“六成股票、四成债券”策略今年还管用吗？华尔街争论正酣
[亚洲经济 纽约=特派记者 Jo Seulgina] 一直被视为华尔街分散投资“教科书”的“60对40（股票60%·债券40%）投资组合”，今年还能奏效吗？在这一去年录得大幅亏损的投资策略上，华尔街在新年仍争论不休。高盛、摩根大通等机构高调称，现在是重新关注60对40投资组合的时候了，而贝莱德和DoubleLine Capital则划清界限，表示这已是“再也行不通的策略”。
《华尔街日报》（WSJ）15日（当地时间）报道称，围绕60对40投资组合，贝莱德、高盛等大型资产管理公司和投资银行之间的争论，近期正逐步演变为截然对立的两大阵营。
这种将资产按股票60%、债券40%配置的组合，利用股票和债券价格通常反向波动这一特点，即便在市场波动性较大的时期，也被评价为能够同时追求收益性和稳定性的传统投资方法。在股票收益率不佳的时期，与股价相关性较低的债券发挥安全垫作用，起到对冲损失的效果。
但由于去年60对40投资组合录得约-17%的惨淡收益率，其作为投资工具的有效性开始受到质疑。美国中央银行——联邦储备制度（Fed）全年持续实施激进加息，导致股市和债市同步急跌，这是主要原因。WSJ称：“60对40投资组合去年经历了史上最糟糕的一年，因为债券并未发挥其应有的安全垫作用。由此，华尔街内部围绕这一组合，形成了以贝莱德为一方、高盛为另一方的两大阵营，争论延续至今。”
高盛是主张60对40投资组合仍然是有效基础方法的代表性投资银行。该公司投资策略集团负责人 Sharmin Mossavar-Rahmani 指出，“（股市和债市同步暴跌）过去发生过，将来也会发生，但这是罕见情况”。其解释称，就去年来说，无论采用何种策略都难以避免巨大损失，而在今年，60对40投资组合将会取得成绩。MarketWatch 报道称，从年度收益率来看，股票和债券双双录得负值的年份并不多见，仅有1931年、1969年等少数几次。
全球第二大资产管理公司 Vanguard 也认为，虽然60对40投资组合去年表现低迷，但今年有望取得良好业绩。投资组合经理 Roger Aliaga-Díaz 将去年的情况界定为“一次单纯的偏离”，并表示无需为60对40投资组合担忧。摩根大通首席全球策略师 David Kelly 也评价称，“如今正是60对40投资组合更具吸引力的时期”。他们认为，曾经飙升的通胀正呈现放缓趋势，加之Fed的加息预计将在今年上半年结束，股市和债市有望同步走强。尤其是由于去年股票和债券价格双双大幅下跌，预期收益率也随之升高。摩根大通已将未来10至15年该投资组合的预期收益率，从此前的4.3%上调至7.2%。
不过，认为60对40投资组合已不再有用的声音依旧强烈。全球最大资产管理公司贝莱德表示，有必要对投资组合进行根本性调整，建议将股票60%、债券40%的结构改为股票40%、债券60%。DoubleLine Capital 首席执行官（CEO） Jeffrey Gundlach 也在最近一次采访中，连同40对60投资组合一起，提出了高收益债券、公司债券、新兴市场债券等多种债券投资组合搭配方案。
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这一阵营高度担忧的是，股票和债券正呈现同向波动。此外，随着投资者从关注经济增长转向关注通胀压力，债券收益率重新走上升轨道，加之未来在去全球化、各类支出扩大等因素推动下，高通胀被普遍预期将固化，因此他们分析认为，投资者的投资组合也有必要随之调整。TFC Financial Management 首席投资官 Dan Kern 表示：“过去20年里，债券作为股市的安全垫发挥了作用，60对40投资组合也确实运转良好，但今后，它已不再是像过去那样值得信赖的组合。”
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