[新闻术语]“单独量化宽松”…日本货币政策核心YCC是什么政策
[亚洲经济 记者 Lee Jieun] 日本中央银行——日本银行（BOJ）上月宣布将上调长期利率波动容许区间后，日本金融市场陷入混乱。日本银行自2016年9月起实施所谓的收益率曲线控制（YCC）政策，以控制长期利率维持在一定水平，市场正关注这一政策究竟还能维持多久。
日本银行在17日起为期两天的货币政策会议结束后，于18日表示将继续坚持宽松货币政策。由此，短期利率维持在-0.1%不变，作为长期利率指标的10年期国债收益率的容许波动区间也继续维持在±0.5%。
目前，日本银行通过无限量购买国债，使10年期国债收益率在其设定的利率区间（±0.5%）内波动，这一举措被称为YCC政策。
日本银行之所以在2016年引入YCC政策，是因为在实施将短期利率降至-0.1%的负利率政策后，国债收益率过度下跌，收益率曲线趋于平坦的现象加剧。收益率曲线是指反映债券到期剩余期限与债券收益率关系的图形，而曲线趋于平坦意味着短期国债与长期国债之间的利差缩小。一般而言，期限较长的债券利率应高于期限较短的债券利率，因此，收益率曲线趋平通常被视为经济衰退将要到来的信号。
如此一来，如果长期国债收益率过度下跌，以该利率为基准设计产品的金融机构和发行公司债的企业在筹资方面就会遇到困难。为此，日本银行为了直接控制长短期利差，一旦10年期国债收益率上升，便采取买入国债的措施。
问题在于，日本银行为防守利率而大量买入国债，导致其国债持有比例急剧上升。据估算，截至去年6月底，日本银行的国债持有比例已超过50%。更有甚者，上月日本货币政策部分调整后，10年期国债收益率突破了长期利率波动容许区间上限0.5%，日本银行再度实施大规模国债购买。进入1月以来，日本银行用于购买国债的金额累计达17万亿日元（约163.96万亿韩元），超过去年6月的国债购买额16.2038万亿日元。
随着国债持有比例上升，日本银行肩负的财政负担也在加重。根据日本财务省的数据，即便假设当前超低利率基调持续，日本政府在今后10年内，每年仅国债利息就需支付8万亿日元（约77万亿韩元）。
专家对YCC政策的可持续性表示质疑。标准普尔全球市场情报公司的首席经济学家 Taguchi Harumi 在接受彭博社采访时表示：“收益率曲线并未按照日本银行所期望的方向运行，如果日本银行再次采取措施，就会被视为对市场压力作出反应，最终将使收益率曲线控制变得更加困难。”大和证券首席经济学家 Iwashita Mari 则指出：“即便进一步扩大长期利率波动容许区间，也无法矫正利率扭曲现象。”
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