据20日投资银行（IB）业界消息，乐天财产保险目前处于常态化出售体制，正在等待新的买家。此前，JKL Partners于2019年共计投资7300亿韩元，取得了乐天财险77%的股权。尽管在收购后致力于提高经营效率，但仍未能跨越行业不景气的高墙，已经有1年时间没有找到新主人。

业内认为，JKL Partners想要顺利退出并不容易。市场传出消息称，JKL Partners希望以约2万亿韩元的价格出售乐天财险，但市场给出的估值低于这一水平。目前乐天财险的市值为5716亿韩元，股价也持续低迷。今年以来股价下跌约10%，当日以1842韩元收盘。

今年迎来被IMM Private Equity（IMM PE）接手经营权第5年的韩森，处境同样艰难。IMM PE于2021年收购了韩森的经营权，与乐天购物一道，以1.4513万亿韩元收购了韩森27%的旧股。当时韩森股价为每股22.1万韩元，而当日股价仅为4.68万韩元。

IMM PE于2023年派任Kim Yujin本部长出任韩森代表，试图谋求逆转局面，但进展并不顺利。自2022年创立以来首次出现营业亏损后，韩森虽在最近连续两年维持了盈利结构，但受行业不景气影响，销售额停滞已呈长期化趋势，销售额已连续3年录得负增长。对此，业内认为IMM PE将通过分红来回收投资资金。去年，公司以3200亿韩元将上岩办公大楼出售给Gravity资产运用，并将所得资金大举用于分红。

业界还关注到，2023年一度被传出出售传闻的Gong Cha Korea。2019年，TA Associates以3500亿韩元从UCK Partners手中收购了Gong Cha Korea。当时Gong Cha Korea的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为575亿韩元，但到2023年其EBITDA已缩减至179亿韩元，盈利能力大幅倒退。2023年营业利润为64亿韩元，较2022年的167亿韩元减少61%。对此，Gong Cha Korea正通过强化全球化能力等举措，集中精力提升盈利能力。

业界之所以关注这些企业，是因为通常私募基金在收购企业后，会在3至5年内通过重组、削减成本、提高盈利能力等一系列活动提升企业价值，随后尝试出售。考虑到市场波动性，这一阶段被视为回收投资的最佳时期。若超过这一期限，机构投资者（有限合伙人，Limited Partners）往往也会施加资金回收压力。

收购融资同样是一个难题。在收购经营权的过程中，基金往往会在自有资本投资的同时，利用收购融资，而贷款期限一般设定在3至5年之间。如果在到期前未能实现对投资组合的最终退出，就不可避免要承担利息成本压力。

一位业内人士表示：“如果出售进程比预期拖得更久，通过分红或追加有偿减资来回收投资资金的可能性也不小。”他同时解释称：“鉴于存在降息的可能性，基金方不会急于以低于合理价值的价格处置企业。”