[热点访谈]“构建经济安全与价值贸易多边体系，必须摆脱‘中国陷阱’”
Park Yangsu：
中国重启对韩国是利好
但对通胀构成风险
在保持对华出口的同时
有必要多元化原材料进口国
现在还不是讨论降息的时候
[亚洲经济 记者 徐昭静] “在全球经济分裂加剧的趋势下，为了实现韩国经济的持续增长，战略性选择至关重要。要克服当前韩国经济的危机，有必要从多层面入手，构建以经济安全和价值为基础的多边贸易体系。”
韩国银行经济研究院院长 Park Yangsu 表示，新冠疫情、美国与中国的贸易摩擦，以及俄罗斯与乌克兰战争等事件加速了全球经济的分裂，使能源、原材料和技术领域的经济安全愈发重要。
近期韩国经济陷入了所谓“对华依赖陷阱”。过去韩国经济曾受益于中国的高速增长，但在新冠疫情冲击下，对华出口大幅动摇，出口战线亮起红灯。在美中矛盾加剧的背景下，作为韩国经济支柱的出口延续不稳定走势，同时由俄乌战争引发的通货膨胀迄今仍看不到“走出隧道的尽头”。《亚洲经济》就当前经济危机的诊断以及韩国经济实现持续增长的对策，对 Park 院长进行了专访。
-对华出口大幅下滑，要求降低对中国依赖度的声音很多，需要怎样的突破口？
▲近期全球供应链重组正以“双轨制”推进。第一条轨道是重视经济或技术安全，围绕半导体、电动车、电池等品目强化合作体系。第二条是以环境、社会、公司治理（ESG）等生产过程为问题意识，强化以价值为基础的通商。与中国的贸易也有必要从这一角度加以审视。虽然中国的高速增长曾给韩国经济带来出口增加的红利，但进出口依存度也变得非常高。以2021年为准，对中国中间品进口依存度为23%，仅次于台湾。同时，也产生了延缓韩国向制造业主导型经济结构转型的副作用。今后要突破危机，战略性选择将更加重要。在对华贸易方面，一方面要尽可能维持中国这一出口市场，另一方面要通过从东盟、澳大利亚、南美等地区多元化原材料进口国来分散风险。同时，还应加倍努力，将印度等市场正在扩大的国家开拓为新的出口市场。
-今年韩国经济似乎很大程度上将取决于中国经济的恢复速度。
▲随着中国放宽防疫措施带来的“重启”（经济活动重启）效应，从今年第二季度起经济活动有望逐步恢复正常，国际机构和投资银行也纷纷上调中国今年的经济增长率预期。对与中国贸易规模极大的韩国而言，中国经济的技术性反弹将通过中间品出口改善和消费品出口增加，发挥积极作用。同时，在半导体领域，全球供应过剩出现缓解迹象之际，中国生产受阻状况的缓解以及信息技术终端消费改善，也将有助于韩国出口复苏。此外，随着中国人出境游大幅增加，韩国的服务出口也有望改善。不过，中国经济活动正常化也可能通过原材料需求回升，形成全球通胀压力，并加剧欧洲的能源问题。总体来看，中国经济活动正常化将对韩国的增长带来利好，但在通胀方面则构成风险因素。
-韩国银行总裁 Lee Changyong 在上月金融货币委员会会议上表示，今年经济增长率可能会低于1.7%的预测值。随着近期中国增长率被上调，相关判断是否有所变化？
▲去年11月，韩国银行调查局将今年经济增长率预测值发布为1.7%。由于去年第四季度实际增速受中国新冠疫情恶化、半导体景气下滑加剧、消费疲软等影响，表现比预期更差，因此提出了因“基数变动效应”（base shift，指实际值变化引发预测值调整）导致增长率可能低于预测的可能性。但此后，美国、欧洲、中国的经济前景纷纷被上调，出现了诸多环境变化。综合考虑这些因素后，韩国银行调查局将于本月23日发布新的经济增长率预测值。
-美国1月消费者物价指数同比上涨6.4%，高于市场预期。对通胀长期化的担忧再度升温。
▲近期市场与美国联邦储备系统（Fed）之间的预期差距较大，1月消费者物价指数高于预期，引发通胀可能比预想更长时间固化的忧虑。市场原本认为，物价指标涨势趋缓，加之此前的强力紧缩可能在今后将经济推向衰退，因而对Fed在今年之内降息的期待不断升温。但此次数据发布后，市场出现了Fed可能比原先预期加息更多、并长期维持高利率水平的判断。Fed认为，商品价格正处于“通胀放缓”（涨势减弱）过程中，但住房和非住房服务领域的高通胀仍在持续。尤其是在经济增长放缓的情况下，美国劳动力市场依然表现强劲。Fed似乎担心如果像20世纪80年代初那样紧缩不足（doing too little），通胀将再度抬头。虽然不能完全排除因Fed与市场预期差导致全球金融市场动荡的可能性，但我认为这种可能性较低。Fed主席 Powell 在2月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的记者会上表示，认识到在通胀回落速度方面与市场存在看法差异，强调不会过度紧缩，并指出一旦通胀快速回落，Fed拥有适当的应对工具，这一点也印证了上述判断。
-认为美国将提前启动降息的观点在增加。韩国有可能先于美国进入降息周期吗？
▲Powell 在上次联邦公开市场委员会会议上表示，如果经济按预期发展，今年之内不会降息。同时，他也表示，如果数据走向发生变化，将根据数据作出依赖数据的决策。尽管韩美利差已经倒挂，目前利差扩大到1.25个百分点，但韩元汇率整体上呈现出趋稳走低的态势。这意味着，虽然内外利差会对汇率产生影响，但并非最关键因素，也表明各国中央银行可以根据本国经济形势独立决定政策利率。不过，目前韩国消费者物价涨幅仍维持在5%左右的高位，由于成本上升的累积效应，物价回落速度预计也将较为缓慢，因此韩国尚未到可以讨论降息的阶段。
-有人提出，以疫情为分界点，持续40年的物价稳定和长期利率下行时代已经结束。
▲经历新冠疫情之后，发生了许多变化。首先，随着全球经济分裂化现象加剧，为确保供应链韧性而进行的投资预计将增加。其次，在向绿色经济转型（green transformation）的过程中，今后有必要增加对新技术的投资。此外，还需要更加积极地实施收入再分配政策。各国政府债务大幅增加，将对实际利率形成上行压力。由于全球分裂加剧和绿色能源生产等因素，生产成本上升，这会推高通胀。关于这些变化将缓解疫情前那种结构性长期萧条担忧的主张，正越来越多。就韩国而言，情况虽与全球略有不同，但作为小规模开放经济体，难以完全置身于全球趋势之外。
-去年新增就业人数为82万，创下22年来最大增幅，但今年预计将遭遇“寒潮”。韩国银行预测，今年新增就业人数仅约9万，就业“悬崖”令人担忧。
▲在新冠疫情之前的2015—2019年间，就业人数年均增加约25万，疫情爆发后大幅减少，而去年则受“重启”效应影响激增至82万。这是极为罕见的现象，从今年起预计将逐步回归长期趋势。长期趋势由人口结构决定，近期15岁以上人口增速下降，退休人口增加。虽然60岁以上老年人和女性的经济活动参与率呈上升趋势，但难以完全抵消人口老龄化和生育率下降的影响。考虑到这些因素，沿长期趋势线来看，就业人数增减幅度将明显降低。因此，与其将就业人数增幅快速缩小解读为“就业悬崖”，即就业岗位无法创造，不如将焦点放在如何通过提高女性经济参与率、利用外国劳动力等方式，缓解未来人口减少对潜在增长率等方面的影响。
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-在国内，通胀导致预期通胀上升，引发对工资—物价相互作用的担忧。
▲近期预期通胀在去年7月触顶（4.7%）后，逐步趋于下行稳定（今年1月为3.9%）。同时，预期通胀强化工资—物价相互作用的程度，相比美国等国家要低。美国受人口老龄化、移民人数减少等因素影响，劳动供给缩减，加之职位空缺率高等紧张的劳动力市场状况，工资涨势仍维持在较高水平，非住房服务业通胀也依然偏高。相比之下，在韩国，人工成本占比较大的外出就餐价格自去年10月以来涨势放缓。不过，工资与物价之间的相互作用在高通胀时期往往会被强化，特别是在预期通胀尚未稳定的情况下，工资—物价相互作用会进一步加剧。因此，今后相当长一段时间内，需要通过政策努力推动预期通胀下行并实现稳定。
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