[一键看个股]“三星火灾被证实为保险板块防御股…目标价上调”

by Kim Youngwon

Published 19 May.2026 06:00(KST)

Daol将目标价上调1万韩元至76万韩元

Daol投资证券于19日将三星火灾的目标股价从原先的75万韩元上调至76万韩元，并维持“买入”投资评级。

Daol投资证券研究员 Kim Jiwon 就三星火灾表示，在“反映一季度业绩并确认盈亏波动性收窄后，上调了今后的利润预期”。

三星火灾今年一季度合并基准营业利润为9138亿韩元，归属于母公司股东的净利润为6347亿韩元，分别较市场预期高出2.7%，较Daol投资证券的预测值高出6.5%。

市场认为，其保险合同服务边际（CSM）实现了质的改善。尽管新签合同形成的CSM有所减少，但CSM调整幅度收窄，盈利能力得到积极改善。CSM换算倍数方面，保障型业务上升至14.2倍，人身保险上升至15.1倍，而物保险则下降至6.4倍。Kim研究员解释称，这“可解读为停止销售高赔付率保障责任并扩大高盈利性保障责任销售所带来的组合重组结果”，并表示，“在假设维持改善后盈利水平的前提下，虽然仍需观察财产保险行业的保费收入趋势与股价表现，但一旦未来保费收入恢复，其在盈利能力抬升基础上的新单CSM成长潜力将得到验证”。

保险业务盈亏为5513亿韩元，在相较竞争对手的波动性缓解方面获得了较高评价。Kim研究员补充称，“一般保险盈亏同比大增110.7%，这受到了费率体系改革以及本季度大型事故减少的影响”，“随着费率上调效果部分体现，汽车保险亏损幅度也有所收窄”。投资业务盈亏为3624亿韩元，被解读为受股息收入增加以及所持有海外股票相关折算收益产生的影响。

三星火灾的偿付能力（K-ICS）比率预计为270.1%。Kim研究员评价称，“虽然考虑到三星火灾资产—负债久期结构，对利率上升的影响进行了反映，但与预期不同的是，实报实销医疗保险所需资本基准的变更效果被计入，使得该比率较上季度有所上升，同时偿付能力的稳定性得以维持”。