百货里“炫富”超市里“省钱”……股价如实反映 流通股也现两极分化[周末Money]

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国内流通业界的“温差”正变得愈发明显。即便在同样的线下流通渠道中，百货商店享受着消费复苏的红利，而大型超市却迟迟找不到反弹的线索。

2日据韩国交易所消息，近期新世界、现代百货等百货股整体走势相对强劲，乐天购物也大幅上涨，但有分析认为，其背后既包含对百货业务的期待，也叠加了对监管放宽的预期。相较之下，易买得即便出现一定反弹行情，市场普遍认为仍难言行业景气已经明显回暖。实际上，本月以来现代百货与新世界股价分别上涨约40%、38%，乐天购物也上涨近30%，而易买得涨幅仅约13%。

业绩表现同样分化。iBK投资证券参考产业通商资源部数据调查显示，3月主要流通企业销售额同比增长5.6%。其中，线上增长8.1%，线下增长1.9%，整体仍延续增长势头。表面上看，线上与线下表现都不算差，但若按渠道细分，氛围却截然不同。

在线下渠道中，百货商店的存在感尤为突出。3月百货商店销售额同比增长14.7%，带动整体增长。即便考虑到节日时间差等一次性因素，服装、时尚、杂货以及家电、家具等品类的销售均呈现全面回暖态势。若说直到去年为止仍是奢侈品主导增长的格局较为明显，那么近期则呈现出消费基础略有扩大的氛围。

有分析认为，此类变化的背后是资产价值的上升。从去年下半年开始，金融资产上涨带动资产性收入在劳动收入之外增加，一些企业发放高额绩效奖金也可能提升了消费能力。有观点预测，这一结构在短期内大概率将延续。iBK投资证券研究员Nam Seonghyeon表示：“下层阶层的消费能力正在缩减，而能够利用资产增加收入的上层阶层消费能力则在扩大。结果是，未来一段时间内，很可能仍将由百货商店主导线下渠道的增长势头。”

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与之相对，大型超市的低迷程度则比预期更为严重。3月大型超市销售额同比下降15.2%。虽然部分主要企业门店关闭的影响可能已被反映在数据中，但有分析指出，由此产生的需求并未转移至其他竞争对手，而是市场整体需求在走弱。尤其值得关注的是，以必需消费品为主的大型超市渠道正在动摇。Nam研究员指出：“这一结果与通常认为必需消费品对经济周期不敏感的认知正好相反。奢侈品渠道的成长性愈发稳固，而必需消费品却在下滑，典型的‘K型两极分化’现象正在固化。”

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线上渠道则保持相对稳定的增长势头。3月线上销售额增长8.1%。这被解读为，在购买必需消费品时，同时重视价格竞争力与购买便利性的消费趋势日益凸显。消费能力下降的群体愈发精打细算价格与效率，而消费能力较强的群体在必需消费品方面也在强化理性消费倾向。Nam研究员判断：“与其说是线下需求简单地转移到线上，不如说是K型两极分化引发的消费模式变化所带来的结果。”

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