1月净买入达2.9万亿韩元…外资扫货低迷的韩国半导体
受半导体周期特性影响 V 型急速反弹频现
人工智能与增强现实等因素也将推动内存需求
[亚洲经济 Park Hyeongsu 记者] 作为半导体龙头企业的三星电子和SK海力士都未能躲过半导体寒冬的冲击。三星电子在1月31日表示，自从2014年按事业部门公布业绩以来，半导体部门在2022年第四季度录得史上最低的季度营业利润，仅为2700亿韩元。紧接着在2月1日，SK海力士也公告称，去年第四季度营业亏损为1.7012万亿韩元，与2021年同期4.2195万亿韩元的营业利润相比，转为亏损。SK海力士重回亏损是自2012年第三季度以来时隔10年首次。
在此背景下，三星电子表示不会通过减少晶圆投片等方式进行直接、人为的减产，这意味着半导体供给过剩现象在相当一段时间内仍将持续。如果仅停留在生产线重组等技术性减产层面，半导体景气触底的时间也将相应推迟。
尽管半导体市场的“寒冬”似乎将持续更久，但外国投资者的选择却截然不同。1月份整月，外国投资者在韩国股市大量买入三星电子和SK海力士股票。据金融投资业界2月1日消息，外国投资者今年1月一个月内净买入三星电子股票2.2221万亿韩元，净买入SK海力士股票6323亿韩元。约占外国投资者1月份在有价证券市场整体净买入金额6.3704万亿韩元的45%，由半导体股票所贡献。
1月外国人科斯皮净买入金额中45%为半导体股
今年下半年半导体景气能否改善尚未可知，那么外国投资者究竟依据什么在行动？Shinyoung证券研究中心长 Kim Hakgyun 表示：“进入2000年代后，三星电子营业利润下降超过30%的情况共有5次，其中在2001年、2005年和2019年，股价反而大幅上涨。”他解释称，半导体景气周期的波动幅度非常大，即使利润降幅惊人，一旦周期反转，也有可能出现V型急剧反弹，正是这种预期在发挥作用。Kim 中心长补充说：“股价最终会反映业绩，但所谓业绩并不是立刻可以确认的数字，而是对未来的预期。”
回顾三星电子过去的营业利润走势，在2001年（-69.1%）、2005年（-32.9%）、2008年（-30.4%）、2014年（-32.0%）、2019年（-52.8%）这五次出现了30%以上的下滑。2008年因全球金融危机，科斯皮指数跌破900点，当年三星电子股价全年下跌18.9%。2014年科斯皮下跌4.8%，三星电子股价下跌3.3%。即便处于利润下滑阶段，三星电子股价也呈现出跟随9个月至1年后半导体景气展望而波动的倾向。
KB证券研究员 Kim Dongwon 表示：“自2000年以来，在半导体下行周期中，景气与股价触底的信号是减产效果显现、库存减少和价格跌势放缓。”他解释称：“考虑到过去20年半导体产业历史不断重演，今年也不会例外。”他接着预测说：“预计从今年第二季度开始会出现减产效果。由于半导体股价会提前6个月以上反映景气，三星电子股价也将在景气最糟糕的一季度形成底部。”
从技术分析来看，外国人的投资策略获胜概率也相当高。KB证券研究员 Kim Mingyu 表示：“去年年底连续两个月表现落后于大盘的半导体板块，自1月起涨幅超过了科斯皮指数。技术分析认为，压倒此前疲弱走势的强劲反弹意味着趋势有可能发生反转，因此这是一个重要事件。”
近期半导体板块走势是：去年11月和12月表现低迷，但今年1月强势反弹。在过去20年中，半导体股价连续两个月跑输大盘后再度反弹的情况一共出现过14次。KB证券对之后3个月和6个月的股价走势进行分析发现，分别平均跑赢大盘收益率7.3个百分点和11.6个百分点。这可以解读为，今年1月半导体板块的反弹有相当概率是趋势反转的信号。
为富裕阶层提供资产管理服务的私人银行家（Private Banker，PB）们今年也将三星电子等半导体股票推荐为有前景的投资标的。KB证券 Gold&Wise The First 财富管理营业部部长 Hwang Seona 表示：“半导体板块一直处于艰难期，目前正经历下行周期”，但她同时解释说：“由于股市总是提前反映预期，一季度会是最糟糕的时期。”她接着建议称：“企业业绩公布并消化利空之后，将迎来买入半导体股票的机会。半导体是成长型产业，今年是不错的投资时机。”NH投资证券 Premier Blue 江北中心长 Oh Ina 也分析称：“预计半导体景气将出现拐点，一季度业绩将成为底部。”
“正处于最糟糕周期的过程中…股价会提前6个月反映”
如果能够尽快消化堆积在历史最高水平的库存，那么半导体景气恢复有可能比预想更早到来，这一点也被视为外国投资者早于本国机构投资者和个人投资者买入半导体股票的背景因素之一。相比韩国，美国对ChatGPT的热情更高，而切身感受到全球信息技术（IT）企业在人工智能（AI）领域投资竞争的外国投资者，可能会对半导体需求回升持更为乐观的态度。
Mirae Asset证券研究员 Kim Yeonggeon 表示：“由ChatGPT引发的AI投资竞争将带动服务器用半导体需求增加。超大规模AI模型对图形处理器（GPU）的需求上升，是利好动态随机存取存储器（D-RAM）景气的因素。”他接着解释说：“上月21日，亚马逊宣布将到2040年向数据中心投资350亿美元。ChatGPT的大众化，直接会刺激GPU需求，间接则会带动以D-RAM为中心的存储器需求。”
与AI一道，增强现实（AR）设备也被视为利好因素。在“全球最大电子·IT展会 CES 2023”上亮相的最新AR设备，平均搭载了12GB以上的D-RAM LPDDR以及256GB存储容量，其D-RAM性能是旗舰智能手机所用产品的两倍以上。D-RAM。苹果正加紧推出AR设备。如果能够在AR设备上重演iPhone神话，将可能成为推动D-RAM需求回升的催化剂。
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