[点击e个股]“Wonik IPS盈利增长受忧，投资评级下调至‘中性’”

【亚洲经济 记者 Lee Minji】三星证券于23日将对Wonik IPS的投资意见下调为中立。该券商判断，目前环境下难以再期待股价出现额外大幅上升。目标股价从此前水平下调8%，至3.2万韩元。

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预计Wonik IPS在2024年面向DRAM的销售额将达3079亿韩元，有望创下历史新高，但由于NAND和中国OLED设备的复苏速度放缓，2024年公司整体销售额预计为9974亿韩元，仅相当于在受益于DRAM设备投资周期的2021年销售额的80%左右。

即便销售额恢复，攀升的固定成本仍将构成负担。自2017年至2022年的5年间，固定成本增加了两倍以上。2017年公司以6300亿韩元的销售额实现了19%左右的利润率，而预计2024年即便销售规模达到约1万亿韩元，利润率也仅为9%左右。三星证券研究员 Ryu Hyeonggeun 表示：“固定成本中的相当一部分是研究开发（R&D）投入，随着技术难度不断提高，而销售增长却难以对技术投资形成杠杆效应。”

股价要想反弹，需要新的动力。三星证券认为，目前正处于需要在DRAM设备领域提高公司设备销售额在单位投资金额中占比的阶段。同时，能够对R&D成本形成杠杆效应的客户多元化，以及对NAND和显示面板领域有意义的投资扩张预期也十分重要。研究员 Ryu Hyeonggeun 补充称：“与去年已经实现客户多元化不同，今年集团内部（子公司）客户占比将会提高。三星显示的第8代OLED投资虽属利好，但判断来看仍未达到足够的规模。”

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另一方面，预计公司一季度销售额为1676亿韩元，营业亏损为23亿韩元。Ryu 研究员解释称：“预计以一季度为低点，销售额将持续恢复至四季度；在三星显示和半导体投资扩大的基础上，真正有意义的复苏将从明年一季度开始显现。”

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