虽然KOSPI指数突破了4000点，但制药·生物板块却未能充分享受上涨行情的红利。随着以半导体和二次电池为中心的大盘股行情延续，资金主要流向“业绩可见的个股”，而管线成果尚需时间才能显现的生物股则在资金配置优先级上被边缘化。
KOSPI上涨27%之际…市值前10只个股中有9只跑输大盘
29日，《亚洲经济》对主要制药·生物市值前10只个股的股价走势进行梳理后发现，其中9只个股的涨幅低于KOSPI、KOSDAQ指数涨幅。这意味着，即便被评价为成长性良好的制药·生物企业，竟也在史无前例的强势行情中未能达到平均涨幅。以收盘价为基准，将指数涨势最为陡峭的上月1日至本月28日作为观察区间，同期KOSPI指数从3142.93点涨至4010.41点，上涨27.6%，KOSDAQ指数则从785.0点涨至903.30点，上涨15.07%。
从个股来看，被归类为KOSPI大盘股的Samsung Biologics上涨22.58%，Celltrion上涨5.59%，SK Biopharm上涨18.26%，Yuhan上涨6.1%。相反，KOSDAQ成分股Peptron（-13.33%）、PharmaResearch（-18.66%）则出现了回调。被视为生物技术平台强者的Alteogen（4.6%）、LIG Nex1 Bio（2.7%）、ABL Bio（5.52%）的涨幅也远低于指数涨幅。只有此前因与美国食品药品监督管理局（FDA）临床相关杂音导致9月以前跌幅较大的HLB，反弹23.12%，跑赢大盘。多数在KOSDAQ中占据市值前列的制药·生物企业，甚至连两位数涨幅都未能实现。
业绩亮眼的Samsung Biologics涨22.58%·SK Biopharm涨18.26%
实现两位数以上涨幅的Samsung Biologics和SK Biopharm的共同特点在于，它们用实际业绩证明了自己是“会赚钱的生物企业”。Samsung Biologics今年第三季度实现销售额1兆6602亿韩元，营业利润7288亿韩元，创下季度历史最高业绩。分析认为，全球合同开发与生产（CDMO）市场份额扩大以及因公司分拆带来的“纯CDMO（合同开发与生产）”预期，推动了股价上涨。SK Biopharm方面，癫痫新药“Cenobamate”在美国的销售业绩快速攀升，每个季度都在刷新历史最高纪录。
业内认为，这一走势并非单纯的板块轮动，而是揭示了当前行情的结构性特征。国民年金等养老金和机构等大体量资金，仅集中于半导体、二次电池等业绩可见度较高的部分大型出口股，被分析为与其说是整个市场基本面（本质价值）复苏，不如说是面向人工智能（AI）和电动汽车等部分板块的“偏科式行情”。自6月20日KOSPI重返3000点以来，从涨幅来看，大盘股（市值前100名企业）上涨40.83%，中盘股（第101~300名）上涨13.98%，小盘股（301名以下）仅上涨1.13%，分析认为，正是以大盘股为中心的行情推动了“4000点时代”。
与全球制药巨头合作及技术转让可能性高的企业有望迎来反转
也有观点认为，制药·生物板块的“被冷落局面”只是短期现象。由于今年剩余时间内，全球制药企业的合作与技术转让季将正式展开，市场对“只要达成一笔大型技术转让合同就足以扭转资金情绪”的期待也不容小觑。
Heo Jiweon（Heungkuk证券）研究员表示：“当降息作为应对经济放缓忧虑的政策工具出现之时，生物板块兼具防御性和成长性，有望凸显为具有吸引力的投资替代标的。” Kyobo证券研究员Jung Heeryeong也称：“与过去国内生物产业围绕临床数据的期待与失望反复交替、并由此牵动股价涨跌不同，目前正以技术平台为基础实现‘升级’。”
