[MarketING]难以弥合的市场与美联储鸿沟

by Song Hwajung

Published 09 Feb.2023 10:38(KST)

科斯皮时隔两天低开走弱
受美联储官员鹰派言论拖累

图片由联合通讯社提供

[亚洲经济记者宋华正] 时隔两日，KOSPI再度低开走弱。美国联邦储备制度（Fed）官员接连发表的鹰派言论，被认为给股市带来压力。由于市场与联邦储备制度在利率路径上的分歧依然存在，有观点称，在缩小这一差距的过程中，需要做好波动性管理。

年内降息 VS 更高利率

截至9日上午10时15分，KOSPI报2478.34点，较前一交易日下跌5.30点（跌幅0.21%）。KOSDAQ则上涨0.37点（涨幅0.05%），报780.35点。两大指数均低开，随后KOSPI跌幅收窄，KOSDAQ则转为上涨。

分析认为，前一日纽约股市在联邦储备制度官员发表鹰派言论后集体收跌，对韩股造成了影响。8日（当地时间），在纽约证券交易所（NYSE），道琼斯30种工业平均指数较前一日下跌0.61%，标准普尔500指数下跌1.11%，纳斯达克指数下跌1.68%。继前一日联邦储备制度主席Jerome Powell之后，当天纽约联邦储备银行行长John Williams、联邦储备制度理事Christopher Waller、联邦储备制度理事Lisa Cook、明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari等4人也相继发表讲话。Williams行长表示，“就业市场非常强劲”，“5%至5.25%的基准利率是合理看法，通胀前景仍存在诸多不确定性，可能因某些原因而更持久”。他还称，“特别是服务价格将持续上升，如若如此，可能需要更高的利率”。联邦储备制度理事Waller指出，“持续的通胀压力部分源自极度紧张的劳动力市场”，“近期工资涨幅虽略有缓和，但远远不够，与通胀的斗争是一场持久战”。他补充称，“美国经济很好地适应了高利率，有必要在更长时间内维持较高利率水平”。

未来资产证券研究员Kim Seokhwan表示：“从当天发表讲话的联邦公开市场委员会（FOMC）委员中除Cook理事以外，其余委员的发言基调都偏鹰，可以看出市场与联邦储备制度之间的视角差异依然存在”，“由于他们给出的判断与Powell主席有所不同，今后将持续影响市场的运行方向”。

Kiwoom证券研究员Han Jiyeong表示：“前一日美股的大幅下跌，固然具有在下周消费者物价指数（CPI）公布前提前平仓的性质，但也可以判断，是市场对围绕联邦储备制度与股市年内利率路径分歧持续的负担感不断累积所致”，“近期在外汇市场和债券市场中，无论是美元走强还是利率上行，都已将联邦储备制度的鹰派立场反映进价格，但股市此前一直押注于通过联邦储备制度年内降息带来的流动性注入预期，目前这一预期似乎正在部分回吐”。

缩小分歧过程中需做好波动性管理

市场与联邦储备制度缩小视角差距尚需时日，期间市场波动性预计将会放大。

Han研究员表示：“市场与联邦储备制度都在以各自具有说服力的逻辑和数据来支撑自身立场，要验证到底谁才掌握‘正确答案’，至少需要2至3个月以上的时间”，“不过，在下周即将迎来的1月CPI公布过程中，双方的立场差异将会在一定程度上收窄”。

Daishin证券研究员Lee Kyungmin表示：“今后，基于经济指标结果对经济景气作出的判断，以及货币政策预期值（市场一致预期）的变化将愈发重要”，“今年年初至2月初，全球金融市场同时反映了对经济软着陆和降息的期待而出现反弹，但现在到了必须放弃其一的时点，过度的降息预期很可能会迅速回归正常”。