韩国央行史上首次连续七次加息
在抗通胀与防衰退之间寻求平衡
三名金通委员认为终端利率为3.5%
其余三名认为应保留上调至3.75%的可能
市场亦关注何时开始降息
[亚洲经济 서소정 记者、问题원 记者] 随着韩国银行在13日金融货币委员会会议上将基准利率上调0.25个百分点，市场关注点正迅速转向最终利率水平以及何时开始降息。加息基调进入收官阶段后，本月是否将作为最后一次，在年利率3.5%停下加息脚步，还是再追加一次加息，将加息周期在3.75%结束，成为关键变量。
韩国银行总裁 Lee Changyong 就今后最终利率水平表示，金融货币委员会中有3名委员主张在3.5%冻结，其余3名委员则认为应保留将利率上调至3.75%的可能性。他强调称：“当前需要在同时兼顾物价、经济和金融稳定的基础上实施更加精细的货币政策。”
韩国银行金融货币委员会当天召开货币政策方向决策会议，将基准利率从年3.25%上调至3.50%。去年基准利率在1月、4月、5月分别上调0.25个百分点，7月上调0.50个百分点，8月上调0.25个百分点，10月上调0.50个百分点，11月再上调0.25个百分点，本月再次加息后，基准利率在时隔14年1个多月、即自2008年12月以来首次回到3.5%。就这一决定，金融货币委员 Joo Sangyoung 和 Shin Sunghwan 提出了少数意见，认为将利率维持在现有的3.25%更为妥当。
韩国银行在今年首次金通委会议上史无前例地连续第7次加息，原因在于通胀预期（物价上涨）压力仍然存在。总裁 Lee Changyong 表示：“今后1至2月居民消费价格涨幅将维持在5%左右”，“虽然国内经济增长率将低于去年11月的预测值1.7%，但由于物价涨势预计将持续高于2%的目标水平，因此有必要以物价稳定为重点，延续紧缩基调。”不过他也表示：“将密切检查经济增长的下行风险和金融稳定方面的风险、此前加息的传导效果、通胀放缓速度以及主要国家货币政策变化等因素，再判断是否有追加加息的必要。”
Lee Changyong：“是否追加加息，将综合考虑增长下行风险和金融稳定等因素”
市场的关注点如今已转向最终利率和降息时点。尽管5%以上的高通胀仍然带来压力，但在近期韩元兑美元汇率和国际油价趋于平稳、未来一年预期物价涨幅对应的通胀预期率也小幅回落的背景下，有舆论认为，货币政策的侧重点可能会转向经济低迷和房地产景气。
关于最终利率，专家意见在3.5%与3.75%之间势均力敌。虽然高通胀局面预计将持续到今年年初，因此韩国银行本月选择加息，但也有观点认为，从下月起有必要在评估此前加息效果的同时，兼顾物价稳定和国内经济放缓程度。Meritz证券研究员 Yoon Yeosam 预计称：“1月加息将成为本轮最后一次，除非出现超出预期的物价上行冲击，否则不会再实施追加加息。”Shinhan投资证券经济学家 Ahn Jaekyun 表示：“考虑到后续公共收费上调趋势，预计今年居民消费价格指数（CPI）中管制物价的涨幅贡献度将维持在较高水平”，“这意味着今后物价上涨更多源于成本因素，而成本推动型通胀会通过削弱消费能力来抑制经济增长动能，从这一点看，3.5%成为最终利率的可能性更高。”
相反，也有不少意见认为，应考虑韩美利差在下月再次加息。去年12月美国联邦储备系统（Federal Reserve，简称 Fed）实施“重大加息”（基准利率上调0.50个百分点），将韩国与美国基准利率差拉大至1.25个百分点，本月韩国加息后，利差略微缩小至1个百分点。但鉴于预计美联储将继续紧缩，仍在对韩国银行形成加息压力。Ebest投资证券研究员 Woo Hyeyoung 表示：“美联储为实现物价稳定而加息的强烈意志很可能在第一季度持续”，“如果按照12月点阵图中美联储所暗示的5.25%最终利率水平推进，韩国银行有必要将利率上调至3.75%。”
对此，总裁 Lee 在金通委货币政策方向会议结束后举行的记者会上表示：“3名金融货币委员认为，将最终利率定在3.5%，并在该水平上暂时观望其影响较为妥当”，“其余3名委员则认为，应视情况保留最终利率升至3.75%的可能性。”在金通委员之间就最终利率意见呈3比3对立之际，被问及其个人立场时，他表示：“在不确定性较大的情况下，偏向一方并不合适，因此今天没有表明意见”，“如有必要，我会在适当时机表达我的看法。”
Lee Changyong韩国银行总裁13日在首尔中区韩国银行举行的记者座谈会上说明基准利率上调等内容。韩国银行金融货币委员会当天将基准利率从年3.25%上调0.25个百分点至3.50%。照片联合采访团供图
View original image今年第四季度降息 vs 明年降息……总选成变量
专家们对降息时点的看法存在分歧，一种观点认为最早可能在今年第四季度，另一种则认为将推迟到明年。仁川大学经济学系教授 Heo Jinuk 表示：“物价涨幅正在缓慢放缓，以制造业为中心的经济疲弱也是事实，因此最快在进入下半年之际就可能开始讨论降息”，“美国的通胀走势以及货币政策转向时点是重要变量。”
西江大学经济学部教授 Heo Junyoung 预计：“尽管美联储表示今年之内不会启动降息，但与美国不同，韩国经济明显呈现转弱态势，家庭信贷和资金市场问题也持续存在，因此不能排除韩国在今年年底比美国更早启动降息的可能性。”现代经济研究院经济研究室室长 Joo Won 表示：“预计今年下半年美国和韩国的实体经济衰退将正式显现，届时将开始讨论降息时点”，“由于明年有美国总统选举和韩国国会总选举，降息压力可能会明显加大。”
相反，Daol投资证券研究员 Heo Jeongin 认为：“不仅美国，欧洲、日本等国家也在持续收紧货币政策，韩国银行不会贸然实施‘枢纽转向’（pivot，方向转变）”，“如果因转向导致物价不稳定再次扩散或国内金融失衡加剧，就可能出现不得不再次上调基准利率的局面，因此今年降息难度较大。”LG经营研究院研究委员 Jo Youngmoo 也表示：“韩国比美国更先降息会有所顾虑”，“如果高物价水平持续，韩国银行今年可能无法启动降息。”
关于降息的可能性和时点，总裁 Lee 表示：“在尚无法确信物价将稳步向我们预期水平收敛之前，谈论降息为时尚早”，“由于物价存在上行和下行两方面风险，我们将根据数据，在确信中长期来看物价能够达到我们的目标水平时，再讨论降息更为妥当。”
对于韩国是否会先于美国启动降息的提问，Lee 总裁解释称：“利率决策以国内形势为优先考虑”，“但同时也会将美国加息步伐持续、利差大幅扩大的情况下可能出现的金融稳定忧虑纳入考量。总体而言，目前已经具备了在观察国内形势基础上作出利率决策的条件。”
此外，Lee 总裁预计，今年国内经济增长率将低于韩国银行去年11月预测的1.7%。他补充称：“从过去一个多月公布的各类经济指标来看，增长率低于该水平的可能性有所增加”，“不过，这是一种全球性的共同现象，与主要国家的衰退可能性相比，我们的处境相对更好。”
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