资产密集型再保险能否成为保险公司资本管理解法？备受关注

by Lee Seunghyeong

Published 17 May.2026 12:00(KST)

提升资本效率与资产运用收益率的手段
在海外保险业界呈扩散趋势
“需同步加强风险管理……有必要展开政策性讨论”

保险业界正将资产密集型再保险视为应对高利率确定给付型保险负担和资本监管强化的新替代方案。有观点指出，资产密集型再保险具备将保险公司在资产负债之外、资产运用过程中产生的风险一并转移的结构，或可成为适应新会计与偿付能力制度环境的工具。

减轻保险公司资本负担的新牌…资产密集型再保险受关注

据金融圈17日消息，保险业界正扩大讨论，将资产密集型再保险作为应对资本监管强化和高利率确定给付型保险负担等问题的手段。

保险业关注资产密集型再保险交易的背景，是在新会计准则国际财务报告准则第17号和新偿付能力制度K-ICS（K-Insurance Capital Standard）引入后，资本负担大幅上升。由于保险负债改为按市值计量，过去在20世纪90年代至2000年代销售的高利率确定给付型保险负担加重。在相较过去更低利率环境长期化的情况下，保险公司面临利差损压力，可用资本减少，而利率风险额却在增加。

尤其是到2027年基本资本K-ICS比率制度实施后，保险公司必须比起后顺位债或混合资本证券等补充资本，更加重视以普通股和未分配利润为中心的基本资本管理。仅靠像以往那样发行资本性证券将难以应对。

资产密集型再保险被视为缓解此类负担的替代方案。一般再保险侧重于转移死亡、长寿等保险风险，而资产密集型再保险则是在转移保险负债的同时，把资产运用过程中产生的投资风险一并转移的结构。保险公司可以降低利率风险和资本负担，再保险公司则通过运用承接的资产获取额外收益。一些再保险公司正与全球私募基金携手，加强私募信贷、另类投资等高收益资产运用能力。

迄今为止，资产密集型再保险市场以私募基金进军保险业为基础，在美国快速成长。保险公司仅靠以国债、公债为主的投资难以承担高确定利率，而私募基金则为在稳定保费基础上获取投资及手续费收益而进入保险业。此外，日本在今年3月引入经济价值基础偿付能力比率（ESR）制度，由于保险负债改为按市值计量，保险公司管理利率风险的必要性随之提高。由此，将高利率确定给付型保险转移给再保险公司的“区块型交易”日趋活跃。实际上，日本近几年针对个人年金、终身年金、养老保险等的资产密集型再保险交易接连出现。

“本土保险公司也应考虑运用……有必要进行战略性讨论”

在本国，由于人口老龄化和保障退休收入需求扩大，有必要强化年金与储蓄型保险的竞争力。业界有观点认为，资产密集型再保险有可能在减轻利差损负担的同时，成为提升年金保险收益率竞争力的工具。

但相关风险忧虑也不容小觑。作为近期资产密集型再保险成长核心基础的私募信贷市场，赎回请求增加与稳健性担忧正在加剧。此外，再保险合同提前终止导致保险公司重新承担资产与负债的回收风险，以及再保险公司出现资不抵债可能性的交易对手风险等，也被视为主要风险因素。

国际保险监督官协会（IAIS）也在就近期资产密集型再保险市场的急速扩张，持续推进强化风险管理的讨论。有分析指出，有必要检查非上市资产价值评估的不确定性、跨境交易带来的监管差异，以及交易集中于特定再保险公司的问题等。

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Park Heeu 保险研究院研究委员表示：“保险公司有必要从战略角度审视资产密集型再保险交易所带来的效果”，并称“制定能够将再保险交易过程中可能发生的信用风险、回收风险等降至最低的风险管理方案也很重要”。他同时指出：“对于外资再保险公司本国分支机构的本国资产持有义务等，可能成为资产密集型再保险交易约束因素的事项，需要在保护投保人和激活市场之间寻求平衡，开展政策性讨论。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。