日本央行在利率上升中大规模购债
市场多认为将维持现行政策不变
亦有观点预计为减轻财政负担将扩大利率波动区间
即将卸任的Kuroda会否冒险废除收益率曲线控制政策
[亚洲经济 记者 Lee Jieun] 日本10年期国债收益率已连续3个交易日突破日本银行（BOJ）设定的长期利率上限0.5%，投资者正密切关注自17日起召开的日本金融政策会议走向。多数专家认为现行基调将被维持，但也有观点指出，日银可能像上月那样再次扩大利率波动区间，甚至全面废除无限量国债买入措施。
据《日本经济新闻》报道，当天日本债券市场上，10年期国债收益率盘中一度飙升至0.507%。这已超过日银设定的长期利率允许波动区间上限0.5%。日银在上月货币政策会议上决定，将10年期利率的允许波动区间由原先的±0.25个百分点扩大至±0.5个百分点。
日银作出该决定已过去一个月，市场却被分析为仍在押注日本货币政策将发生变化。当时总裁 Kuroda Haruhiko 表示，此举是为矫正债券市场扭曲现象，否认了收紧政策的可能性。但日本债券市场走势与其表态背道而驰。海外投资者判断日本金融政策今后很可能转向紧缩基调，因而大量做空日本国债。目前市场也认为，对于日银是否还能通过大规模买入国债来维持一定利率水平的收益率曲线控制（YCC）政策，并无把握。
由于当局与市场预期严重背离，日银的利率防守效果也大打折扣。在海外投资者抛售压力下，10年期国债收益率飙升，日银为捍卫利率水平，于13日买入规模达5万83亿日元（约合48万亿韩元）的国债，这是日银单日投放资金规模的历史最高纪录。《日本经济新闻》称，日银1月一个月内用于国债买入的资金合计达17万亿日元，已超过去年6月的国债买入规模16万2038亿日元。然而，即便日银大举出手，10年期国债收益率在17日仍高于0.5%这一水平。
◆通胀目标尚未达成…政策或将维持现状
不过，多数专家预计将于18日公布的日本货币政策方向不会在现有路径上出现大幅偏离。彭博社本月13日针对43名经济学家开展问卷调查结果显示，其中42人认为，日银不会在本次货币政策会议上调整政策。此外，38%的专家在被问及日银何时会调整政策时预测，最快也要到总裁 Kuroda 任期结束的4月才可能出现变化。
他们关注的焦点是物价涨幅。去年11月全国消费者物价指数同比上涨2.7%，创下40年11个月来的最大涨幅，但在通胀率未能持续维持在2%区间之前，无论是货币政策基调调整，还是废除YCC政策，都仍是“遥远的话题”。
野村证券首席宏观策略分析师 Matsuzawa Naka 表示：“日本通胀率持续稳定在2%区间，意味着已不再需要实施负利率政策。但通过此次货币政策调整就达到这一水平几乎是不可能的。”
《日本经济新闻》也援引与日银相关的匿名消息人士称：“核心消费者物价指数今年将处于1.6%至2%之间，需到2024财年才能接近2%。”此外，还有分析认为，日本金融市场尚未完全消化上月日银部分调整货币政策的余波，因此日银本次将采取观望态度。
◆国债持有量突破50%的日银，或再度上调长期利率波动区间
不过，日银为防守利率而无限量买入国债这一点引发担忧。目前日银持有的国债规模约占全部在外发行国债的一半，有分析认为，为减轻由此带来的负担，日银可能部分调整YCC政策。
日本银行向金融机构买入国债支付的对价，一直沉淀在金融机构存放于日本银行的活期存款账户中，规模高达470万亿日元（约合4590万亿韩元）。《朝日新闻》警告称：“若利率上升1个百分点，到2025年日银需向金融机构支付的国债本息将比目前预期增加3万7000亿日元（约合36万亿韩元）。”
因此，经济学家预测，为减轻国债持有量增加带来的负担，日银可能在本次货币政策会议上，将10年期国债收益率允许波动区间上限提高至0.75%或1%。
◆临退任的 Kuroda 总裁…也不排除放弃YCC的激进举措
除上述预期外，也有观点认为，日银可能采取全面废除YCC政策的激进行动。即将退任的 Kuroda 总裁，或许会主动承担责任，以减轻下一任总裁的政策负担。
Citigroup 经济学家 Murashima Kichi 解释称：“如果希望后任总裁从4月起能够更加自由地操作货币政策，那么由 Kuroda 总裁作出重大决策可能更为有利。”
TD Securities 投资策略师 Priya Misra 也表示：“由于（日银调整货币政策）打开了潘多拉的盒子，全球金融环境正发生剧烈变化，在这种局面下，日银要抑制加息将非常困难。市场认为，在 Kuroda 总裁退任之前，有必要将10年期利率波动区间的上限提高到1%。”
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