“经济增长放缓，家庭负债严重”
[亚洲经济 郑贤珍 记者] 英国智库牛津经济研究院警告称，韩国楼市泡沫可能进一步破裂。其分析认为，由于经济增速放缓以及高企的居民部门杠杆率，韩国住房市场可能尚未走出最糟糕阶段。这被解读为房价仍可能进一步下跌。
牛津经济研究院13日通过报告表示：“由于经济增长势头放缓以及高杠杆（家庭负债），‘韩国市场可能尚未走出最糟糕的阶段（The worst may not be over yet for the South Korean market）’”，同时预计“基准利率上调所带来的压力有望得到缓解”。
牛津经济研究院指出，“亚太地区房价在去年大多保持稳定或上涨，即便涨幅放缓，未来数年仍将持续呈现上升趋势”，并将澳大利亚、韩国和中国列为不在此列的例外国家。其尤其将韩国与台湾一同提及，指出“住房市场看上去较为脆弱”。
根据报告，多数亚太国家的家庭部门债务占国内生产总值（GDP）比重尚不足80%，但韩国、香港和泰国是例外。韩国住房抵押贷款余额占GDP比重在2021年已突破100%。这一比例在2007年还处于60%区间，如今大幅攀升，且高于泰国、马来西亚等其他亚太国家。
从全球信用评级机构标准普尔（Standard & Poor’s，S&P）去年6月公布的数据来看，韩国家庭部门债务规模也已达到GDP的102%。当时标准普尔将韩国与澳大利亚（117%）、加拿大（106%）一同列为家庭负债高风险国家。
在此背景下，韩国由中央银行韩国银行自2021年第二季度至今年2月累计将基准利率上调了300个基点（1个基点=0.01个百分点），采取了偏紧的“鹰派”货币政策立场。牛津经济研究院指出，韩国的家庭部门正因加息承受压力，并分析称，“结果是虽然房价跌幅相对‘温和（modest）’，但正经历一个调整期”。
问题在于，经济增长乏力，收入增加困难。以收入为基准的住房抵押贷款规模方面，2021年韩国为68%，高于美国（63%）、泰国（51%）、香港（60%）。高于韩国的国家包括澳大利亚（180%）、新西兰（105%）、马来西亚（76%）等。韩国的收入比住房抵押贷款规模较2017年上升了5.3个百分点。同一时期，美国和澳大利亚分别下降4.1个百分点和1.6个百分点，而泰国和新西兰则分别上升3.8个百分点和1.8个百分点。
在加息导致居民贷款偿还负担加重的情况下，如果收入增速落后于贷款增速，极有可能引发家庭部门债务不良。若家庭负债问题向金融机构不良资产传导，进而可能扩散为对实体经济的风险。
在亚太地区，澳大利亚和新西兰被认为是房价泡沫最严重的国家。牛津经济研究院称，包括上述国家在内的部分亚洲发达国家正经历艰难的楼市调整，并指出新西兰房价已出现逾10%的回调。与房价仍在上涨的其他亚太新兴国家不同，中国房价也已较高点下跌3.3%。
不过，在美国等地全球经济衰退忧虑加剧之际，牛津经济研究院仍预测，整体亚太地区住房市场将在低增长和高利率环境下避免出现严重调整并得以维持。
此前，国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）在去年12月曾预测称，“2022年第四季度韩国房价可能较新冠疫情暴发前的2019年第四季度下跌约10个百分点”。当时的分析是以加息正式启动前的2021年第四季度为基准作出的，因此有观点认为，若反映去年加息幅度，房价下跌风险将进一步加大。
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