“危机不是像台阶一样逐级而来 而是像悬崖般骤然到来”
五大资产管理公司风险应对策略
流动性管理、缩减房地产投资、排查边缘企业
[亚洲经济 Park Soyeon 记者] 普遍预期今年内外部不确定性依然较大。企业业绩恶化忧虑、高利率引发的资金紧张、地缘政治风险等因素叠加，使韩国经济所处的环境并不宽松。管理数百万亿资产的资产管理公司正全力制定风险策略，以便对今年急剧变化的市场状况作出敏感应对。各家资管公司风险管理负责人提到的今年关键词，可概括为“流动性管理”“边缘企业分析”“压缩房地产敞口”。
流动性管理和边缘企业监测是最优先课题。Jung Taejun KB资产运用风险管理本部长表示：“受高利率等影响，预计部分企业业绩将恶化，房地产领域等部分项目也可能出现不良”，并称“将在信用风险管理层面强化对边缘企业或项目的监测”。Jung 本部长补充说：“在流动性风险方面，将全力做好基金流动性管理，以便在客户提出赎回要求时随时予以应对。”他还表示：“目前 KB 货币市场基金（MMF）完全未纳入任何房地产项目融资（PF）资产支持企业商业票据（ABCP），因此较为稳定，但为应对可能出现的流动性问题，将更加严格地监测 ABCP 的基础资产。”
信用风险监测也将同步强化。Jung 本部长强调：“将与信用策略团队协作，加强对负债率较高企业等边缘企业的监测，并对信用事件进行前瞻性应对。”同时，还计划对房地产、基础设施基金等另类投资资产进行严格的事前风险审查和事后管理。
在市场形势不确定性较大的情况下，有必要预先评估投资回收方案，并按金融市场各类因素进行情景分析。Cho Youngsik 新韩资产运用首席风险官（CRO）表示：“继去年之后，今年也预计会出现因加息基调导致的信用利差扩大和资产价值调整、原材料价格高企带来的经济下行压力、房地产市场低迷等情况。”Cho CRO 称：“将通过针对市场波动性扩大的压力测试验证，及时捕捉并应对投资组合中的异常信号”，并表示“有必要就金融市场各项因素可能引发的损失风险开展情景分析”。他计划针对到期的另类投资基金资产制定前瞻性的投资回收方案，并通过对既有投资资产核心管理指标的季度检查，实施更为深入的监测。他解释说：“在新企业投资方面，将对高碳排放行业、对经济高度敏感行业以及潜在风险行业等，为强化气候风险管理而进行严格尽调。”
也有警示指出，从经验看，危机并非像爬楼梯般逐级而来，而是像悬崖般突然到来。Kim Kuktae 未来资产资产运用风险管理部门负责人表示：“当资本市场波动性加大时，危机往往不是逐步逼近，而是一次性大规模爆发”，“在预期一定风险水平基础上进行投资的资产价值可能跌至远超预期的低位，由此引发流动性、信用、交易对手等多种风险因素的叠加。”Kim 负责人强调：“将围绕可能对投资资产现金流产生重大影响的事件，事先进行情景分析，做到为作出最优投资决策做好周密准备”，“应通过对风险因素的分析，使投资组合的分散效果得到充分体现。”他补充称：“要审视个别企业的流动性和财务稳健性，以管理下行风险；在新投资方面，应捕捉以具有竞争力的价格投资于优质资产的机会。”
Hanwha资产运用风险管理室室长 Lee Changju 建议，应“未雨绸缪，应对复合事件发生的可能性”。Lee 室长强调，“有必要通过压力测试精细化等方式，提高危机管理流程的成熟度”。也就是说，需要强化对不利宏观经济变量、流动性收缩、信用紧缩忧虑等信用风险上升因素的事前应对能力。
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也有观点认为，与其陷于负面展望，不如保持灵活应对，因为固定在悲观预期上的投资策略反而可能成为风险。Shim Jaehwan 韩国投资信托运用首席投资官（CIO）表示：“也需要为基于当前黯淡市场状况所作预测出现偏差的可能性做好准备”，“如果原材料价格和服务价格趋稳，从而通胀得到缓解，各国政府在政策应对上会逐步腾挪出空间，投资情绪也可能好转。”Shim CIO 称：“股市有可能步入上涨阶段，利率则可能小幅上行”，“将不局限于市场一致预期，而是在敞开积极可能性的前提下灵活应对，与其过度执着于实现收益，不如通过系统化运作和风险管理，着力实现稳健运作。”他表示：“在股票方面，将在低位买入被低估的周期相关股并扩大持仓比重；在债券方面，如果利率走势与市场一致预期不同，未进入下行阶段，将通过适当管理久期来应对。”在海外股票方面，他预计，相较于美国等发达国家，中国等亚洲国家将更多受益于经济回暖，因此计划提高新兴市场的配置比例。
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