[MarketING]通胀与紧缩未解的不确定性

by Song Hwajung

Published 15 Feb.2023 10:33(KST)

Updated 15 Feb.2023 11:11(KST)

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KOSPI高开低走
美国CPI超预期上行通胀不确定性加大

图片由联合通讯社提供

[亚洲经济记者宋华静] 韩国综合股价指数时隔一天再度转跌。由于美国通胀数据高于预期，关于物价与紧缩政策的不确定性仍未消除。随着物价下行速度放缓，美国紧缩政策可能延长的预期升温，市场也被认为将呈现有限区间内的走势。

通胀数据高于预期 KOSPI一日转弱

15日上午10时20分，韩国综合股价指数较前一交易日下跌12.35点（0.5%），报2453.29点。科斯达克指数下跌1.16点（0.15%），报778.42点。当日KOSPI和科斯达克均高开，但在外资和机构的抛售下转为下跌。

市场分析认为，这是因为前一日公布的美国1月消费者物价指数（CPI）高于预期。根据美国劳工部14日（当地时间）公布的数据，1月CPI同比上涨6.4%。涨幅较前月的6.5%小幅回落，连续7个月延续放缓趋势，但仍高于华尔街的市场预期值（6.2%）。环比则上涨0.5%，同样高于市场预期值（0.4%）。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨5.6%，环比上涨0.4%。核心CPI同样高于市场预期（同比5.4%，环比0.3%）。

业内认为，此次通胀数据尚不足以认定整体物价放缓基调被破坏，但在良好的就业市场背景下，市场对紧缩的警惕情绪将进一步升温。Korea Investment & Securities研究员 Choi Jaemin表示：“1月通胀虽然高于市场预期，但还不能说今年的通缩趋势（disinflation）已经被破坏。”同时他指出：“问题在于，近期强劲的就业数据与放缓的物价下行速度叠加，使得美国联邦储备制度（Fed）的紧缩周期有较大可能被拉长。”在此背景下，Korea Investment & Securities将此前“美联储3月再加息25个基点（1个基点=0.01个百分点）后结束加息”的展望，修正为“3月和5月各加息25个基点后维持利率不变”。

随着就业报告和CPI的发布，市场与美联储之间原有的观点差距也在缩小。Mirae Asset Securities研究员 Kim Seokhwan表示：“通胀已经见顶并在回落这一点是明确的，但市场正关注到近期回落速度有所减缓，开始意识到回归到美联储期望的正常水平（2%）可能需要很长时间。”他还解释称：“市场目前认为，美国基准利率将在今年7月触顶至5.28%，随后在年底前回落至约5%的水平，而就在短短两周前，市场还预期今年将有两次左右的降息，这一预期已明显变化。”

短期内或将延续受限行情

在通胀不确定性尚未消除的情况下，市场被预计将继续维持受限区间走势，并呈现结构性个股行情。

Kiwoom Securities研究员 Han Jiyeong表示：“尽管1月CPI高于预期带来压力，但在通胀放缓以及年内降息预期持续等多重宏观因素交织下，股价将呈现受限走势。”他同时称：“由于大盘股内部的轮动行情延续，要突破长期趋势线——200周均线（2510点）难度较大。”

市场还有观点认为，在3月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前，整体将维持中性走势。Han研究员指出：“无论加息停止时间点及最终利率水平是否发生变化，市场对年底25个基点降息的预期并未退潮。市场参与者虽然对1月CPI结果感到压力，但选择在3月FOMC之前不对原有展望进行全面修正。预计在3月FOMC之前，警惕情绪与观望情绪将不时涌入，推动股市在中性水平的区间内震荡运行。”