房地产PF担忧缓解证券股也要回暖了吗

Published 16 Jan.2023 07:00(KST)

政府推进放宽监管以降低烂尾风险
今年以来证券板块上涨8.9% … 是否进入趋势性上涨仍未知

[亚洲经济 Park Hyeongsu 记者] 今年以来，证券股股价呈现回升走势。随着政府为稳定房地产市场而暗示将积极放松监管，对证券业的投资情绪也有所恢复。不过，股市专家并不认为年初出现的证券股反弹趋势会持续。由于高利率基调预计将维持一段时间，证券公司的盈利能力恶化也将暂时延续。

据金融投资业界统计，今年以来证券行业指数上涨了8.9%。同期综合股价指数上涨6.7%，证券行业涨幅更大。Kiwoom证券和未来资产证券分别上涨16.1%、13.5%，带动了行业指数走高。

去年证券行业下跌了24.6%。韩国银行连续上调基准利率，令证券行业度过了艰难的一年。随着银行存款利率上升，资金转向安全资产。股市波动性加大，离开股市的个人投资者也不在少数。以去年12月末为基准，投资者保证金为47万亿韩元，较去年9月末减少7.5%。第四季度日均成交金额为13万亿韩元，较上一季度减少5.8%。

在经营环境恶化的同时，资金筹措成本上升，进一步拖累了盈利能力。去年第四季度，证券公司企业商业票据（CP）利率大幅上升。由于对房地产项目融资（PF）贷款债权的担忧加剧，证券公司有必要加强流动性。随着通过发行CP筹措资金的需求增加，利率随之走高。

Kang Seunggeon KB证券研究员表示：“自去年第三季度以来暴露出来的房地产项目融资忧虑，正在扩散为国内证券公司的流动性风险”，“随着流动性风险加大，证券公司的资金筹措成本随之上升”。

本以为最坏局面将要到来，但随着政府出手，围绕证券行业的忧虑有所缓和。国土交通部本月3日公布了有关放宽住宅房地产认购相关监管的计划。为缩小未售出房源风险，决定大幅取消与住宅房地产相关的认购监管。未售出房源的忧虑不仅影响建筑公司，对证券公司的冲击也很大。证券公司在过去数年通过房地产项目融资获得了不少收益，相应地，房地产项目融资的投资规模很大，一旦项目融资出现不良，证券公司也可能遭受大规模损失。

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随着政府启动房地产监管放松措施，围绕证券公司的项目融资不良忧虑也有所降温，这反映在主要证券公司股价的反弹上。不过，反弹局面能否持续仍存变数。Yoon Yudong NH投资证券研究员分析称：“政府的房地产对策属于利好消息，但认为项目融资问题已经彻底解决还为时尚早”，“很难将近期出现的证券股股价反弹视为趋势性上涨”。

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