[IPO放大镜]LB Investment敲开市场大门…能否火爆成疑

Published 27 Jan.2023 07:21(KST)

Updated 21 Jul.2023 13:35(KST)

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靠HYBE、Pearl Abyss、Kakao Games等获取高收益
加息余波重创VC行业景气
即便股市反弹 IPO市场投资情绪依旧冰冷

[亚洲经济 Park Hyoungsoo 记者] 风险投资公司（VC）LB Investment 将在科斯达克市场上市。尽管今年以来韩国股市出现反弹，但首次公开募股（IPO）市场尚未回暖。曾投资 Hybe、Pearl Abyss、Kakao Games 等企业并获得超过10倍收益的 LB Investment 能否获得其期望的企业估值，备受关注。

根据金融监督院电子公告系统信息，LB Investment 将通过新股发行308万股和老股出售154万股，共募集462万股。每股发行价区间为4400至5100韩元，预计募资规模为203亿至236亿韩元。公司将于下月23日至24日两天面向机构投资者进行询价，并据此确定发行价。以在今年3月登陆科斯达克市场为目标推进IPO程序。上市主承销商为未来资产证券。

1996年由 LG电子、LG电线等出资设立的 LG创业投资是 LB Investment 的前身。随着集团系分离，2008年将公司名称更改为 LB Investment。27年来累计投资规模达到1.7万亿韩元，资产管理规模（AUM）扩大至约1.2万亿韩元。最大股东为 LB，上市后持股比例为79.5%（1846万股）。

LB Investment 通过对 Hybe、Pearl Abyss、Kakao Games 等企业进行早期投资，证明了自身实力。自2017年至2021年，公司回收约6300亿韩元，相当于投资本金的3倍。目前还投资了 Musinsa、Ably、Musicow 等公司。

掌舵 LB Investment 的代表理事 Park Giho 自2003年9月入职以来，先后担任风险投资本部长、VC部门负责人，负责风险企业投资，在风险投资领域长期积累了经验和专业能力。2019年3月出任代表理事。毕业于延世大学经济学系的 Park 代表，在加入 LB Investment 之前曾就职于 KB创业投资和现代电子等公司。

主承销商在测算 LB Investment 合理企业价值时，采用了企业价值（EV）与资产管理规模（AUM）对比法和市净率（PBR）对比法。选取了 Ajou IB Investment、SBI Investment、SV Investment、未来资产风险投资、Daol Investment、大成创业投资等6家在韩国股市上市的风险投资公司作为可比公司。6家公司的平均企业价值约为其资产管理规模的0.17倍，平均市净率为1.21倍。

按 AUM 和市净率测算，LB Investment 的预期市值分别为1982亿韩元和1306亿韩元，与 SBI Investment（市值2042亿韩元）和 SV Investment（1184亿韩元）的规模相近。根据两种评估方法得出的每股评估价平均为7080韩元，应用28%至38%的折扣率后，提出了当前的发行价区间。

根据询价结果是否火爆，将决定发行价是落在区间上限还是下限。但有观点指出，去年基准利率上调，同时风险投资行业也面临困难，这一因素构成利空。

总规模在1000亿韩元以上的大型风险投资基金数量，从2009年的1只增至2021年的21只。由于去年加息和IPO市场低迷等利空叠加，数量减少至17只。基金总规模则从2018年的1.0224万亿韩元增至2021年的3.2104万亿韩元，随后在去年降至3.0097万亿韩元。韩国境内风险投资公司数量从2018年的133家增至2022年9月的229家。

LB Investment 去年截至第三季度累计实现营业收入173亿韩元、营业利润75亿韩元。2021年营业收入为494亿韩元，营业利润为311亿韩元。