本周将公布美国PCE…美联储大幅加息预期会升温吗

by Cho Seulkina

Published 20 Feb.2023 01:52(KST)

[亚洲经济纽约=特派记者 Jo Seulgina] 美国中央银行——联邦储备制度（Fed）是否会再次采取一次性上调基准利率0.5个百分点的“激进加息”步伐，引发关注。

本周，在美联储偏好的通胀指标——1月个人消费支出（PCE）物价指数以及2月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要即将公布之际，市场对收紧货币政策的警惕情绪再度升温。在上周公布的一系列通胀指标之后，若PCE物价指数进一步加剧高通胀长期化的担忧，外界预计，关于“激进加息”的预期也将进一步升温。

图片由路透社联合新闻社提供

◆继CPI、PPI之后轮到PCE，会不会再度高于预期

据彭博社19日（当地时间）报道，预计将于24日公布的1月PCE物价指数环比上涨0.5%，有望创下自2022年年中以来的最大涨幅，远高于去年12月0.1%的涨幅。与此同时，剔除波动较大的能源和食品后的核心PCE物价指数预计环比上涨0.4%。

这或将成为通胀未能按市场预期那样快速回落的又一信号。上周公布的1月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）全面高于预期，已经加剧了“美国通胀可能在较高水平上固化”的担忧。如果PCE物价指数同样高于市场预期，要求进一步加快紧缩步伐的鹰派观点势必将获得更多支撑。美国银行（BoA）首席美国经济学家 Michael Gapen 表示：“我们正密切关注1月通胀指标所释放的信号，这表明通胀回落过程可能比此前预想的持续更久。”

部分观点甚至认为，鉴于服务业通胀的上行压力依然存在，1月PCE物价指数的涨幅可能会比预期更大。瑞士信贷首席经济学家 Ray Farris 评价称：“预计核心PCE将比CPI上涨得更快。”《Tribune News》也警告称：“正如上周的通胀报告加剧了市场对美联储紧缩的担忧、撼动市场，本周情况也可能类似。即便出现与（高于预期的）CPI相似的情形，也不必感到意外。”

在此背景下，市场上关于美联储可能一次性上调基准利率0.5个百分点，即采取“激进加息”的预期接连出现。此前已将加息幅度放缓至0.25个百分点的美联储，或为与通胀作战再次强化紧缩力度。上周后半周，克利夫兰联邦储备银行行长 Loretta Mester、圣路易斯联邦储备银行行长 James Bullard 等美联储官员纷纷发表未排除“激进加息”可能性的言论，也进一步强化了这类预期。

根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，目前联邦基金（FF）利率期货市场反映出，美联储在3月FOMC会议上一次性加息0.5个百分点的可能性已超过18%。尽管一次加息0.25个百分点的“婴儿步伐”仍是主流押注，但与仅一周前（9.2%）相比，这一概率已翻倍。RSM经济学家 Tuan Nguyen 表示：“强劲的经济数据提高了进一步加息的可能性，所有选项都仍摆在桌面上。”而就在一个月前，市场上曾广泛存在的“年内降息”预期已明显降温。

◆“激进加息有难度”之声也在，婴儿步伐会更频繁吗

不过，也有分析指出，即便紧缩预期迅速升温，美联储自3月起就立刻通过“激进加息”来加大力度并不容易。此前美联储在2月FOMC会议上将加息幅度下调至0.25个百分点，并在政策声明中将“加息速度（pace）”修改为“加息程度（extent）”，这被视为今后0.25个百分点加息将成为“默认选项”的信号。华尔街一位业内人士表示：“不能完全排除之后根据数据重新回到一次加息0.5个百分点的可能性，但要在3月立即转向恐怕较难。”他认为，下月的就业报告、通胀指标等将成为决定美联储是否调整加息步伐的关键因素。

多家大型投行也普遍认为，与其采取“激进加息”，不如更频繁地以0.25个百分点的“婴儿步伐”加息。高盛和美国银行原先预计，美联储将在3月和5月两次各加息0.25个百分点，但鉴于近期公布的一系列强劲数据，已将预期修正为在3月、5月、6月三次加息。这是在维持加息节奏的同时提高紧缩强度的策略。在这种情况下，美国利率将在6月升至5.25%~5.5%，远高于美联储在去年12月点阵图中给出的今年年底利率预期中值5.1%。

市场也在密切关注将于本月22日与PCE一同公布的2月FOMC会议纪要，因为这将提供了解FOMC委员对近期通胀走势判断的线索。2月FOMC会议以全票通过0.25个百分点加息，但据悉，包括典型鹰派代表——圣路易斯联储行长 Bullard 在内、虽无投票权的部分委员曾主张加息0.5个百分点。本周，美联储“三号人物”——纽约联邦储备银行行长 John Williams、亚特兰大联邦储备银行行长 Raphael Bostic、美联储理事 Philip Jefferson、Bullard 行长等也将陆续发表讲话，其对通胀形势的判断同样值得关注。