子虚乌有的“三星代工”分拆传闻：“没钱，连建生产线都吃力”
拆分有利于提升客户信任
投资资金、业务协同、研发等多重变量
自2004年起传出拆分说 三星称“很难”
有一个组织，从“尚未诞生”到现在，一直被问“为什么不设立独立法人”，几乎从未得闲，这就是三星代工（半导体委托生产）事业部。若要赢得像苹果这样的大客户的信任，分拆出去会更有利。苹果拿着iPhone，与三星电子Galaxy已经缠斗超过15年，如今却要用三星电子代工事业部生产的零部件来组装iPhone，这种局面本身就难免尴尬。三星方面则表示，“分拆很难”。原因在于投资资金与技术问题。
三星代工今年“七岁”。它原本属于系统大规模集成电路事业部，2017年以独立事业部的形式“再度诞生”。但早在其诞生之前的2004年，就已饱受“分拆说”困扰。当时海力士半导体（现SK海力士）将代工事业部剥离，成立了MagnaChip半导体，因此外界猜测三星是否也会效仿。不过在过去20年里，这样的事始终没有发生。
分拆传闻再度浮出水面是在去年7月。7月初，一家证券公司发布了题为《地缘政治范式变化与产业》的报告，将分拆列为吸引优秀人才的对策，并建议应用已故前会长Lee Kunhee口头禅式强调的“鲶鱼论”。意思是摘掉“三星电子”这块名牌，让员工在更强烈的危机感下，以背水一战的心态投入工作。
7月末，在三星电子第二季度业绩发布电话会议上，代工事业部副社长Kang Moonsu表示，“我们正全力推进业务，目标是在2025年实现能够自行筹措投资资金的盈利能力。”由此引发外界猜测：所谓“自有投资”，是否意味着分拆？逻辑是，如果事业部自身资金充裕，就不必再依赖母公司。对于在市场份额上大幅落后于第一名台积电的三星代工来说，通过分拆提升客户信任度，显得颇有必要。台积电创始人兼前董事长张忠谋时不时就会重申，“我们不会与客户竞争”，借此含蓄地敲打三星电子。
李在镕三星电子会长去年6月14日（当地时间）在荷兰埃因霍温的ASML总部与ASML首席执行官Peter Wennink、首席技术官Martin van den Brink等一起检查半导体设备的情景。新华社供图
View original image要单独设立代工法人之所以困难，原因有四：筹措投资资金、业务协同效应可能减弱、对研发动力下降的担忧，以及应对长期产业重组风险。
有分析认为，仅凭三星代工的销售规模，分拆后很难具备自生能力。去年其销售额估算在20万亿韩元区间，而建一条年销售额在20万亿至30万亿韩元级别的生产线都很吃力。资金不足，使得贸然推进分拆变得困难。
一旦分拆出去，如何充分利用三星电子积累的约120万亿韩元现金及现金等价物，也是一个忧虑点。当前外界猜测，三星电子囤积现金是为了系统半导体领域的“巨额收购交易”。一旦并购谈判哪怕只是进入推进阶段，代工事业部恐怕也难以被剥离为独立法人。
与存储事业部开展联合研发等合作工作可能受挫的风险同样不可忽视。三星存储事业部关注的不仅是“记忆”，还在于打造兼具运算能力的半导体。去年年初，由集团前沿研发组织综合技术院主导，在英国学术期刊《自然》上发表的关于磁阻存储器（MRAM）内存计算（In-Memory Computing）的论文引发关注。论文发表后，三星又与美国AMD共同开发了HBM‑PIM（高带宽存储‑内存计算）半导体。HBM‑PIM是将存储半导体与人工智能处理器结合的产品，不再像传统动态随机存取存储器那样只负责数据存储，而是兼具运算功能，并将内存计算技术融入其中。如果代工法人被单独剥离，这类协同效应可能减弱。
从长期看，若代工业务从当前的微细工艺竞争，转向先进封装竞争格局，有观点认为，维持目前这种综合半导体企业模式（IDM，Integrated Device Manufacturer）反而更好。当前的竞争焦点，是在晶圆上刻画纳米（nm，十亿分之一米）级别的微细电路；而未来被看好的是异构集成设计竞争，即不再一味追求在单颗芯片上极致微缩电路，而是通过把多颗芯片整合封装在一起提升效率。在这种情况下，与其分拆代工法人，不如继续作为IDM存在，同时强化与上下游企业的合作，“抱团取暖”，或许更有利。
过去20年间，担任三星电子半导体业务统筹部门——设备解决方案（DS，Device Solution）事业群负责人的人士，都曾无数次表示“不会分拆代工业务”。至今，内部对“不会分拆”的立场依然坚定。即便苹果等客户对三星代工抱有疑虑，三星也回应称，已经“完善设立了‘中国墙’（信息交流隔离装置）”。
尽管困难重重，但关于“2025年有可能推进代工法人分拆”的声音也不容完全忽视。当前无论在客户获取还是良品率（合格品比例）方面，三星都落后于台积电，急需一张“逆转牌”。代工事业部财务稳健性越高，分拆传闻就越可能获得更多支撑。市场也可能将副社长Kang Moonsu提到的“2025年实现自有资金筹措”这一表述视作某种暗示。
恰在上月31日第四季度业绩发布电话会议上，三星电子表示，“代工事业部通过扩大向主要客户的销售，实现了季度和年度销售额的历史新高。”去年9月，DS事业群负责人Kyung Kyehyun在被问及分拆问题时也称，“很难开口评论。”与过去20年里那种“不会做”“毫无根据”“荒唐可笑”等强硬回应相比，此番语气已明显有所缓和。
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