Woori金融将于2月收购Daol Investment

Published 12 Jan.2023 06:00(KST)

Updated 21 Jul.2023 13:25(KST)

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收购相关讨论已结束阶段
最终收购价格有望达2000亿级

[亚洲经济记者 Lee Gwangho] Woori金融控股公司将于下月完成对 Daol Investment 的并购程序。如果进展顺利，韩国国内五大金融控股公司将全部拥有一家风险投资公司（VC）。

12日据投资银行（IB）业界消息，Woori金融控股公司已确定收购 Daol Investment。虽然尚未进入签署投资意向书（LOI）或被选定为优先协商对象的阶段，但与收购相关的讨论已经结束，目前正就最终价格进行协商，目标是在2月内签署正式合同。

此前，Daol投资证券选定 PwC三逸会计法人为主办方，参与了 Daol Investment 出售的招标。参与竞争性投标的还有 Woori金融控股公司、Shinyoung证券、Mirae Asset集团等。在此过程中，Woori金融控股公司积极出手，最终赢得了这笔交易。

从 Daol金融集团的立场来看，同时将多名候选者作为潜在买家推进交易，负担较大。因为其当务之急是尽快完成交易以确保流动性。集中于房地产项目融资（PF）业务的 Daol投资证券，目前亟需应对流动性危机。

因此，Daol金融集团选择了具备交易完成能力的 Woori金融控股公司推进交易。考虑 Daol Investment 股价，经营权股份52%的价格约为1700亿韩元，在此基础上再加上“经营权溢价”来确定最终价格。

业内此前曾预测，Woori金融控股公司将以3000亿韩元收购 Daol Investment。这一数字是以股权价格1700亿韩元，加上1200亿韩元的经营权溢价为前提得出的。

问题在于，围绕经营权溢价的拉锯战仍在持续。业界指出，目前的经营权溢价水平已低于 Daol方面最初提出的水准。

与此前被金融控股公司收入麾下的风险投资公司并购时所承认的经营权溢价差距较大，这一点也颇为引人注目。代表性案例包括 Shinhan Venture Investment（Shinhan金融）、Hi Investment Partners（DGB金融）、JB Investment（JB金融）、BNK Venture Investment（BNK金融）。它们当时分别在净资产基础上承认了约22%、13%、16%、58%的溢价。

一位IB业界相关人士表示：“如果 Daol方面能够有充足的时间，提出多种方案，多少还能守住一定程度的经营权溢价，但现实并非如此。”他接着称：“虽然目前仍在进行价格谈判，但实际上可以认为其谈判能力已经几乎丧失。”

若 Woori金融控股公司将 Daol Investment 收入旗下，韩国国内四大金融控股公司将全部拥有风险投资公司。Shinhan金融控股公司（Shinhan Venture Investment）、KB金融控股公司（KB Investment）、Hana金融控股公司（Hana Ventures）均已拥有VC。

除经营权溢价之外，今后人力调整问题也备受关注。与其他VC相比，Daol Investment 的资深人员比例偏高，预计Woori方面将尝试进行人员精简。不过，与一般企业不同，VC要调整人员结构并不容易。如果解聘在基金中登记为代表基金经理等的投资审查负责人，可能会受到既有有限合伙人（LP）的惩罚。至于 Woori金融出身人员是否会调入，还需再观察一段时间。