开发业务为主力的企业。公司自1993年成立以来，在电气工程领域形成了差异化竞争力，并以此为基础持续扩张新能源业务组合。

尤其是，金养Green Power在韩国能源储存系统（ESS）领域拥有最多的施工经验。虽然截至2021年，受接连发生火灾事故影响，ESS项目招标一度中断，但随着去年9月由韩国电力公社主导、规模约8000亿韩元的“为电网稳定化建设ESS项目”通过预可行性研究，市场预计ESS项目招标将重新启动。

截至去年第三季度末，合并基准销售额为1648亿韩元，营业利润为85亿韩元，同比增幅分别为29.3%、91.5%。预计去年全年业绩将录得销售额1950亿~2000亿韩元、营业利润125亿~130亿韩元。

从各业务板块销售占比来看，工厂电气工程占74.1%，新能源电气工程占7.5%，服务占15.4%，其他占2.9%。目前工厂电气工程仍是销售占比最大的业务，但近期新能源EPC（设计·采购·施工）占比正在快速提升，预计新能源业务销售占比将扩大至15%左右。

在手订单余额也在增加。以去年年底为基准，金养Green Power的在手订单余额为2240亿韩元，较上年增加约1000亿韩元。工程收入将根据项目进度率予以确认，通常履行周期为1~3年。随着在手订单余额增加，预计今年也将实现两位数的销售增长率。

市场尤其关注的是其合理的发行价格。本次发行中，金养Green Power给出的预期市盈率（PER）区间为6.4~7.7倍。即便在国内新能源相关企业市盈率普遍处于10~20倍区间的情况下，公司仍采用了低于平均水平的倍数。

DB金融投资研究员 Yoo Gyeongha表示：“在国内新能源相关企业市盈率普遍超过20倍、新能源设备制造商市盈率也多在10倍以上的情况下，金养Green Power的预期发行价被评价为相对较低。”他接着分析称：“目前金养Green Power对化工、发电厂业务的销售依赖度仍高于新能源，因此与享受估值溢价的新能源企业相比，更有可能被归类为专业建设企业。”但他同时指出：“随着新能源开发业务不断落地，有望推动公司估值重新调整。”

另外，金养Green Power将在当天完成询价并确定最终发行价，随后于3月2~3日接受认购，计划于3月内在科斯达克上市。上市主承销商为三星证券。