“现在下单的话，大约需要等待50分钟。”

本月13日下午，在首尔江南区清潭洞 House of Shinsegae内入驻的餐饮（F&B）品牌“TWELVE”，即便已经过了午餐高峰时段，仍有数十名顾客在排队等候。主打菜单一杯思慕雪的价格轻松超过2万韩元，但几乎没有顾客掉头离开。人们手里拿着饮料，用手机拍认证照，或者看着等候号码牌，一副心满意足的样子。

奢侈品门店涌现VVIP“上亿购物”长龙

超低价门店前为“千元之战”大排长队

中间消费阶层捂紧钱包悄然消失

百货店销售靠奢侈品拉动

同一天，首尔三成洞 BGF Retail大楼内的便利店CU，则被前来购买3000韩元自动售货机思慕雪的顾客挤得水泄不通。把冷冻水果放进自动售货机，1分钟就能完成的这款思慕雪，自去年6月首次亮相以来，作为“性价比饮料”人气爆棚。30多岁的上班族柳某表示：“日本旅行时喝过自动售货机思慕雪，觉得很好喝，后来在韩国也引进了，我还特意去搜了便利店思慕雪地图”，“TWELVE太贵了，不想排队花那个钱去喝。”

国内内需市场的“K字型消费”正在固化。自去年下半年以来，股市持续走强，高净值人群的消费支出进一步扩大，与此同时，对超低价、打折商品的需求也急剧攀升，消费两极分化愈发明显。有分析认为，过去支撑内需市场的中产阶层，正在丧失作为消费主体的影响力，今后若与景气波动性扩大叠加，可能会演变为消费急剧萎缩的局面，引发担忧。

根据21日产业通商资源部发布的《2025年主要流通企业销售动向》报告，国内主要百货公司的销售额自去年7月至今年2月，已连续8个月保持增长。百货公司去年全年销售额同比增长4.3%，在线下流通企业中涨幅最高。尽管近年来线上市场高速扩张，曾引发百货业增长放缓的担忧，但随着奢侈品销售激增，百货公司交出了历史级别的业绩。

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事实上，被称为“爱路沙”（Hermes·Louis Vuitton·Chanel）的三大奢侈品牌，去年纷纷刷新业绩纪录。Hermes Korea去年首次突破年销售额1万亿韩元（1兆1250亿韩元），较上一年大涨16.68%。同期，Louis Vuitton Korea实现销售额1兆8542亿韩元，继2020年年销售突破1兆韩元后，时隔6年逼近“2兆俱乐部”。Chanel Korea去年销售额也突破2兆韩元（2兆125亿韩元）。

这些奢侈品牌在韩国仅入驻百货公司和免税店开展业务。尤其在百货渠道，年消费金额500万韩元以上（新世界标准，乐天1000万韩元、现代3000万韩元）的VIP顾客是核心购买群体。尽管近几年奢侈品多次涨价，但这一客层的需求依然坚挺。

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其结果是，乐天·新世界·现代百货三家公司的VIP销售占比大幅攀升。乐天百货从2023年的31%，上升至2024年的45%，去年更是扩大到46%。同期，新世界百货的VIP销售占比也从44.1%提高到47%，现代百货则从41%增至46%。新世界百货的最高级VIP等级“Trinity”仅授予排名前999名顾客，据悉他们去年的人均年消费额在2亿至3亿韩元之间，远高于下一等级“Black Diamond”1亿2000万韩元的人均年消费额，几乎翻倍。

百货业界今年一季度也延续了稳健的业绩表现。尤其以奢侈珠宝品牌为中心，销售势头强劲。根据乐天百货的数据，今年一季度奢侈珠宝销售额同比猛增55%，海外奢侈品整体增幅也达到30%。新世界百货和现代百货的奢侈珠宝销售额同比分别增长逾50%。由此，新世界百货今年一季度销售额预计同比增长两位数（12%），达到5571亿韩元。

Daiso与低价品牌创下历史最高业绩

股市繁荣令资产差距进一步拉大

消费者体感景气反而“恶化”

极端消费引发对经济衰退征兆的担忧

超低价商品同样热卖。均一价生活用品专卖店Daiso去年销售额超过4兆5000亿韩元。Daiso以销售价格从500韩元到5000韩元以下的低价商品起家，近几年又将品类扩展至主打“压倒性性价比”的化妆品和时尚用品，每年都在刷新销售纪录。去年Daiso营业利润为4424亿韩元，营业利润率高达9.7%，约为传统流通大企业平均3%利润率的三倍。

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作为低价品牌代表之一的优衣库，也呈现出明显的增长势头。优衣库去年实现销售额1兆3524亿韩元，较前一年（1兆602亿韩元）大增约27.5%。在“抵制日本”风波影响下曾一度低迷的业绩，2024年重回1兆韩元区间后，如今已连续两年保持增长。

业界评价认为，随着新冠疫情后通胀常态化，“性价比消费”也日常化，这些企业已确立为典型的“衰退受益渠道”。近几年以“超超低价性价比”猛攻韩国市场的AliExpress和Temu等中国跨境电商平台的强势表现，同样出于这一背景。市场分析机构WiseApp Retail的数据显示，上月国内电商月度活跃用户数（MAU）中，继Coupang（3344万人）之后，AliExpress（869万人）和Temu（817万人）分列第二、三位。这些中国跨境电商在新冠疫情前，海外直购需求有限，自2023年起用户数激增，去年已超越本土电商平台，稳居第一梯队。

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在大型超市中，性价比消费趋势也十分明显。“哪怕便宜100韩元也要买”的价格竞争已成日常，需求集中在超低价商品上。主要大型超市纷纷推出每100克990韩元的五花肉，或以比竞争对手再低100韩元的880韩元价格正面较量，展开血腥的价格战。在这一过程中，消费者的购买行为越来越局限于促销商品和必需食材。大型超市相关负责人表示：“客单价在下降，对打折商品的偏好却更严重”，“虽然超低价促销战一再上演，但整体消费并没有随之扩散。”

这种极端的消费行为，被指源于资本与劳动之间的差距不断拉大，再叠加近期股市暴涨导致的资产两极分化进一步加剧。随着韩国综指不断刷新历史高位，流动性集中涌向高端资产，受益阶层扩大了高价消费，而其余人群则在高物价导致的生活成本压力下被迫缩减支出。

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IBK投资证券研究员 Jung Yongtaek 表示：“近期资产市场繁荣与消费萎缩同时出现，其背景在于资本与劳动之间差距的扩大”，“流动性更多流向资产市场而非实体经济，推高了资产价格，但大多数消费者的体感景气却反而恶化，形成了这样一种结构。”

他接着指出：“在两极分化加剧的时期，股票等资产价格往往会上涨，但与此同时，消费能力受限阶层的负担不断累积，整体经济的可持续性可能减弱”，“当前这种‘繁荣中的萧条’走势，也可能是预示经济周期拐点的信号。”也就是说，尽管奢侈品牌和超高性价比商品热卖，看上去一片繁荣，但这种极端消费行为，很可能是经济衰退的前兆症状。