Kakao娱乐备好1200亿资金收购弹药…收购SM娱乐会否再度升温

by Choi Yuri

Published 12 Jan.2023 18:31(KST)

获沙特、新加坡主权基金各6000亿投资减轻财务负担推M&A…收购SM娱乐提速

[亚洲经济记者 Choi Yuri] Kakao Entertainment 已筹集到1.2万亿韩元投资资金。受资金问题影响而一度停滞的收购 SM Entertainment 计划有望重新提速。分析认为，随着近期围绕 SM Entertainment 的治理结构问题引发的经营权出售议题再度升温，SM Entertainment 投入 Kakao Entertainment 怀抱的可能性正在增大。

12日，Kakao Entertainment 表示，已从沙特阿拉伯、新加坡等海外主权财富基金引入1.2万亿韩元投资。方式为由 Kakao Entertainment 以第三方定向增发的方式发行新股，由投资方认购。

公告显示，此次筹资目的为收购其他法人股权（6000亿韩元）及补充运营资金（6000亿韩元）。一方面减轻因激进并购带来的财务负担，另一方面也表明将继续推进追加收购。Kakao Entertainment 在过去两年中，收购了北美网漫·网络小说平台“Tapas”“Radish”等，耗资逾8000亿韩元。

业界普遍认为，Kakao Entertainment 将利用这笔投资加快收购 SM Entertainment 的步伐。双方的收购谈判自2021年开始，但因对股权价值看法存在分歧，始终未能敲定。原因在于 Kakao Entertainment 资金实力不足以承担 SM Entertainment 的估值。

不过，目前形势已发生变化。2021年 Kakao Entertainment 持有的现金及现金等价物规模为2400亿韩元，此后又追加获取“弹药”。即便偿还8700亿韩元短期借款，仍有资金余力。市场传出，收购 SM Entertainment 经营权的价格大致在5000亿至6000亿韩元之间，其中包括最大股东、总括制作人 Lee Sooman 所持股份约3500亿韩元的价值以及经营权溢价等。

时机也恰到好处。该总括制作人已从 SM Entertainment 的制作业务中抽身，仅保留大股东身份，经营权出售的可能性随之增大。去年底，这位总括制作人提前终止了与其个人公司 Like Planning 的合同。此前，他通过 Like Planning 按 SM Entertainment 销售额的一定比例收取制作费用，但因被指“内部交易倾斜”而结束了合同。合同终止与 Kakao Entertainment 引入投资的时间点相互叠加，使得外界更加看好 Kakao Entertainment 收购 SM Entertainment 的可能性。

此外，也有分析认为，Kakao Entertainment 通过下调企业估值来吸引投资，本身就释放了收购意愿。该公司去年以20万亿韩元企业价值为基础推进融资计划，但最终告吹；此次则将估值下调至11万亿韩元。

一位业界相关人士表示：“随着股东行动主义在 SM Entertainment 持续发酵，最大股东出售持股的可能性正在增大”，“由于围绕子公司拆分上市的争议不断，有舆论认为，外部企业若收购 SM Entertainment，有可能借此推进曲线上市。”

若成功收购 SM Entertainment，预期效果十分明显。Kakao Entertainment 不仅有望跻身韩国代表性娱乐公司之列，还能获取其海外拓展所需的内容资源。Kakao Entertainment 旗下拥有电视剧·电影制作公司、演艺经纪公司、音源制作公司、公演企划公司以及网漫·网络小说·音源平台等子公司。一旦将 SM Entertainment 纳入旗下，包括 K-pop 在内的多种内容的制作与出口都将成为可能。该公司还在推进与人工智能（AI）、增强现实（AR）·虚拟现实（VR）相关的内容平台策划，有望与 SM Entertainment 的元宇宙（扩展虚拟世界）业务形成协同效应。SM Entertainment 去年成立了工作室“KWANGYA”，开始布局元宇宙内容制作。