9岁女儿持有超200亿股权成二股东…IPO在即“Mardi”公司治理遭质疑
创始人子女持股8.6%
跻身“三马”品牌却盈利恶化
继承争议隐忧…成IPO热度变数
以时尚品牌“Mardi Mercredi”为前锋推进科斯达克市场上市的 Piece Piece Studio，在正式启动公开募股程序之前，其公司治理结构已被推上检验台。近期业绩增速放缓的背景下，公司相当部分股权集中在创始人及未成年子女等特殊关系人手中。尤其是并未参与经营的9岁子女在代表理事 Park Hwamok 之后，成为第二大股东，被认为上市后围绕巨额评估差价和继承合理性方面的争议在所难免。
据业内13日消息，Piece Piece Studio 将于14日至20日面向机构投资者进行询价。随后在26日至27日进行公众认购，推进科斯达克上市程序。上市主承销商由未来资产证券和 NH投资证券共同担任。预期发行价为每股1.9万至2.15万韩元，公开发行股份数为227万2637股，总募资规模在432亿至489亿韩元之间。
在上市前备受关注的焦点是公司的治理结构。Piece Piece Studio 的最大股东是创始人、代表理事 Park Hwamok，持股比例为39.93%。其次持股最多的是今年9岁的 Park 代表理事之子女 Park Jein。Park 小姐持有公司股票102万8800股，持股比例为8.6%。今年9岁的她是未成年人，并未参与公司经营。
因此，市场上有观点认为，Piece Piece Studio 的上市不仅仅是一个品牌企业的首次公开募股，更可能成为所有者家族扩大股权价值的契机。按发行价区间上限计算，Park 小姐所持股份价值约为221亿韩元，即便按区间下限计算也超过190亿韩元。若上市后股价高于发行价，这名未成年股东的资产价值还将进一步提升。
Park 小姐此前也曾因房地产交易而引发关注。2024年，她被曝出买下演员 Yoo Ah‑in 出售的、位于首尔龙山区梨泰院洞、价格在60亿韩元级别的独栋住宅。当时年仅7岁的她，据传以63亿韩元、无贷款、全额现金的方式购入该住宅。
Piece Piece Studio 成立于2020年，是一家时尚品牌运营公司。其代表品牌 Mardi Mercredi 以大朵花瓣图案的“Flower Mardi”提升了大众认知度。公司以女装为核心成长后，又扩展到童装线“Le Petit”、运动线“Actif”、鞋履线“Les Pommes”等品类。2024年收购了“Hello Sunrise”，并推出新品牌“Vacant Archive”。同时还与 Crocs、Casetify、Puma、Moleskine 等全球品牌合作，加速品牌扩张。
Mardi Mercredi 在韩国时尚市场上与“Marithe Francois Girbaud”“Matin Kim”一起，被称为所谓的“三马”品牌而备受瞩目。但其近期业绩走势略显放缓。法人设立之初2020年销售额为8亿韩元，2024年增至1138亿韩元，2025年为1179亿韩元，但增幅有限。有舆论认为，与竞争品牌去年各自将销售额扩大至2000亿韩元以上相比，其扩张势头相对偏弱。
盈利能力同样恶化。公司去年营业利润从282亿韩元降至167亿韩元，减少约41%。今年一季度，销售额为234亿韩元，同比减少30%，营业利润仅20亿韩元，同比锐减75%。在外延增长放缓的同时，盈利能力也在走弱，预计上市后业绩能否改善将成为投资者的主要关注点。
金融投资业界一位相关人士表示：“近期首次公开募股市场不仅关注发行价是否合理，也更加敏感于上市所产生的收益最终归属谁。”“如果是未成年特殊关系人作为主要股东的结构，市场很可能会持续追问其资金来源、是否缴纳赠与税以及今后的继承规划等问题。”
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