韩国银行金融稳定形势说明会
是否加息需视中东战争对实体经济的影响而定
青年高风险家庭增加，受一人家庭增多影响
韩国银行表示，中东战争是否扩大将加大其对实体经济和金融的影响，并称将通过监测来准备应对方案。
韩国银行副总裁辅佐 Jang Jeong-su 在26日举行的3月金融稳定形势说明会上，谈及中东战争相关经济影响时表示：“未来事态发展方向存在很大不确定性。不确定性若能及早结束，影响将局限于短期，但一旦战争扩大，对实体经济和金融领域的影响将会加大。”
韩国银行在本次金融稳定形势报告中，还提出了在今后两年时间框架下区分为“悲观”“严重”两种情形的压力测试情景。结合当前形势，这是在假定极端状况的前提下，检视金融机构应对能力的安排。悲观情景包括股价跌至2020年新冠疫情大流行时期的水平、国际油价暴涨至俄乌战争水平；严重情景则假定两极分化加剧、中东局势长期化、原材料价格大幅上涨、实体经济不振等，冲击程度相当于全球金融危机。
以下为一问一答。
-如何看待金融不安指数（FSI）与金融脆弱性指数（FVI）同时上升？脆弱借款人占比先下降、年底又小幅上升的背景，以及负债多、资产少的高风险家庭在青年层面增加的原因是什么？
▲Jang 副总裁辅佐= 衡量金融稳定状况的指数有FSI和FVI。FSI是观察短期金融不安程度的指数，以金融与实体相关的20个指标计算得出。FSI目前仍处于“注意”阶段，正如脚注所述，3月波动性上升，导致指数水平有所抬升。由于仍处于注意阶段，需要继续观察是否会进一步扩大。FVI则是以资产价格、信贷供给以及金融机构复原力为基础编制的指标，用于从中长期视角评估金融体系的脆弱程度。通常，金融脆弱性指数FVI在降息过程中，随着信贷大量供应、资产价格上涨而呈上升趋势。因此，从当前走势看，FVI此前低于某种长期平均水平，但去年房地产价格大幅上涨，近期股价也上行，带动FVI走高。综合考虑这些因素，在金融脆弱性方面，由于此前的降息，中长期脆弱性已升至高于长期平均的水平；同时，中东地缘政治风险加大，金融与外汇市场波动性上升，金融不安指数近期也呈上升态势，目前处于注意阶段。
▲Kim Jeong-ho 韩国银行稳定统筹组组长=脆弱借款人在信用恢复措施之后曾大幅减少，近期又有所回升。分析结果显示，再度成为信用恢复对象的借款人比例并不大，信用恢复措施的成效似乎并非一次性。从市场利率上升时逾期率走高的普遍规律来看，本次上升属于这一正常水平。高风险家庭方面，由于地方与首都圈之间的资产差距拉大，高风险家庭数量到2025年3月前一直在增加；但以2025年末为基准重新估算的结果显示，随着降息效果显现、债务负担下降，高风险家庭的户数占比和债务金额本身均略有下降。青年人口虽然在减少，但以家庭为基准却在增加。由于一人家庭占比上升、青年群体中新成立家庭增多，30~40岁年龄段的家庭数量总体有所增加。此外，青年群体对负债的利用程度也比过去世代更加积极。
-如何看待企业利用非借款性负债所引发的影子银行前景？
▲Jang 副总裁辅佐=按增速看大约在2%左右。由于政府正引导资金投向生产性金融，银行和非银行机构都在努力将资金从住房抵押贷款等房地产领域转向企业融资，因此预计在一段时间后会有所增加。非借款性负债在企业信贷供给中并不占大头，但由于在财务报表中不会体现在负债端，因此也应将其视为风险之一，这就是我们在报告中纳入相关内容的原因。
▲Lim Gwang-gyu 韩国银行金融稳定局局长=与企业资金筹措相关的、不同于一般形态的非借款性负债，在企业债务总量中占比并不高，因此我们认为其对整体系统的影响不大。主要集中在石油化工等部分行业使用，因此我们希望检视这些行业在资金筹措方面是否存在困难。美国也已出现与私募信贷相关的问题，金融公司在这一领域的风险敞口有所暴露，监管当局也在关注这一点。我们将继续观察其是否会对金融体系产生影响。
-压力测试结果显示，储蓄银行和地方银行的资本充足率大幅下降。悲观情景似乎也并非完全不可能，实际影响会怎样？
▲Lim 局长=我们不仅假定中东局势恶化，还假定金融体系脆弱部分在与预期不同的情况下出现恶化，并在此基础上进行了压力测试。以两年为时间框架，对油价上涨等情况进行了压力测试。在悲观情景下，金融机构各业态整体平均资本充足率小幅下降，而在严重情景下降幅更大。更重要的是，我们认为不仅部分业态，个别金融机构的资本充足率也可能接近或跌破监管水平，因此提出了相关结果。对于保险公司和证券公司而言，不仅资本充足率，流动性风险也可能暴露，因此在市场价格波动时，我们在悲观与严重情景下——此处的严重情景是假定相当于金融危机水平的冲击——进行了分析。结果显示，金融机构的损失吸收能力整体上仍可承受，但部分机构和业态需要为此作好准备，因此在报告中加入了相关内容。
-政府可能推进追加预算，新任韩国银行总裁也存在加息可能。这会对金融带来何种影响？
▲Jang 副总裁辅佐=由于追加预算的规模和用途尚未具体化，目前难以评价；一旦敲定，约两周后在金融货币委员会进行经济展望时，将有机会作出说明。加息也需要结合中东局势对实体经济的影响来判断。关于加息对金融体系的影响，脆弱借款人和高风险家庭在降息过程中，元利金负担得到了一定缓解；如果脆弱借款人等的状况尚未得到充分改善，那么即便降息，经济也可能未能充分恢复。此后若再加息，脆弱领域的本息偿还负担势必增加。因此，加息对金融体系的影响，一方面可能缓解不均衡层面的脆弱性，另一方面却会加重脆弱家庭和脆弱借款人的负担，呈现双重性，需要综合判断。
-在压力测试的悲观与严重情景中，对油价和汇率的假定水平如何？
▲Lim 局长=从当前形势看，我们是在假定异常、极端情况的基础上检视金融机构的承受能力，因此不宜对具体数值作出说明。据我们了解，俄乌战争期间油价曾在每桶100美元以上，悲观情景假定油价接近这一水平，严重情景则高于这一水平。汇率方面，与其说我们假定某一具体水平，不如说是在观察波动性本身的基础上进行压力测试，因此希望外界理解这是一种人为设定情景的方式。在严重情景下，资本充足率大幅下降，部分业态和机构甚至出现接近监管水平的情况。流动性风险在严重情景中也更为严峻。由于我们是基于金融机构资产负债表进行分析，实际情况下冲击可能更大，不能简单认为这些定量数值就能完全代表整个金融体系。我们认为，更为恰当的做法是结合市场指标，并对照以往危机案例一并加以观察。
▲Jang 副总裁辅佐=从汇率与金融机构两个方面看，预计将通过两条路径产生影响。随着金融机构外汇资产风险管理比重增加，其需支付的外汇衍生交易追加保证金负担也会加重。在相关企业方面，若在高汇率、高油价情形下原材料成本上升、盈利恶化，该企业的贷款资产一旦变为不良，对金融机构而言也将构成负担。我们正是在假定此类情况的基础上进行冲击评估。与当时相比，目前的不同之处在于，当时汇率曾大幅飙升，金融机构不得不缴纳与衍生品相关的追加保证金，而近来自去年底以来一直处于高汇率状态，金融机构已在持续应对。从这一角度看，部分冲击有望被缓冲。尽管如此，如果汇率、油价等继续上涨或暴涨，对金融机构健全性的影响仍可能加大，因此我们正在进一步强化监测。
-你们提到中东局势长期化可能导致企业盈利能力下滑，能否作进一步量化说明？
▲Jang 副总裁辅佐=很难对具体数值作出说明。目前中东局势已持续约4周，未来发展方向存在较大不确定性。如果这种不确定性能在早期结束，影响将局限于短期；但若战争扩大，对实体经济和金融领域的影响将会加大。我们有必要在持续观察的基础上，评估冲击可能波及的领域，并研究相应的应对方案。
▲Lim 局长=目前进行中的中东局势，其演变正通过金融市场价格变量的扩大体现出来。我们正是基于这种影响如何显现来构建情景。由于事态发展方向仍不确定，难以将其对金融体系的影响程度进行量化，因此当前有必要对形势变化保持高度警惕并密切观察。
-请具体说明青年层高风险家庭增加的情况。
▲Jang 副总裁辅佐=高风险家庭的定义，是指总债务本息偿还比率（DSR）在40%以上等标准所对应的家庭。青年层高风险家庭增加的原因，一方面是房价上涨带动住房购入增加，另一方面也与在资产价格上升背景下出于投资目的的行为有关。
▲Kim 组长=随着结婚观念变化，居住结构也随之改变，青年层一人家庭有所增加。近期在住房认购制度中，独立家庭资格也有所放宽。由于青年层收入并不高，偿债能力相对较弱，而债务相对于收入的比重却在上升，因此青年层逾期可能增加，我们正对此进行密切关注。青年层债务借入行为也比过去世代更为积极。总体来看，我们正在构建在可偿还限度内放贷的金融监管框架。从系统角度看，青年层家庭债务的增加尚不足以演变为系统性风险。
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