若还没买K电力设备股…隐藏“这只股票”值得关注[一键看个股]

by Jang Hyowon

Published 13 May.2026 08:56(KST)

数据中心用电需求激增，电力设备行业有望迎来长期景气周期
“估值重塑机会从龙头扩散至价值链后发企业”

随着人工智能（AI）时代全面到来，全球电力基础设施市场正步入新的超级周期。伴随AI数据中心扩张，电力需求激增，变压器、配电盘、电缆等各类电力设备供给短缺现象日益加剧，相应企业的业绩与企业价值也正被快速重估。尤其是，市场关注点正从股价已大幅上涨的大型电力设备企业，逐步转向尚未得到充分关注的后发企业。

Kyobo证券研究员 Park Heecheol 表示：“AI时代的核心资源是算力和电力”，“AI基础设施投资并未降温，未来为获取庞大算力并驱动其运转，对电力的需求将进一步高涨”。

事实上，全球大型科技企业的投资扩张仍在持续。最近财报发布后，亚马逊、谷歌、微软、Meta等主要超大规模云厂商未来12个月资本支出（Capex，资本性支出）预期被进一步上调。尤其是，随着谷歌云在扩大AI投资的同时盈利能力改善，市场评价认为，AI基础设施投资的良性循环结构正在本格形成。

AI数据中心的电力消耗增长速度也十分陡峭。以典型AI加速器英伟达GPU为基准，越是下一代产品，每机架用电量增长越快。与现有Hopper架构机架相比，Blackwell架构机架所需电力约为前者的3.3倍，而未来将推出的Rubin系列在此基础上又将再增加约1.5倍的电力需求。

Park研究员解释称：“尽管性能功耗比持续改善，但随着进入代理式AI等推理规模化阶段，对算力的需求强度大幅提升”，“AI数据中心的结构性用电增长可以预见”。

根据国际能源署（IEA）数据，美国新增电力需求的一半来自数据中心，预计到2028年将扩大至占美国整体用电量约12%的水平。全球数据中心电力消耗量也可能从2024年约416太瓦时（TWh）增至2030年最高1264太瓦时。

在电力需求急剧攀升的背景下，电力设备产业进入前所未有的景气周期。这是因为在扩大发电设施的同时，必须配套建设输配电网络。叠加老旧电网更新需求，变压器、配电盘、电缆企业的订单正快速增加。

Park研究员评价称：“仅通过升级老化电网，就能将电力效率提升约20%”，“电力设备正迎来由新增电源扩张与老旧设备更换需求共同驱动的超级景气周期”。

问题在于供给。电力设备产业是以人力为中心的非弹性供给结构，即便需求激增，短期内扩产也并不容易。实际情况是，超高压变压器的平均交货周期已从过去的1至2年延长至近4年。在此背景下，全球电力设备企业形成了强势的卖方市场，获得了较高估值。

国内代表性三家重电企业近两年的日均成交金额较此前三年平均水平增加约238%，市值平均扩大约6倍。预计其在AI相关需求本格启动前的2022年相比，到今年年底订单储备也将增加至约3倍规模。

不过，市场关注点如今已从单纯的领军股，扩展至后发企业。Park研究员指出：“在电力设备被验证为高成长板块、享受高估值的同时，考虑到供给结构的非弹性，相关价值链及第二梯队企业也将迎来强劲机会”，“后发企业的投资吸引力非常高”。

他提出，后发企业实现估值重塑的条件包括：▲技术实力及业务能力获得验证 ▲价值链瓶颈环节扩散 ▲龙头企业供给不足 ▲具备实质性利润杠杆的可能性等。尤其是能否获取北美市场订单业绩，以及能否进入全球大型企业价值链，被强调为关键变量。

Kyobo证券将 EsnSys 与 KBI Metal 列为典型的潜在受益企业。

EsnSys 是从三星重工业机电团队起家的船舶·海洋装备专业企业。在配电盘、船舶自动化系统及环保解决方案领域具备竞争力，近期正将业务领域扩展至陆上电力市场。

其中，与全球电力设备企业ABB的合作被视为其核心增长动力。EsnSys 取得了ABB配电盘生产合作伙伴认证，获得了在国际市场上直接设计、组装并销售ABB电力设备的资格。

Park研究员表示：“ABB生产合作伙伴资格不仅意味着简单的产品组装，更是对其具备按国际标准自主管理设计与生产高可靠性电力设备技术力的证明”，“未来有望利用ABB网络，扩大在国内外数据中心市场的布局”。

ABB自身也正直接受益于数据中心业务扩张。ABB称，今年一季度电气化事业部订单同比增长44%，其中数据中心部门订单增长超过100%。这主要是由于AI数据中心电力密度上升，中低压配电系统需求激增。

EsnSys 近期除三星重工业外，还成功拿下名为 Hanwha Ocean 的新大型客户。公司计划通过扩建釜山第二工厂、巨济海洋中心以及中国南通工厂，将产能在现有基础上扩大约2.5倍。

Kyobo证券预计，EsnSys 2027年销售额将同比增长20.8%，达到1921亿韩元，营业利润将增长35.5%，达到272亿韩元。

KBI Metal 同样作为AI电网扩张的受益标的而备受关注。KBI Metal 打造了从铜线材、电缆到变压器的电网价值链。公司以既有有色金属加工业务为基础，近期又拓展至电缆和变压器业务，强化业务组合。

尤其是，公司通过子公司 KBI CosmoLink 正在扩大以北美为中心的电缆业务。据悉，美国市场销售占比达40%至50%，面向美国的电缆出口也在快速增长。

Park研究员解释称：“随着从铜线材到电缆的垂直一体化价值链构建完成，公司的基本面有望显著改善”，“通过从原材料采购到最终成品生产的一体化组合，将进一步提升成本竞争力和盈利韧性”。

KBI Metal 近期还收购了处于重整程序中的变压器制造商 WonYoung Hi-Tech。公司计划借此积极应对北美电网更换需求以及AI数据中心投资扩张。

Kyobo证券估算，KBI Metal 2026年合并销售额将同比增长29.9%，达到9850亿韩元，营业利润将增长13.7%，达到277亿韩元。

Park研究员强调：“在电力设备景气有望伴随AI投资持续而延续的背景下，现在正是需要关注那些有望缩小与龙头估值差距的后发企业的时点”。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。