现代百控股公司转换告吹：“不会再次推进”（综合二稿）

by Kim Yuri

Published 10 Feb.2023 15:26(KST)

Updated 10 Feb.2023 15:47(KST)

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推进投资与事业部门分拆、转型为控股公司体制
因所有者强化经营权、损害股东价值的忧虑而受阻

Hyundai百货集团会长 Chung Ji-sun。

现代百货集团主力子公司现代百货通过公司分立转为控股公司体制的尝试告吹。舆论评价称，集团会长 Chung Jiseon 等大股东强化控制权的意图，以及优质子公司分离上市可能导致股东价值被稀释的忧虑，成为主要掣肘。现代百货表示，将“谦虚接受结果”，今后不会再通过公司分立方式推进向控股公司体制转型。

现代百货10日称，在首尔江东区现代百货集团人才开发院举行的临时股东大会上，“分立计划书批准议案”未能达到股东大会特别决议的法定人数要求，最终被否决。当日参与表决的股东中，赞成比例为64.9%，反对为35.1%。要想通过议案，须获得出席股东三分之二（66.7%）以上赞成，但最终差了约1.8个百分点。

现代百货在股东大会后发表立场文件称，“将谦虚接受结果，决定中止迄今为止推进的向控股公司体制转型计划”。接着表示，“考虑到市场的担忧，我们审慎推进了分立方案和股东回报政策，但未能充分获得认同，对此深表歉意”，“今后无计划再次通过公司分立方式推进向控股公司体制转型”。

现代百货去年9月曾发布方案，拟将主力子公司现代百货和现代Green Food分别进行公司分立，转为控股公司体制。方案核心为新设控股公司现代百货控股（Hyundai Department Store Holdings），并将现代百货作为分立后存续公司。现代百货控股将控制 Hanmoo Shopping 和现代百货，现代百货则控制 Zinus 和免税店。

但此后市场上出现担忧声音，认为通过公司分立，大股东控制力会增强，但中小股东利益可能受到侵害。Chung 会长持有现代百货17.09%股份。如果公司分立获批，他将额外持有17.09%的现代百货控股股份，若假设换股比例为1比1，在日后以实物出资方式出资的过程中，Chung 会长在控股公司的持股比例最多可增至34.18%。现代百货控股则可将从 Chung 会长处获得的17.09%现代百货股份与6.61%库存股相加，把对现代百货的持股提高到23.7%。目前现代百货6.61%的库存股没有表决权，但一旦出资给控股公司，便会产生对百货公司的表决权。为此，现代百货集团在临时股东大会前夕，为安抚股东不满情绪，在公司分立为前提的基础上提出了注销库存股、扩大分红等股东回报政策。但最终仍未能成功说服股东。

在临时股东大会前夕，市场上对 Hanmoo Shopping 分拆出集团体系可能损害股东价值的担忧声也不断高涨。Hanmoo Shopping 通过贸易中心店、木洞店、KINTEX店等6家门店，每年可实现约1000亿韩元规模的营业利润，一直发挥着“现金牛”的作用。有观点对作为存续法人现代百货子公司保留下来的 Zinus 能否扩大协同效应也持怀疑态度。

现代百货原本计划，在 Hanmoo Shopping 不再作为子公司后，将集中强化与其100%出资的现代百货免税店以及去年以7747亿韩元收购的亚马逊平台销量第一床垫企业 Zinus 之间的业务协同。通过与生活·室内装饰部门子公司共同开发商品、开发符合百货公司顾客需求的高端产品线等方式，提高目前专注于海外销售的 Zinus 在国内市场的销售占比。然而，这一蓝图仍未能打动反对股东的心。Hanmoo Shopping 之所以推进从集团体系中分离，是因为根据《公平交易法》，控股公司旗下的孙公司在收购国内企业时必须取得100%股权，投资可能因此受到限制。Hanmoo Shopping 原计划通过积极开展并购等方式，获取新的增长动力。

另一方面，去年9月通过董事会决议推进公司分立方案的现代Green Food，在当天临时股东大会上，“分立计划书批准议案”最终获得通过。由此，现代Green Food 将继续推进通过公司分立转为控股公司体制。