近期钢铁、建筑等周期股走强
经济回暖时价值股将优于成长股
[亚洲经济 记者 Song Hwajeong] 尽管韩国综合股价指数连续第二天维持上涨走势，但涨幅受限，仅小幅收高。此前一直引领股市强势的二次电池板块涨势逐渐放缓，以对其进行替代的思路，围绕周期股的价值股开始受到关注。
科斯皮连续两日小幅上涨
21日，韩国综合股价指数收于2458.96点，较前一交易日上涨3.84点（涨幅0.16%）。科斯达克指数上涨4.53点（涨幅0.57%），收报793.42点。
受物价与紧缩忧虑影响，指数被困在箱体区间内，市场在有限波动中延续个股行情。Mirae Asset证券研究员 Kim Seokhwan 表示：“科斯皮和科斯达克在窄幅震荡后转为上涨。由于前一交易日美国股市休市，缺乏方向性，外资买入力度受限，市场对美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要发布、韩国银行金融货币委员会会议以及美国个人消费支出（PCE）物价指数发布等事件保持观望情绪。”
周期股正呈现出明显的强势。当日，在有价证券市场上，建筑板块上涨3.53%，钢铁及金属上涨1.8%，化学上涨1.82%，机械上涨0.87%。Kim 研究员分析称：“钢铁、机械、化学等周期性板块持续走强。随着定于3月4日召开的中国两会（全国人民代表大会和中国人民政治协商会议）临近，基础设施投资扩大的预期升温，钢铁需求回升及消费复苏带动化工原料出口增加的预期被反映在股价中。”
自年初以来引领股市反弹的二次电池板块涨势逐步放缓，以其替代品的思路，围绕周期股的价值股正被凸显出来。Shinhan投资证券研究员 Noh Donggil 称：“今年年初以来主导韩国股市反弹的主体是二次电池板块，但近期遭遇了一些杂音。此前跌幅过大的板块已完成收益率差距修复，而成长股因对美国联邦储备制度（Fed）货币政策放松的预期降温而表现乏力，再加上电动汽车产业整体面临降价压力抬头的局面。”他接着表示：“如果二次电池板块进入整理期，投资者在寻找下一轮投资标的时的困惑将会加深。”
自二次电池在2019年开始正式成为韩国股市主导板块以来，二次电池板块收益率低于科斯皮的时期共有四次，在这些阶段中，金融、可选消费、工业品、公用事业整体上录得较为良好的收益率。Noh 研究员表示：“有一件事是确定的，即价值股相对于成长股具有相对优势。在价值股内部，相比防御股，周期股表现更优，可以看到银行、运输、钢铁等典型周期股在相关阶段录得最高的相对收益率。回顾过去，在二次电池板块进入整理区间时，周期股曾是替代选择。”
经济反弹周期中，价值股占优
在全球经济被认为已经探底并将重启反弹的背景下，有观点认为，在反弹周期中，价值股将优于成长股。
Hanwha投资证券研究员 Park Seungyoung 表示：“今年春天将成为全球经济探底回升的时间点。美国经济看上去有必要进行调整，在美国经济下行期间，受到压制的中国反弹将填补这一空白。”
在考虑到以中国为首的全球经济反弹时，有观点认为，相比追求超额收益的阿尔法（Alpha），追求市场平均收益的贝塔（Beta）将变得更加重要。Park 研究员称：“当经济回暖时，高贝塔个股会上涨，在韩国股市中，贝塔值较高的板块是原材料、工业品、信息技术（IT）等。如果将重点放在比美国更对中国经济敏感的板块上，优先顺序可以收窄至化学、运输和手机终端设备。”
分析认为，在本轮反弹周期中，价值股较成长股更具优势。Park 研究员表示：“韩国制造企业的利润率往往在经济回暖区间大幅提升，而这通常出现在制造企业经营性现金流改善、投资性现金流受到控制之时。2019年至2022年期间韩国制造企业投资有所增加，预计今年将趋于保守，投资性现金流将受到抑制，但随着经济回暖，经营性现金流有较大概率改善，因此有望推动价值股的利润增长。”
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